私募发行创年内新低 “冰点”时刻入场胜率大增

　　在市场持续震荡、产品赚钱效应不佳的背景下，7月私募新产品发行再度遇冷。

　　中国基金业协会最新备案数据显示，截至7月末，当月新备案的私募证券基金产品总量为795只，创下年内私募发行新低。今年前6个月，私募证券基金备案数量分别为2270只、1877只、2766只、2740只、826只和942只。

　　有渠道人士告诉证券时报记者，由于部分私募业绩惨淡，投资者趋于谨慎，今年银行和券商渠道的代销情绪相当低迷，尤其是主观多头类私募的发行降温显著。相比而言，头部量化更易获资金青睐，单月备案数量位居前十名的几乎都是量化私募。其中，衍复投资和稳博投资分别以21只、19只的总量位居前二。

　　虽然产品发行遇冷，但私募却纷纷看好后市，坚定当下是市场底部的判断。

　　私募发行创年内新低

　　实际上，今年上半年基金发行就开始出现降温。5月，公募基金发行遇冷，新发基金创八年新低，备受市场关注。

　　中国基金业协会数据显示，5月私募证券基金发行数量为826只，创下阶段性新低；6月，私募新发行数量升至942只，有所反弹；不过，7月新备案的私募证券基金产品总量再度下降，以795只创出年内新低。

　　从新备案规模来看，今年私募发行最好的时光是3月份，当月新备案规模为488.51亿元，接近500亿元。2月底，宁泉资产、桥水中国、慎知资产、睿郡等多家私募发行火爆，资金情绪快速升温。3月、4月备案数量高达2766只、2740只，成为年内发行高点。

　　整体来看，剔除1月份152.21亿元（受春节影响）的新备案规模，目前5月的新备案规模223.53亿元为年内最低。目前，中国基金业协会还没有公布7月的新备案规模，但结合发行数量来看，有可能再创新低。

　　虽然产品发行遇冷，但投资者历次在新基金发行“冰点”时刻入场，持满三年均收获正收益，而基金发行火热时却往往是行情高点。

　　中欧瑞博统计显示，以偏股基金为例，在2009年2月、2012年10月、2013年1月、2017年10月、2019年2月这五个发行“冰点”时刻，买入偏股基金并持有三年的收益率分别达26.85%、94.19%、48.35%、54.60%、90.46%。

　　头部量化获资金青睐

　　有渠道人士告诉证券时报记者，今年银行和券商渠道的代销情绪相当低迷，产品一直都不好卖，主观多头类的产品由于业绩表现不佳更难卖，不少私募都暂缓了新产品发行的计划。不少投资者都在观望，尤其是听闻很多私募的回撤幅度后，纷纷转向“固收+”产品以及安全性更高的分红型保险产品。

　　与主观多头相比，头部量化因回撤更小，业绩相对稳定，获得了不少资金的青睐。

　　私募排排网数据显示，7月单月备案数量前十名几乎都来自量化私募。其中，衍复投资和稳博投资分别以21只、19只总量位居前两名，宽德备案了13只产品位居第三，锐天、世纪前沿、卓识、灵均等备案产品数量分别为9只、8只、7只和7只。

　　7月，私募一共备案了265只量化产品，占到备案产品总量的34.15%。细分来看，股票量化多头产品为169只，占比为63.77%；股票市场中性产品为71只，占比为26.79%；量化CTA产品为25只，占比为9.43%。

　　与此同时，百亿量化数量和规模在二季度也逆势扩张，从一季度末的26家升至30家。其中，宽投资产、龙旗科技、千宜投资、乾象投资等新面孔均在二季度突破百亿规模大关，稳博投资和世纪前沿更是一举突破了200亿大关。

　　A股将迎“击球甜区”

　　其实，7月A股各大指数已经震荡上行，上证50指数涨6.47%，沪深300指数涨4.48%，中证500指数涨1.49%。

　　进化论资本表示，从估值水平看，上证50和沪深300指数当前PE已位于近十年50%左右的分位水平，较上月明显上升。从股债性价比看，截至7月底股票相对债券风险溢价为2.84%，位于67%的历史分位水平，虽然相较于6月底风险溢价有所下降，但仍处于股票具备吸引力的区间。

　　“7月上半月市场相对低迷，随着国内月度和半年度相关经济数据的披露，市场对经济预期陷入了进一步的担忧，两市日均成交金额一度低于7000亿元水平，反映市场对未来信心的缺乏。月底，政策导向发生明显变化后，市场信心有所恢复。”进化论资本认为，当下阶段，信心比黄金重要。居民部门储蓄率节节攀升，说明市场并不缺乏资金，缺乏的是信心。行业方面，进化论资本依旧看好复合集流体，认为该行业有望迅速成长为一个年产值300亿~500亿元左右的市场，这当中部分公司的业绩和股价可能会有翻倍以上的机会。

　　望正资本在最新月报中指出，当前位置政策底已经出现，地产销量和经济增速的底部即将探明，在经济增速向上、货币宽松、估值中低位的情况下，A股将迎来2021年初以来的重要底部。

　　展望未来两三年，望正资本认为，有两类公司具有较好的投资机会。一类是估值合理、未来2~3年收入和利润有望大幅增长的公司，主要分布在AI（人工智能）、智能汽车、MR（混合现实）等蓬勃发展、逐年向好的产业；一类是估值极低，受益于行业需求恢复和供给格局优化的公司，主要分布在地产链、消费医药、军工等板块，A股将迎来“击球甜区”。

　　中欧瑞博则表示，每一轮周期唯一不变的是人性。从“骂骂咧咧”地质疑底部，到无数次想“一割了之”地熬过底部，最后行情起来时，投资者又怀念底部，懊悔自己为何不重仓？——待到风起时，回头看，轻舟已过万重山。