做市场稳定器与压舱石 公募基金大有可为

　　汇丰晋信基金总经理 李选进 

　　国海富兰克林基金总经理 徐荔蓉

　　博时基金首席资产配置官 黄健斌

　　圆桌嘉宾认为，在活跃资本市场、提振投资者信心方面，公募基金要发挥市场稳定器和压舱石的作用，做好财富管理本业，为实体产业做好资产定价，引入资金“活水”。在投资端，公募基金应当不断加强投研队伍建设，做价值投资的发现者，陪伴企业成长，实现实体经济与金融市场共赢；在融资端，公募基金要吸引更多长期资金入市，讲好“中国故事”，促进资本市场长期、稳定发展

　　7月24日召开的中央政治局会议明确提出，要活跃资本市场，提振投资者信心。中国证监会近期召开的2023年系统年中工作座谈会也强调，证监会系统要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，从投资端、融资端、交易端等各方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。

　　作为资本市场重要的机构投资者和长期资金供给者，作为社会财富的管理者、普惠金融的践行者、科技创新的推动者和基金投资的陪伴者，公募基金在活跃资本市场、提振投资者信心方面大有可为。公开数据显示，截至2023年二季度末，公募基金产品数量已超过1万只，资产管理总规模超过27万亿元。

　　当前，为活跃资本市场、提振投资者信心，作为专业投资者的公募基金该如何发挥作用？作为市场的重要参与者，公募基金该如何谋划行动路径，推动投资端改革，促进融资端机制完善？作为长线资金的代表，公募基金如何发挥市场稳定器的作用？针对这些问题，本期圆桌邀请了汇丰晋信基金总经理李选进、国海富兰克林基金总经理徐荔蓉、博时基金首席资产配置官黄健斌进行深入探讨。

　　全方位参与活跃资本市场行动

　　上海证券报：7月24日，中央政治局召开会议明确提出，要活跃资本市场，提振投资者信心。您如何看待这一提法？

　　李选进：这一提法彰显国家对资本市场高度重视，极大提振了投资者信心。作为沟通投资者与资本市场的纽带，公募基金应继续坚持价值投资理念，提高长期投资能力，以优良的长期业绩表现以及良好的持有体验回馈广大投资者，吸引更多的投资者通过公募基金参与资本市场，分享中国经济高质量发展的红利，提高居民财产性收入。

　　徐荔蓉：第一，这充分肯定了资本市场是中国特色社会主义市场经济的重要组成部分。未来，随着中国经济持续增长，资本市场的作用会越来越大。同时，资本市场是居民从企业部门获得财产性收入的渠道之一，也是企业的融资渠道之一。

　　第二，活跃资本市场与提振投资者信心相辅相成。一方面，投资者信心的提升，会具体体现为资本市场活跃度的提高；另一方面，资本市场活跃度的提高，有利于提振投资者对经济复苏的信心，从而促进资本市场长期稳定发展。

　　第三，资本市场的日常表现和信息反馈受到越来越多的关注，资本市场在社会主义市场经济中将发挥越来越重要的作用。下一阶段，资本市场改革的一个重点是强化财富管理功能，满足居民财富保值增值和优化资产配置的旺盛需求。

　　黄健斌：资本市场连通着投融资两端，活跃的资本市场有利于企业融资活动的顺畅进行，有利于稳定投资者的财富和收入预期，有利于推动内需。

　　上海证券报：对于公募基金而言，您认为，在活跃市场方面可采取哪些措施？

　　李选进：公募基金可以从投资、产品、客户服务、投教等方面多角度、全方位推动活跃资本市场。从投资角度来看，经过长时间的震荡调整，A股市场估值处于历史相对低位。随着中国经济的稳步复苏和各项稳增长政策的持续落地，越来越多的行业和公司迎来景气反转，市场已经具备较高的长期投资价值。站在当前时点，公募基金要保持投研定力，在不断提高长期投研能力的基础上，提升投资者获得感，让基金投资者能够从中国经济高质量发展和资本市场长期成长中获得实实在在的收益。从产品和服务来看，将居民日益增长的财富管理需求与资本市场衔接好是公募基金的使命。未来公募基金行业应当继续发挥自身专业优势，通过产品创新和优质服务，不断满足投资者多元化资产配置需求，帮助投资者分享中国经济高质量发展的红利。

　　公募基金要发挥市场稳定器的作用，需要投资者和投资机构“双向奔赴”。因此，公募基金要继续发挥引导作用，持续做好投资者陪伴和投资知识普及工作，不断引导投资者进行长期投资和价值投资。

