富国基金孙彬：关键在于信心后市看好三个方向

　　在市场的持续调整中，行业分化加大，煤炭、汽车等少数几个行业表现较好，电力设备、社会服务、地产等行业则大幅下行。站在当前时点，如何看待后市？在富国价值优势基金经理孙彬看来，市场估值已大幅降低，影响未来走势的主要因素是信心，只要预期向好，市场就会好起来。

　　孙彬表示，从2019年以来的市场行情来看，2019年到2021年市场表现为“机构牛市”，机构持仓占比前10%的股票大幅跑赢沪深300指数；从2022年至今，机构重仓的标的表现较差。

　　从上述两个市场发展的阶段来看，2021年是转折之年。孙彬分析说，剔除ST股票，将全市场股票按照市值从低到高分成四档，在2021年底之前，大市值股票组合和小市值股票组合能大幅跑赢中间两档；2023年，大市值股票组合有所下行。在过去的5年时间里，市场风格发生了巨大变化。

　　在孙彬看来，今年以来，影响市场走势的更多是短期资金因素。在短期资金的扰动下，个股股价发生较大异动，但这并不能真实反映个股基本面的长期变化。“在这样的市场环境下，去博弈基本面的变化、去把握市场热点，难度是很大的。”孙彬说。

　　孙彬表示，在博弈氛围较浓的情况下，准确把握价值的本质至关重要：在红利股里发现真正的价值股，而不是短期波动带来的高股息；在成长股里找到真正具有成长能力的优质企业，而不是短期的追逐风口。

　　从过去几年的市场表现来看，在不同时期市场有不同的侧重点，这取决于市场的风险偏好。2019年到2021年，好公司比好价格更重要；但从2022年以来，好价格比好公司更重要，这要根据市场风格进行切换。

　　站在当前时点，如何看待未来的市场表现？孙彬表示，从EPS（每股收益）角度或者盈利增长角度来看，2019年以来，企业盈利维持增长势头，但市场估值大幅往下。以沪深300指数为例，2021年沪深300指数的动态PE为17倍，当前仅11倍左右。

　　“在估值如此低的情况下，市场走势所反映的更多是信心问题。”孙彬分析说。

　　对于接下来看好的方向，孙彬表示，主要关注三个方向。首先是地产板块。有些机构对房地产行业持谨慎态度，但在孙彬看来，房屋老龄化问题将推动房地产行业健康发展。当前商品房中有一半建于2000年以前，更新需求叠加旧城改造需求将助推房地产行业发展，城中村改造有望在3到5年里给很多房地产企业带来稳定的收入和利润。其次是创新药板块。最后是券商板块。随着市场逐步向价值回归，当前是较好的配置时点。

　　孙彬最后表示，不管市场如何演绎，都要坚信常识，抓住企业盈利能力这个投资的重点。