跨境ETF持续高溢价 基金公司警示声不断

　　从理论上说，一旦ETF出现折溢价也就出现了套利空间。套利者可以在一级市场申购份额，并于二级市场卖出以获取差价收益，而该ETF的溢价会得到平抑。但是，如果ETF在一级市场申购受限，这一套利机制的有效性会大大降低，高溢价短期内就难以消除

　　“如果盲目投资于高溢价的基金份额，可能遭受重大损失。”3月15日，多家基金公司发布公告，警示跨境ETF高溢价风险。梳理发现，今年以来各基金公司已发布类似警示公告160多次。

　　自3月1日以来，景顺长城纳指科技ETF每个交易日都发布公告，提醒二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失，为此每个交易日前一小时均采取停牌措施。然而，上述措施依然没有降低投资者的热情，该基金近期持续处于高溢价状态。

　　3月15日，工银瑞信基金发布公告称，旗下工银瑞信印度市场基金二级市场交易价格波动较大，请投资者密切关注基金份额净值。根据公告，3月12日，该基金份额净值为1.4771元，截至3月14日，二级市场的收盘价为1.625元，明显高于基金份额净值。华夏基金同日公告称，旗下华夏日经ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。

　　“特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受较大损失。”上述公告均对投资者发出类似警示。

　　今年以来，受海外相关市场走势强劲影响，对应的ETF表现抢眼，引发投资者追捧。投资者在二级市场纷纷抢筹，导致场内交易价格大于ETF估算的净值，溢价就产生了，不过高溢价往往意味着风险。

　　梳理基金公司公告可以发现，今年以来，基金公司已发布了160多次公告，提醒跨境ETF的溢价风险。

　　沪上某基金研究人员表示，ETF价格通常围绕净值波动，但同时还受市场供求关系、系统性风险、流动性风险等因素的影响，当市场情绪和套利机制短期失效时，就会催生高溢价现象。

　　从理论上说，一旦ETF出现折溢价也就出现了套利空间。套利者可以在一级市场申购份额，并于二级市场卖出以获取差价收益，而该ETF的溢价会得到平抑。但是，如果ETF在一级市场申购受限，这一套利机制的有效性会大大降低，高溢价短期内就难以消除。

　　上述基金分析人士表示，由于上述跨境ETF在海外投资前要先换取外汇，但这个外汇额度是有限的，当额度不够用的时候，基金公司不得不采取限购措施，这就会制约溢价套利机制发挥作用，使得相关ETF高溢价无法快速抹平。

　　“在该ETF交易热度持续攀升的过程中，场外投资的限制也使得很多投资者涌入场内交易，从而进一步推高ETF溢价。”上述人士总结说。

　　不过，当外汇额度增加或者海外市场转弱时，投资者关注热度降低，高溢价现象会明显降温，追高买入的投资者在短期内就会蒙受很大损失。

　　以日经ETF为例，2023年5月中旬，投资者蜂拥买入日经ETF。5月15日至19日，短短五个交易日，易方达日兴资管日经225ETF上涨24.6%，华夏野村日经225ETF则上涨了19.42%。在投资者热烈追捧下，这些ETF出现了明显溢价。截至2023年5月19日，易方达日兴资管日经225ETF和华夏野村日经225ETF的溢价率分别达到了22.44%和17.34%。

　　从上述ETF接下来两个交易日的市场走势来看，2023年5月22日，华夏野村日经225ETF暴跌9.31%，23日再度大跌5.13%，短短两个交易日下跌13.97%；易方达日兴资管日经225ETF5月22日和23日分别下跌9.87%和7.48%，两个交易日大跌16.61%。

　　从部分跨境ETF的最新溢价情况来看，截至3月14日，景顺长城纳指科技ETF依然溢价15.15%，华夏日经ETF溢价7.84%。