　　徐荔蓉：作为市场的稳定器和压舱石，未来公募基金大有作为。公募基金要做好财富管理本业，为实体产业做好资产定价，引入资金“活水”。

　　公募基金在活跃资本市场方面可扮演多重角色：一是提高市场流动性。公募基金产品众多，管理规模庞大，可以为市场提供大量流动性，有助于提升交易的活跃度和效率；二是提升市场透明度。作为透明度较高的投资工具，公募基金通过信息披露机制，提供市场、基金运作等相关信息，有利于投资者了解市场和基金情况。

　　具体而言，公募基金可以从四个方面发挥重要作用。

　　第一，在产品开发上守正创新，丰富和完善金融工具。优质的金融产品，有助于投资者分享经济发展的红利，实现财富增值和提升生活品质。公募基金通过完善产品类别和产品创新，不断推出新的基金产品，如合理让利的公募基金产品、主题型权益基金、创新型基础设施REITs等金融工具，引导社会资金流向最具成长空间的产业领域，助力实体经济高质量发展。

　　第二，积极对接旺盛的居民财富管理需求，为资本市场带来增量资金。公募基金可充分发挥专业优势，在做好公募、社保、年金服务的同时，积极布局养老FOF，引导客户做好资产配置，培育其对资本市场长期信心。

　　第三，在好产品、好服务、好收益等方面协同发力，活跃资本市场。一方面，推动公募基金投顾业务发展，持续推进投资者教育，提升基金持有人的持有体验；另一方面，坚持以持有人利益为上的销售理念，摒弃“重首发、轻持营”的错误思想，通过多种形式的投资者教育引导个人投资者长期投资，增强投资者的获得感。

　　第四，公募基金要志存高远，服务科技创新，为推动行业高质量发展贡献应有的力量。

　　黄健斌：公募基金是资本市场的重要参与者，在促进居民财富增长、推动金融资源有效配置方面扮演着越来越重要的角色。公募基金要着力塑造良好的投资观念，将投研力量集中于经济转型升级方向。

　　积极发挥专业机构投资者作用

　　上海证券报：投资端的进一步改革日益迫切，对此，您有什么建议？

　　李选进：投资是公募基金的核心能力，在做好投资的同时，只有不断提升投资者的获得感，才能让越来越多的投资者成为资本市场的“铁粉”。

　　公募基金应不断加强投研队伍建设，提升投研能力，为投资者挖掘中国经济高质量发展过程中的投资机遇。同时，我们倡导投研考核与市场评价机制的长期化，从制度层面鼓励和引导基金经理、代销机构、投资者注重长期投资、价值投资，让公募基金充分发挥市场稳定器的作用。

　　我们希望通过持有期产品、FOF、投顾等创新产品和服务，优化投资者持有体验，提升投资者参与资本市场的意愿，让更多的人愿意投资、能够投资、长期投资，并从中国经济的高质量发展中获益。此外，我们还希望通过践行ESG等多维度评价理念，鼓励和引导上市公司健康、有序、可持续发展，为中国经济和资本市场的长期繁荣稳定打好基础。

　　徐荔蓉：投资端方面，公募基金要发挥服务实体经济的重要功能，在助力经济转型、践行普惠金融、履行社会责任等多方面，积极发挥专业机构投资者作用，并通过产品体系、业务体系的创新，做好支持科技创新、加强ESG责任投资应用、盘活基础设施资产等领域工作。

　　公募基金要充分发挥深度研究驱动的基本面投资优势，在一二级市场投资上，积极践行价值发现职责，将金融资源引向更具增长潜力的方向。对具有高成长空间的优质投资机会，公募基金要做好价值发现工作，帮助投资者分享现代化产业体系建设发展的成果。

　　黄健斌：对此，我们已形成两个基础性的共识。第一，做价值投资的发现者。从企业盈利的角度出发，陪伴企业共同成长，实现实体经济与金融市场的共赢。第二，引导长期资金入市。从海外市场的经验看，保险资金是股市重要的长期资金，而我国险资主要配置固定收益类资产，权益类资产的配置比例不足10%，明显低于经合组织平均27%的水平。推动险资入市，为A股注入长期资金，有利于A股走出慢牛行情，也有利于增加居民财富。

