全新液晶面板或在明年集中量产 面板市场洗牌将至
京东方董事长王东升认为,AMOLED新产品或将在2014年集中量产,在2015年后大规模上市
产业发展通常伴随着争论和困惑。当TFT-LCD成为显示领域绝对主流,随着TFT-LCD(薄膜晶体管液晶显示)和EL技术进步,AMOLED(有源有机发光显示)逐步产业化,柔性、激光等显示新技术不断出现,新一轮争论又开始了。2013年,中国液晶面板产业进入新变革时期。
在9月10日第四届国际平板显示产业高峰论坛上,中国光学光电子行业协会液晶分会理事长、京东方董事长王东升表示,标准显示屏价格每3年会下降50%,若保持价格不变,显示产品性能必须提升一倍以上,这一周期正在被缩短。
产业投资规模达4000亿元
国产面板自给率超30%
中国光学光电子行业协会液晶分会梁新清表示,目前我国平板显示产业投资规模已经达到4000亿元。
国家发改委高技术产业司处长李新指出,目前我国已经初步完成平板显示产业布局,创新能力提升,总体进入良性发展阶段,下一步发改委继续从战略高度加大对该项产业研发的投入力度。
Displaysearch统计显示,2012年,中国面板全球市占率由6%增高为9.9%,首度追平日本,仅次韩台而成世界第三大平板显示生产地。2014年中国市占率可望再成倍提升,达18.6%。国内面板厂京东方、中电熊猫、华星光电3家面板厂今年合计出货量将达4230万片,年成长率高达63%。
工信部电子信息司副司长彭红兵表示:“截至去年底,我国平板电视企业全球占有率提高10%,国产液晶电视面板自给率超30%。”
新品或在2015年后
大规模上市
而围绕着AMOLED新技术的一场新的战争或将在不久的将来爆发,全球市场早已暗流涌动。由于AMOLED相较传统的显示技术,具有更轻薄、低功耗等特点,并广泛应用于高端智能手机屏,成为下一轮面板企业争抢的“香饽饽”。
由于其在智能手机的应用,三星垄断着全球超过95%的AMOLED出货量;LGD也宣称大尺寸AMOLED电视即将面世;日企夏普、松下预计从2014年起加入大尺寸AMOLED产能;中国台湾面板企业友达、奇美也相继备战AMOLED。
今年上半年国内面板企业投资力度均有不同程度加强。京东方5.5代AMOLED生产线2013年第4季度投产。目前京东方在大尺寸液晶显示器和AMOLED技术中的活跃得到各方关注。
对于AMOLED产品量产后是否将取代TFT—LCD技术,王东升认为,AMOLED新技术是TFT-LCD在技术领域的延伸,多种半导体技术将长期并存。“AMOLED新产品或将在2014年集中量产,在2015年后的国内市场大规模上市。”
面板进口关税
将再次调整
目前,整个平板显示产业仍存在整体规模小、行业主体分散、技术创新不到位、配套产业发展滞后等问题。彭红兵表示,相关部门将以灵活应用财税工具、推进产业链建设等多种方式进行政策支持,不排除今后将对面板进口关税、产业配套相关税进行调整。
对于家电惠民政策是否将继续实施,其称,随着未来大数据、云计算等多方面应用市场的开拓,我国扩大内需相关政策仍在不断落实,未来平板显示技术的发展仍有广阔空间。(证券日报)
烟台万润(002643):面板景气度持续恢复,环保材料项目进展顺利
面板景气度持续恢复、环保材料项目进展顺利,维持公司“买入”评级.
烟台万润主要从事液晶单体、中间体的生产,下游液晶混晶行业寡头垄断,MERCK、CHISSO、DIC三家市占率95%以上;除液晶化学品以外,公司逐步将产品拓展至医药、特种化学品等领域,医药业务中间体目前已实现销售,并积极拓展原料药;特种化学品包括环保材料等,公司V-1项目进展顺利,预计2013年初可投入生产。
我们维持公司2012年盈利预测,下调公司2013、2014公司盈利预测,主要原因是公司医药项目略低于我们预期,我们预计2012-2014公司EPS分别为0.83、1.02、1.28元(前期为0.83、1.18、1.56元),对应2012-2014动态市盈率分别为22、18、14倍。考虑公司下游液晶面板行业景气度持续恢复,公司环保材料项目进展顺利,我们维持公司“买入”评级,6个月目标价21.61元,对应2012年26倍动态市盈率。
液晶面板2012年3季度起行业景气逐步恢复,有望持续至2013上半年.
