在先进制造业领域“挖宝”

　　——访中信保诚先进制造混合拟任基金经理孙浩中

　　传奇投资人芒格说：“必须坚持终身学习，如果不终身学习，你们将不会取得很高的成就。光靠已有的知识，在生活中走不了多远。”对此，中信保诚先进制造混合拟任基金经理孙浩中深以为然。在他看来，投资是一场没有终点的修行，必须足够勤奋，不断精进投资方法论，才能对得起肩负的责任。

　　谋定而后动，知止而有得。作为一名泛制造领域的成长型选手，孙浩中对自己能力圈有着清晰的认知——从景气、格局、估值三个维度出发，聚焦先进制造行业，与优质企业共成长。

　　锚定泛制造成长领域

　　从在五矿有色金属公司做交易员，到后来在中信证券、华泰联合证券做研究，再到加入中信保诚基金，孙浩中始终在泛制造领域做学问，注重对电力设备、新能源、有色金属、机械设备、国防军工等行业的研究，并在多年的研究投资中，逐渐构筑起自己的“护城河”。

　　谈及具体的投资框架，孙浩中表示，主要包括三点：一看景气，二看格局，三看估值。

　　首先，孙浩中较为关注行业景气度，毕竟“水大方能鱼大”，注重观察行业销量、龙头公司销量以及产业链的价格预期等指标。

　　其次，行业的竞争格局是否稳定也较为重要，主要寻找集中度相对较高或者具备集中度提升基础的行业。

　　最后，兼顾短期估值安全边际与远期估值空间，争取以相对合理的价格买入优质公司。

　　孙浩中非常重视每一个股票的潜在收益率，每天来到公司的第一件事就是把自己的投资组合打印出来，对每一个标的进行评估。“在个股的卖出上，主要遵循三原则：一是股票达到预先设定的目标价时，且无进一步上调目标价的要素；二是行业或者公司基本面发生重大变化，且中期无法修复；三是经过多维度比较，挖掘到更有性价比的个股。”孙浩中说。

　　紧密跟踪公司经营情况

　　成长行业的发展往往瞬息万变，为了提高投资的确定性，孙浩中“不是在调研，就是在去调研的路上”。在招商证券此前发布的一份研报中，孙浩中被定义为“勤奋调研型基金经理”。

　　“公司所处行业的成长空间有多大，行业增速如何？未来行业格局会如何演绎？公司的核心竞争力是什么，是如何构建的，未来又将如何维持？公司历史治理结构如何？公司的长期战略与愿景、执行情况又是怎样的？”每一次调研，孙浩中都会做足准备工作，带着很多问题前往上市公司。

　　“做投资容易焦虑，涨跌都会慌，背后是一个人对远期的信心。”在孙浩中看来，调研可以提供最直观的感受，如果看到企业规划的蓝图一点一点从图纸变成了现实，投资的时候也会越来越有信心。

　　与此同时，孙浩中也在反思中不断成长。“2020年至2021年，把握住了一些领域的投资机会。2022年以来业绩表现相对不佳，事后来看，问题出在对行业格局的变化不够敏感。今年进一步优化了方法论，在研究范围上做了适度的拓展。”

　　拥抱产业发展趋势

　　展望后市，孙浩中表示，当前权益市场估值处于较低位，股债性价比处于较有吸引力的水平。从工业企业利润的一些前瞻性指标来看，比如工业企业产成品库存、全部工业品PPI的同比数据，都出现了一些触底的迹象。随着稳增长政策的持续落地，宏观经济有望逐步走出底部，上市公司盈利也有望逐步改善。

　　在孙浩中看来，先进制造领域蕴藏着许多中长期投资机遇：“先进制造是推动我国经济发展的新动能，助力经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段。与此同时，中国制造业已具有规模优势，产业体系较为完备，这也是公司选择发行中信保诚先进制造混合的原因。”

　　谈及具体关注的方向，孙浩中表示，新能源板块或存在结构性机会。同时，从中长期视角来看，他对以AI为核心的泛科技板块持乐观态度。