浦银安盛基金曹治国：波段交易的制胜之道

　　浦银安盛基金固定收益投资部总监助理 曹治国

　　上证报中国证券网讯（记者 朱妍）债券投资主要是修炼投资的“三板斧”，即杠杆、久期、信用下沉。与当前市场中短债基较多采取票息策略不同，浦银安盛基金固定收益投资部总监助理曹治国力图在以高等级信用债作为底仓的基础上，通过杠杆和久期调整组合结构，做好波段交易，以应对最新的市场变化。

　　“常在河边走，哪能不湿鞋？”曹治国认为，如果基金经理具有信用甄别的能力，能捕捉到超额信用的价值、资质提升的可能，且能一直不踩雷，那是值得敬佩的，但在这方面能做得好的人不多。因此，面对信用下沉，他不会为了一些潜在收益去牺牲客户、公司、渠道的利益。

　　同时，在他看来，进攻时高杠杆、长久期对组合的贡献固然更大，但若遇到市场调整，就会导致较大的净值回撤，这其实是一把双刃剑。尤其是目前市场变化较快的情况下，“应对”就显得非常重要。

　　以8月来的这波债市调整为例，曹治国表示，8月中旬的降息有点超预期，当时，他做了减仓操作，将此前中性的久期和仓位降至了低位。

　　“客观的说，这波成功也有运气的成分，而我的操作主要是以波段为主，因此会更多地做择时。”曹治国说。

　　具体来看，他会先确定一个较好的买点。当市场收益率已经达到他想要的区间后，他会提前少量配置，通过左侧交易买入一些到期日较好且平时较难买到的资产，等到右侧趋势显现时，再直接加仓。“胜率和赔率同时最大是很难的，大家都说做波段是低吸高抛，但机会转瞬即逝，买、卖到最优区间内即可。”

　　“更重要的是什么时候下车，别太贪婪要及时止盈；若市场走势和预想的不同，要在‘代价’最小的时候立马止损，严格遵守投资纪律。”他说。

　　数据显示，截至三季度末，据银河证券统计，曹治国管理的浦银稳鑫120天滚动中短债基金A/C近一年的业绩排名都在同类产品的前15%。

　　据悉，拟由曹治国管理的浦银安盛悦享30天持有期债券也已于11月20日起进入发售期。