全球液晶面板在经历2011下半年和2012上半年的低迷后,自2012年3季度起,行业景气度逐步恢复,2012年7、8、9、10月份全球液晶面板月度销售收入同比增速分别为8%、11%、13%、15%,较前期增速有较大提高;从液晶电视出货量来看,2012年7、8、9、10月份,液晶电视出货量分别为18.9、20.8、21.5、21.8百万片,同比分别增长10%、18%、16%、15%;目前业内人士普遍预测,液晶面板行业景气度有望持续至2013上半年。公司液晶材料作为液晶面板的上游,通常收入滞后液晶面板3-4个月,我们预计2012年4季度,公司液晶材料收入同比、环比有望实现较好增长。
环保材料项目进展顺利,V-1项目预计2013年初投产.
公司850吨/年V-1项目进展顺利,目前厂房已基本建好,预计2013年初即可投产。公司V-1产品主要用废气治理,主要为国外客户定制生产,该产品未来发展前景良好,预计未来市场容量将持续增长。
医药中间体实现规模销售,并积极拓展原料药.
公司医药领域包括医药中间体和医药原药,医药中间体目前已经实现了规模销售,但盈利能力一般,产品面临价格下降等风险;公司原药厂房已经建好,目前已有部分品种的原药在等待GMP认证。(海通证券 曹小飞)
康得新(002450):光学膜业务进入收获期
点评:光学膜4000万平米示范线进入收获期及预涂膜产能释放是公司利润大幅增长的主要原因。公司4000万平米光学膜示范线1季度达产,产品继通过京东方、海信、创维、TCL、天马等企业认证后进一步加大市场开发力度,目前开发客户80余家,开始贡献利润。光学膜业务进入收获期是公司利润增长的主要来源。4条预涂膜生产线于1季度开始相继建成达产,年产能由原有1.6万吨提升至4.4万吨,成为世界预涂膜行业领导者。随着预涂膜产能逐步释放,公司的预涂膜业务未来将呈现稳步增长的态势。
2亿平米光学膜产业集群项目进展顺利。目前已完成向全资子公司张家港康得新光电有限公司的增资和设备订购、工程设计、建设招标工作。目前在进行厂房建设、国内外市场拓展、技术合作,新产品开发工作进展顺利。光学膜产业集群项目是公司未来快速增长的主动力。
给予公司“增持”评级。预计公司2012-2014年EPS分别为0.62元、0.92元和1.27元,对应PE为37倍、25倍和18倍,给予公司“增持”评级。(国海证券 代鹏举 翟卢琼)
裕兴股份(300305):光学基膜保障公司未来成长
公司是我国中厚型特种聚酯薄膜材料的龙头企业,规模位居国内第一。公司技术实力领先,是国内唯一能够生产最大厚度为400μm的聚酯薄膜企业,也是国内少数能够生产光伏背板膜与光学基膜的公司之一。光学基膜的进口替代空间广阔,将是公司业绩增长的主要动力。未来上扩散基膜等高端产品的陆续推出有望保障业绩的长期增长。(中原证券 李琳琳)
得润电子(002055):二季度重返高增长
家电:公司是国内家电连接器行业的龙头,在海尔等大客户具有绝对优势的市场份额。公司在欧洲的制造基地也有望开拓欧洲的高端产品。
电脑:已从CPU、DDR等产品线拓展至各种新品,客户范围也从泰科拓展至下游代工厂和品牌厂,未来几年有望实现出货量的大幅增长。
LED支架:建立了行业口碑,实现了对国内很多LED封装厂的出货,未来几年将随着LED行业实现高增长。
汽车连接器:一方面通过合肥的子公司供应国产品牌,另一方面通过与德国Kroschu的合资公司供应外资品牌,初期目标是配合奥迪A3的国产化。公开资料显示,一汽奥迪为国产A3制定了7年(2014-2020年)91万辆的计划。在国产第一年,产量约6万辆,其后2015年将达到12万辆。
FPC:FPC行业属性优于连接器。公司通过购买华麟70%股权获得手机和摄像头FPC业务,有望成为未来几年新的增长点。FPC也将随着可穿戴设备的普及也获得更大的市场空间。