　　上海证券报：发展直接融资是资本市场的重要使命，您认为，可从哪些方面推进融资端制度与机制的进一步完善？

　　李选进：我们希望吸引更多长期资金入市，为我国资本市场的长期、稳定发展奠定基础。

　　对于公募基金来说：首先，要坚持“以投资者为先”的理念，不断推出优质的、顺应投资者需求的理财方案，这样才能吸引越来越多的投资者通过公募基金参与A股市场。其次，通过拓展养老金第三支柱建设等方式，吸引更多居民长期资金入市。最后，继续扩大开放，公募基金要走出去与海外投资者多交流，吸引更多海外投资者参与中国资本市场，为中国资本市场的繁荣注入全球力量。以QFII制度为例，过去20年已经吸引了超万亿元资金，为中国资本市场树立长期投资和价值投资理念作出了积极贡献。我们在与海外投资者交流中明显感觉到，海外投资者对中国市场既有兴趣，又了解有限，因此我们希望通过多方合作，讲好“中国故事”，让更多海外投资者了解中国经济的发展前景和中国市场的投资机会。作为合资基金公司，我们希望能够成为中外资本市场沟通的桥梁，帮助更多的海外投资者了解中国、投资中国。

　　徐荔蓉：在融资端方面，公募基金要切实做好财富管理本业，积极参与各类创新产品的开发与管理，为投资者参与不同市场提供便捷的工具。譬如，通过发行主动权益类基金、行业细分ETF、创新性公募REITs产品等，既可为投资者参与各类新兴产业投资提供便利，也为实体产业做好资产定价工作并引入资金“活水”。

　　黄健斌：资本市场服务实体经济的重要途径是发展直接融资，而直接融资的具体成效如何又与机制和制度密切相关。

　　未来可以从以下几个方面推进融资端制度与机制的完善：第一，探索放宽企业尤其是科技企业上市融资条件。第二，完善退市制度，更好发挥优胜劣汰功能。顺畅、完善的退市制度是全面注册制的重要组成部分。当前A股仍存在一些经营不善的企业，不仅不利于投资者投资，而且影响经营良好企业的融资活动。第三，做好投资标的的筛选工作，帮助有潜力的、优质的公司上市，服务国家发展战略。

　　有序引导长期资金持续入市

　　上海证券报：市场期待引导更多中长期资金入市，作为长线资金的代表，公募基金如何发挥市场稳定器的作用？

　　李选进：首先，从基金公司自身来看，应当通过强化长期评价机制和长期考核机制，不断鼓励和引导基金经理长期投资、价值投资。

　　同时，公募基金想要真正发挥市场稳定器的作用，还需要投资者和投资机构“双向奔赴”。公募基金作为连接投资者和资本市场的桥梁，其投资行为一方面体现了投资机构的风格，另一方面也受客户行为的影响。因此，公募基金既需要加强自身的长期投资理念和长期投资能力的建设，也要积极做好投资者的引导与陪伴工作。

　　从过去20年公募基金的发展历程来看，基金投资者的持有时间在不断延长，长期投资的理念被越来越多的投资者所认可。未来我们仍将坚持做好投资者教育和投资者陪伴，不断普及长期投资理念，引导投资者长期投资、价值投资，帮助投资者在市场低位时作出合理的长期投资决策。同时通过持有期产品、养老FOF等产品，吸引更多长期资金入市。

　　此外，过去20年的开放证明，海外机构投资者是促进中国资本市场不断成熟的重要推动力。随着市场的不断开放，将有越来越多的海外专业投资者参与A股投资。

　　徐荔蓉：公募基金已成为A股市场最大的机构投资者之一，行业规模快速增长，规范化水平稳步提升，财富效应逐步显现，整体实力显著增强，在服务资本市场改革发展中具有举足轻重的地位。

　　公募基金管理人要坚守初心，坚持长期投资、价值投资理念，采取有效的监管措施，限制“风格漂移”“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场稳定器和压舱石的作用。

　　同时，公募基金管理人要加强对产业、行业、企业的研究深度，提升价值发现的水平，以卓越的投资能力实现投资者收益、产品业绩和管理规模的多方共赢，成为资本市场持续稳健发展的中坚力量。

　　此外，公募基金应积极有序引导更多长期资金持续入市。近年来，公募基金加大教育宣传力度，截至2023年二季度末，全市场共有151 只个人养老金公募基金，总规模突破50亿元。我国养老金基金处于起步阶段，未来有着巨大的增长空间。随着更多长期资金的入市，资本市场的投资者结构将逐步得到优化，市场的稳定性也将明显改善。

　　黄健斌：公募基金作为A股市场重要的机构投资者，可在如下几个方面发挥市场稳定器的作用：一是通过推进落实长周期考核，强化长期投资、价值投资理念。二是限制以高换手为代表的博取短线交易收益的行为，通过优化机制，加强内部监控。三是加强对技术周期、经济周期、产业周期、经营周期等的研究，不断提升定价能力，下大力气建设学习型投研团队，并最终赢得持有人的认可和信任。