兴业基金副总经理钱睿南：控制回撤聚焦成长 追求“长跑”胜率

　　22年的公募行业履历和15年的一线投资管理经验，令兴业基金副总经理钱睿南在面对市场波动时从容不迫。

　　数据显示，截至今年6月末，钱睿南所管产品兴业兴睿两年持有期混合A成立以来最大回撤为12.45%，优于同期偏股混合基金指数的27.27%。

　　“我开始管理基金是在2008年，正值熊市。当时上市公司股价波动很大，因此在最初阶段很难说服自己长期持股，投资周期偏短，总是试图把握市场上的各种机会，换手率也较高。后来比较完整地经历了市场的各种起伏，并随着投资年限的增长，投资策略逐步完善，建立起了均值回归和适度均衡的投资理念。”钱睿南说。

　　钱睿南2001年进入公募行业，曾参与创立银河基金，并先后担任交易主管、基金经理、股票投资部总监、总经理助理、副总经理。2021年3月他加入兴业基金，现任公司副总经理、基金经理，分管权益投资部和研究部。

　　经历了多次市场的大起大落，钱睿南在投资上显得格外有耐心。他坚持“稳健成长”的投资认知和“适度均衡”的配置理念，并努力控制回撤。

　　“适度均衡、控制回撤是取得中长期良好业绩的一个重要条件，也能更好地保护持有人的利益。当然，控制回撤肯定要牺牲一些其他的东西，比如进攻时的犀利，但从持有人利益的角度考虑，如果能在控制回撤的情况下实现不错的中长期收益，正是我所追求的目标。此外，控制好回撤也能使自己保持较为平和的心态。”钱睿南说。

　　具体操作上，钱睿南表示，在行业配置上相对分散且均衡，一般单个行业的投资占比不会超过20%。他会选择中长期能够跑赢指数的部分行业作为重点研究跟踪和配置的方向，根据不同行业景气度以及相对估值水平的变化调整权重，保持组合处于较为合适的风险收益水平。然后，再通过深入分析研究，集中持有具备突出竞争优势、未来成长性较为确定的少数企业。

　　同时，钱睿南会持续跟踪组合与指数和行业表现的偏离度，跑赢时一般不干预，持续跑输时则会及时寻找原因并作出调整。钱睿南的投资风格整体上偏成长，选股时也有较为严格的投资纪律。具体而言，首先，对行业的中长期发展空间和发展速度作出判断，并对中短期景气度的变化进行预判和追踪。其次，在公司研究上，除了常规的竞争优势分析和财务指标分析，还回顾公司的过往历史，重视公司管理和文化，重点投资的股票会和公司管理层进行较为深入的交流。最后，等待好的价格和时机，尽可能减少大幅亏损的风险。

　　在钱睿南看来，当下A股盈利有支撑，估值也处于相对低位，结构性机会值得关注。盈利方面，全A非金融盈利增速有望见底，但盈利增速弹性不大；估值方面，历史上估值底常先于盈利底出现，而沪深300指数的隐含回报率已接近历史中枢以上一倍标准差，这意味着接近估值低点。

　　据悉，由钱睿南拟任基金经理的兴业均衡优选混合（A类：018754；C类：018755）将于8月1日起正式发售。

　　具体投资方向上，钱睿南表示，首先看好科技和先进制造主线。该主线受到政策鼓励和支持，基本面也有支撑。其中，数字经济业绩在加速落地，半导体行业大概率将迎来周期拐点，先进制造细分行业如自动化、新能源、电动汽车等估值回调较为充分，需求有望好转，存在修复的机会。

　　其次，医药消费依然是底仓品种，继续看好医药中的中药、部分仿创医药企业；消费中，更加看好大众消费品的投资机会。至于金融地产和周期类行业，短期更多的是反弹类机会。

　　最后，在可投资资产稀缺和低利率背景下，低估值、受宏观经济景气影响小、现金流充裕、分红率高的重资产央企国企板块也值得重视，其价值主要体现在稳定的现金流回报率。