未来2-3年有望重返高增长轨道
公司在2010至2011连续两年保持了业绩的高增长,在2012年由于行业景气的低迷和主要客户的战略调整经历了业绩下滑。我们认为,公司已开始新一轮的高增长。
维持业绩预测和买入评级
我们维持对公司的业绩预测和买入评级。
超华科技(002288):公司业绩符合预期,主营业务保持稳定
公司公布2013年半年报。公司2013年上半年营业收入为3.73亿元,较上年同期增长7.3%;归属于母公司所有者的净利润为2530.51万元,较上年同期增长4.83%;基本每股收益为0.064元,较上年同期下滑12.33%。归属于上市公司净资产为11.41亿元,较上年同期增长1.61%。本期不计划派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。公司预计1-9月归属母公司所有者的净利润同比增长1%-50%。
事件分析:
公司主营业务保持稳定,毛利率小幅提升。公司主要从事CCL、PCB及其上游相关产品电子铜箔、专用木浆纸的研发、生产和销售,拥有独立完整的产品研发、原材料采购、产品生产、销售系统和面向市场自主经营的能力。2013年面临国内外需求不足、原材料成本、资金成本及劳动成本增加等形势,公司通过加强市场开拓、技术创新、节能环保和成本控制等各种措施来提升公司的盈利水平。2013年上半年毛利率达到21.54%,较2012年的20.66%提升0.88个百分点。
公司借助资本市场,不断做大主业。今年上半年,公司坚持稳步实施“纵向一体化”的产业链滚动发展战略,借助资本市场的先发优势,通过发行公司债及收购惠州合正100%股权、设立梅州超华数控科技有限公司、受让梅州泰华100%股权,一系列的资本运作使公司调整了产品结构,优化了公司产业链,扩充了公司整体实力。目前,公司产业结构转型升级取得了显著效果,逐步实现了公司在全国的布局,整合也进一步发挥公司产业链一体化优势,提高了公司的核心竞争力,使公司在产品技术和生产规模上均实现跨越式的发展。
盈利预测与投资建议:
盈利预测及投资建议。公司是国内较大的PCB、覆铜板生产企业,属于少有的几家纵向产业链完整的生产厂商。今年公司通过一系列的资本运作,优化了公司产业链,提升了公司核心竞争力。考虑到公司技术、研发以及新收购公司的协同效应,加上行业下半年旺季的需求,我们预计公司下半年业绩将明显改善。我们首次给予公司“增持”投资评级。
生益科技(600183):2012年表现平淡,2013年景气度回升
2012年宏观经济影响,营收略微增长净利润大幅下滑:1)公司2012年的毛利率较2011年下滑1.7%,这主要是2012年覆铜板的销售价格下调同时松山湖覆铜板第四、五期工厂进入试产阶段,单位产品制造成本增加。2)公司投资收益较去年同期减少25.65百万元,减幅为111.08%,主要系联营公司东莞生益电子有限公司自2011年底至本报告期3季度停工改造,停工损失形成大额亏损所致。
2013产能稳定,投资收益有望回升:1)公司2013年产销计划较2012年4%增长,产能销量较为稳定。2)。2013年联营公司重新开工后,亏损状态会扭转,公司的投资收益有望爬升。
PCB景气度拉动覆铜板量价齐升,上游材料依旧享受优惠税:1)2012年PCB台企总体处于较2011年景气回升状态,2013年一季度持续好转。2)覆铜板行业议价能力高,市场需求推动覆铜板进入供小于求格局。3)覆铜板上游材料成本目前较为稳定,继续享受关税优惠,2月份铜价还略有下降。这在覆铜板提价时候给予更大的利润空间。
上调盈利预测,给予“买入”评级
我们上调公司盈利预测,预测公司2013~2015年实现净利润分别为388.14、426.88和504.60百万元,同比增长20.03%、9.98%和18.21%,相较于2012年扣非净利润基期增长27.55%,40.28%和65.82%。EPS分别为0.273、0.300和0.355元。
