易方达基金董事长（联席）兼总经理刘晓艳：坚定信心 A股长期配置正当时

刘晓艳

　　“未来将发挥公募基金专业机构投资者作用，积极行动，把握配置机会，努力为投资者创造良好的长期回报。”

　　自中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”以来，涉及投资端、融资端、交易端一系列改革举措加快推进。作为重要的机构投资者，公募基金如何在助力活跃资本市场方面发挥引领作用？

　　易方达基金董事长（联席）兼总经理刘晓艳表示，当前我国经济处于持续恢复进程中，无论从经济基本面还是宏观政策方面来看，都对中国经济长期向好抱有坚定的信心。未来将发挥公募基金专业机构投资者作用，积极行动，把握配置机会，努力为投资者创造良好的长期回报。

　　对经济长期向好抱有坚定信心

　　谈及中国经济前景，刘晓艳分析表示，从经济基本面来看，作为世界第二大经济体，我国具有全球最完整、规模最大的工业体系，强大的生产能力以及完善的配套能力，拥有超过1.7亿受过高等教育或拥有各类专业技能的人才，还有包括4亿多中等收入群体在内的14亿多人口所形成的超大规模内需市场，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力。

　　她同时表示，从宏观政策来看，高质量发展理念有力指导了我国经济发展实践。从切实提高国有企业核心竞争力，切实优化民营企业发展环境，使市场在资源配置中起决定性作用，到通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，再到大力推动现代化产业体系建设，加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多支柱产业……这一系列政策措施，持续激发中国经济迸发出新的活力。前三季度，我国GDP同比增长5.2%，在全球主要经济体中名列前茅。

　　“资本市场连接一国经济中投融资两端的需求，与实体经济发展具有很强的关联性。在国民经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进的背景下，叠加近年来一系列资本市场深化改革举措落地显效，我们对中国资本市场长期向好抱有坚定的信心。”刘晓艳说。

　　积极行动把握A股长期配置价值

　　“我们可以将投资股市的收益分解成三部分，即企业盈利增长、股息收益和估值变化。”刘艳晓认为，综合这三方面来看，集中了中国优质企业的A股市场整体下行风险有限，当前时点具备长期配置价值。

　　第一，从根本上说投资收益来源于企业经营行为，因此企业盈利能力、盈利质量的改善是提升投资者回报率的基础。我国经济已转向高质量发展阶段，近年来在高质量发展理念的指引下，战略性新兴产业、高新技术产业蓬勃发展，已经在一些新兴产业如光伏、锂电领域实现弯道超车，取得了积极成效。假以时日，相信我国企业在半导体、生物医药、工业机器人等更多科技、高端制造领域也将取得更大的突破。在市场经济的作用和企业家精神的充分发挥下，一定会诞生出一大批处于全球产业链顶端的世界级企业，上市公司整体的盈利能力和盈利质量不断提升，从而为投资者回报提升打下良好基础。

　　第二，企业盈利最终转换成投资者回报，高水平的资本市场制度体系建设不可或缺，包括完备的基础制度、严格的市场监管、优良的公司治理水平等。近年来，A股市场的分红加回购数据持续改善，根据年报测算，2017年之前，上市公司的分红加回购都在1万亿元以下水平，从2020年开始显著上升，2020年至2022年的分红加回购规模分别达到1.6万亿元、2.0万亿元、2.2万亿元。

　　第三，目前市场估值处于历史偏低位置。沪深300指数PE估值为11.1倍，中证500指数PE估值为22.3倍，中证800指数PE估值为12.4倍，分别处于2010年以来24%、14%和25%分位数的历史较低位置。从长期来看，一方面在科技创新驱动下，传统产业向高端化智能化绿色化转型升级，带动企业经营效率提升和现金流改善，为盈利增长打开新的空间，整体的估值中枢将上移；另一方面，估值具有均值回归特性，股价围绕价值上下波动，低估值状态不会一直存在，放眼长期，最佳的长期配置时机往往出现在市场最悲观的时候。

　　刘艳晓表示，随着经济的转型升级、现代化产业体系建设、上市公司质量提升，未来，长期投资的力量会进一步显现，A 股市场活力、效率和吸引力将持续提升，长期配置正当时。