国融基金周德生：以周期视角看成长 捕捉细分贝塔机遇

　　大道至简，在国融融盛龙头严选混合基金经理周德生看来，投资也需要删繁就简，在能力圈范围内进行投资。

　　“万物皆有周期，我们致力于寻找处于上行周期的行业，深入跟踪研究，把握细分贝塔领域投资机会。”凭借在计算机行业多年的研究经验，周德生敏锐地捕捉到了这一波AI浪潮，这也使得国融融盛龙头严选混合上半年收益率超过50%，规模增长超9亿元。

　　展望后市，周德生对AI领域充满期待，认为依然有大量的投资机会值得挖掘。

　　锚定周期成长领域

　　入行伊始，周德生即重点研究计算机行业、人工智能领域，在多年的研究中，他总结出一套规律。“新兴行业都具备周期成长属性，长期趋势向好，但是股价波动较为剧烈，需要把握其中2至3年快速成长期。无论是电子、半导体，还是新能源等，投资逻辑都是相似的。医药、消费行业周期性有所不同，因此打法也稍有不同。所以我们重点锚定新兴成长行业，这也是能力圈所在。”周德生说。

　　多年的研究经验让周德生对新兴事物有着强烈的好奇心，ChatGPT的问世更令他十分兴奋。看到确定的方向，便要果断出击。回顾基金上半年操作策略，一季度，周德生重点布局了算力半导体方向。他当时判断ChatGPT将带来人工智能行业重大技术突破，其通过大模型与大数据量的训练，突破了人类语言能力，在辅助与替代人类脑力劳动领域具备巨大商业化价值，将给整个社会生产方式带来重大变革。

　　“我们认为，人工智能所产生的市场机会可以类比于互联网和新能源。”通过对产业链的深入调研，周德生发现，算力需求已经体现在订单与业绩上，于是重点配置了算力板块。此后，二季度，周德生将持仓进一步聚焦于弹性较好的光通信产业链。

　　寻找细分行业贝塔机会

　　就具体的投资操作而言，周德生更倾向于把握细分行业的贝塔机会。首先，水大方能鱼大，只有整个行业具有广阔的成长空间，个股发展的天花板才会较高。如果行业无法持续增长，很难挖掘到明显的阿尔法机会。其次，相对而言，研究公司是一件更为复杂的事情，行业研究则相对较为透明。对行业上下游进行深入研究，可以对行业大概的情况作出判断，做到心中有底。此外，除了通过产业的变化推演行业的发展，还可以通过上市公司业绩情况来推测行业发展最新趋势。

　　“展望三季度，我们会继续聚焦算力领域的光通信产业链。”周德生表示，市场信息纷繁复杂，最重要的是抓住主要矛盾，寻找具有高增速潜质的细分行业。

　　“以前做投资的时候，会什么都买一点，很多东西其实自己并不懂，最终结果也不太好。投资要拉长周期，做简单的事情，胜率就会提高很多。”周德生直言，自己也是向市场交了学费，悟出了投资至简的道理，要抓住主要趋势，聚焦擅长的领域。在他看来，这个投资方法对普通投资者也较为适用，即做简单正确的事情。

　　要对得起投资者的信任

　　周德生每天都会去评论区看投资者的评论，他坦言，有时候压力确实很大。“基金行业的本质是‘受人之托，代人理财’。很多投资者是因为信任而买入基金，作为基金经理，身上担子非常重，要对投资者负责。”

　　知名企业家李嘉诚曾多次强调：“不赚最后一个铜板。”周德生对此颇为赞同，他对市场始终保持敬畏之心，在投资中打好提前量，认认真真做研究，尽早把握投资机会。

　　除了精进投资能力，对于周德生而言，做好投资者陪伴也是一件非常重要的事情，他经常在支付宝平台解答投资者的疑虑。

　　“我们希望每一位买入的投资者都能赚到钱，对得起大家的信任。”周德生的想法朴素而又简单。