鉴于公司目前的估值水平和的覆铜板行业定价前景,我们给予公司“买入”评级,给予公司目标价5.46元,对应2013-2015年PE20X,PE18.2X和PE15.38X。目前股票价格对应2013年15.42X。
中京电子(002579):业绩低于预期,行业竞争导致毛利率下滑
行业竞争激烈,毛利率严重下滑。公司海外市场受经济持续低迷的影响而呈现下滑态势,营收较上年下滑6.9%。国内市场方面,由于下游电子终端产品持续降价促销,引发印制电路板行业的竞争趋于白热化,部分中小同业公司为维持正常开工,对产品价格下调以保证市场份额,公司产品价格12年也出现一定程度的下降,毛利率下滑至11.62%,较上年同期下降6.95个百分点。
国内市场拓展顺利,客户订单大幅增长。2012年,公司加强对现有国内客户的深度开发,促成如普联技术、TCL等客户订单实现大幅增长,同时新开发了深创科技、云顶科技等成功量产的新客户群,较好的弥补了海外市场订单下降的不利影响。2012年公司国内销售同比增长9.14%,营业收入同比增长5.00%。
募投项目延期,项目总投资增加。公司新型PCB产业建设项目由于募投项目有关的供排水、供电等外部配套工程需要与市政相关部门进行沟通和落实,导致项目进展较计划有所延迟。项目延期后预计2014年3月可投入试生产运行,项目总投资由于工程建设费用需增加5800万元,较原计划增加17.58%。项目达产后,将缓解公司现有产能不足的状况,且产品主要为高密度互连(HDI)印制电路板,将改善公司现有产品结构,提升产品附加值,增强盈利能力。
深天马(000050)中小尺寸面板景气上行,公司技术储备丰富
(1)需求方面,智能手机需求持续向好,智能型手机面板分辨率持续提高,且面板尺寸加大。一方面智能手机增势良好,另一方面,智能手机尺寸增大使得玻璃使用面积加大,而目前全球面板厂并无太多新增产能,从而造成中、小尺寸面板供应吃紧;(2)供给方面,由于大尺寸面板厂商盈利状况好转,中大尺寸世代线转回生产大型尺寸屏幕,因此供给过剩情况较之去年大幅缓解,面板价格保持平稳甚至略有上升。另外,台湾面板厂商如彩晶、政翔等公司产能利用率提高,录得较好业绩增长也从侧面反映出行业景气度向好。
彩虹股份(600707):拐点型企业,业务可复制性提供业绩弹性
盈利预测及投资评级:液晶玻璃基板行业需求明确,空间广阔,公司作为国内玻璃基板行业先行者,已经全面实现业务转型,玻璃基板业务取得突破性进展,并显示出一定的盈利能力,未来单线运转成功经验复制至其他产线将为公司业绩带来较大弹性。我们给予公司2013-2015年每股收益0.01、0.15和0.22元的盈利预测,维持公司“增持”评级。
风险提示:行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险;公司业务扩张带来的管理风险和质量控制风险;日元汇率变动带来的风险;公司2011、2012年连续两年亏损,上交所将对公司股票实行“退市风险警示”特别处理,实行起始日为2013年4月1日。
深圳惠程(002168):聚酰亚胺服用方面或先发力
由于当前市场低压类产品竞争激烈导致毛利率下滑以及政府补助确认的递延收益大幅减少,公司上半年业绩同比略有下滑。
公司送样的DC3.7V8.5Ah型聚酰亚胺(PI)隔膜镍钴锰锂离子单体电池,聚酰亚胺(PI)隔膜将4C循环提升到750%,超过7500次,且容量保持在70%以上,我们认为高能量密度和高功率密度的电池是人类寻找的一个方向,这种隔膜将使电池行业发生根本性变化将是一种必然,但能否产业化,时间仍然不能确定,未来在动力电池及储能电站方面将会有广泛的应用。
聚酰亚胺纤维主要在滤料方面的使用仍然没有明显的变化,主要原因还是我们之前分析的,环保政策力度偏弱与应用行业的盈利状况不佳等原因,对于这一块只能期待环保政策加码。
