万家基金杨坤：红利资产仍是攻守兼备的好选择

　　上证报中国证券网讯（记者 王彭）今年以来，具有高股息、低估值特点的红利资产吸引了越来越多投资者的目光，公募基金持续发力布局红利策略产品。站在当前时点来看，经历较长一段时间的上涨后，红利资产未来是否还具备投资价值？在万家中证红利ETF基金经理杨坤看来，在当前温和复苏的背景下，红利板块虽然短期或面临一些波动，但长期来看仍是攻守兼备的好选择。

　　“无论是红利板块还是低估值高红利相关行业，今年以来都获得了非常明显的相对收益。回顾过去一两年行情，红利板块都是A股市场中极具投资价值的一类资产。”杨坤称。

　　对此，杨坤分析称，从宏观环境来看，在风险偏好较低的背景下，高股息、低估值的银行、煤炭等相关资产能持续产生现金流，且估值较低，这种盈利稳健、现金流充裕的红利资产被赋予了更高的确定性溢价。另外，从宏观利率来看，高股息股票具有类债券的属性，从历史上来看，这类股票与国债利率走势呈现明显负相关，在国债利率持续下行的背景之下，股息率相较于国债收益率呈现出非常明显的优势和配置上的性价比。“市场利率下行的背景本身有利于红利资产的表现。”杨坤总结称。

　　同时，杨坤表示，从内在逻辑上来看，红利策略的股息率本身是非常重要的选股指标。“我们投资股票时，收益来源是企业真实利润的增长和估值的波动，在红利类策略中，企业的利润增长、现金回馈股东的能力相较于估值所占的比例更高，同时又叠加了其本身低估值的特点，估值收缩的幅度和波动空间不大。在这样的维度之下，相较于估值波动更大、盈利相对不稳健、现金流相对不充裕、抗风险能力相对弱的企业而言，红利策略就有可能呈现出不错的投资性价比。”

　　从长远来看，杨坤认为，高股息选股能够很好地帮助投资人筛选出盈利稳健、愿意回馈股东、安全边际高、估值又低的企业。“长期来看，如果把视角放宽到海外市场，各个市场红利类策略往往都表现出了非常不错的长期有效性，当然我们可以看到，过去十年，中证红利全收益指数相较于沪深300全收益指数的年化收益跑出非常明显的超额，这都是源于它本身内在的投资逻辑，它能够非常有效地选出一批便宜的好公司。”杨坤称。

　　站在当前维度，杨坤表示，从估值水平来看，中证红利指数最新的市盈率分位数处在历史相对低位，股息率超过了5%，性价比较高，安全边际较高。

　　“在温和复苏的背景之下，红利板块本身具有顺周期的特点，即使短期有所波动，但是我们认为长期来看红利资产仍可攻守兼备。”杨坤表示，红利投资省时省心省力，如果投资者不想做过多市场判断，不想博取很大的上涨空间，不愿承担很大的亏损风险，想要赚取一批成熟稳健的企业每年真实的利润增长，红利投资就是非常好的选择。选择中证红利指数，便捷、高效地投资中国高质量上市公司、分享中国长期成长红利，大概率会给投资者带来不错的长期持有体验。