聚酰亚胺服用方面,由于这种材料本身的特性具有阻燃、保暖、不吸潮和原生性远红外功能(该功能得到相关机构验证并出具检测证明),我们认为在民用服饰方面仍有广泛的应用,包括保健产品(如护膝、袜子等)、户外装备(冲锋衣裤等)、家居用品(床上的毛毯,主打保暖+阻燃,在高端酒店、高层用户有需求)等。我们最看好保健产品的广泛应用,一是因为价格市场可以接受,二是因为我国冬季大部地区比较寒冷和潮湿,三是因为我国老龄化逐年加重,发挥远红外,改善微循环的功能将是老年人的福音。
对于公司的看法,我们依然觉得短期内难以见到业绩,跟进公司的项目,只要发生趋势性的变化,则是买入的最佳良机,预计2013年EPS是0.08元左右,估值偏高,但我们认为聚酰亚胺服用方面的应用可能会很快,暂时给予“增持”评级。
丹邦科技(002618):材料专家打通上下游,PI膜助力跨越式发展
公司本质是电子材料公司,并非普通FPC公司,为便于销售自己的中间基板材料,公司往下游扩展到FPC和COF,募投项目扩展到上游的电子级PI膜(聚酰亚胺)。电子终端产品便携化,催生FPC软板的旺盛需求,而软板的耐热、绝缘、平整和均匀等核心特性取决于上游材料,材料是定位软板产品市场等级的关键。公司创立12年以来,精于中上游材料的点滴积累,贯通下游形成COF和FPC产品,产业链一体化形成的产品技术、成本和品质优势,构成了公司长久以来高壁垒和高毛利的系列软板产品。公司产品定位中高端,超过60%出口日本,2008~2012年产品综合毛利率均高于52%,高端COF基板毛利超过55%。
我们认为,未来3年公司主业随着产品拓展、产能扩充和客户渗透,将实现跨越式发展,且成长空间比较大,具长期投资价值:
1.中上游核心材料(无胶2L-FCCL和FPC胶黏剂等)均自主研发和量产,切合自身产品线特点,便于深度验证和测试,不断提升良率,满足客户定制需求,自给材料壁垒高,且凸显成本优势,未来产品高毛利可持续。
2.“黄金”PI膜即将量产,市场一片蓝海,完成一体化布局。自产2L-FCCL用涂布PI膜超过2年,为PI膜达产所需技术积累和量产经验奠定基础,未来PI膜定位高端,预计年产能300吨,20%自给优化成本,80%外售提升业绩,净利率将达50%,外售PI膜有比较大的进口替代空间。
3.产能扩充4倍进入实质阶段,基建和资质已齐全,未来1~2年高速扩产。
4.优质客户群覆盖广泛,订单确定性强。拥有松下、佳能和亚马逊等国际大客户,长期深度合作,意向订单确定性强,且核心客户渗透率逐年提升,长期保持前五大客户稳定营收占比。将切入JDI,未来订单存很大扩容空间。华创证券
光韵达(300227):毛利率上升1.87个百分点
公司的期间费用控制能力有所下滑。报告期内,公司期间费用率为34.58%,同比上升5.71个百分点。其中销售费用率为19.47%,同比上升2.53个百分点;管理费用率为14.54%,同比上升1.45个百分点;财务费用率为0.57%,同比上升1.73个百分点。
受益于智能移动终端快速发展。柔性线路板轻便、装配灵活,是智能手机、平板电脑、超极本、穿戴式电子设备的核心零件。智能移动终端仍保持较快增长势头,据StrategyAnalytics数据,2013年二季度,全球智能手机出货量为2.296亿台,同比增长47%;全球平板电脑出货量达到5170万台,同比增长43%。公司柔性线路板激光成型业务类型全面,包括普通及高密度柔性线路板切割、软硬结合板剥离、覆盖膜开窗等,下游客户包括华为、中兴、富士康、比亚迪、方正等众多国内外电子厂商。随着电子设备轻薄化、移动化日益成为主流,公司柔性线路板加工业务前景广阔。同时,公司拟追加投资2000万元,扩建HDI钻孔、LDS天线业务,该项目完成后,将实现年销售收入5000万元、利润1353万元。