前海开源基金王霞：坚持有成长性的价值投资

　　投资是一场长跑。从事基金投资研究20年，前海开源基金执行投资总监、基金经理王霞从房地产研究起步，逐渐延伸至银行、有色金属等行业，在周期领域积累了深厚的投研经验，并形成了独特的投资框架。

　　凭借突出的投资管理能力，王霞管理的基金业绩在短、中、长期均有稳健表现。银河证券数据显示，王霞管理的前海开源沪港深裕鑫A今年上半年累计净值增长率达到11.06%；截至今年6月底，自2022年、2021年、2020年、2019年、2018年以来，该基金净值增长率分别达到8.87%、15.67%、43.7%、109.49%、79.9%。

　　王霞的投资风格偏宏观视角，采取自上而下的投资方式。谈及原因，王霞表示，一方面，会计学专业背景让她注重基本面和估值分析，遵从价值投资理念。另一方面，长期从事周期行业研究，让她逐渐形成了自上而下、优选行业的配置方式。

　　“我不会固守某一领域，不会坚持所谓的价值派投资。”王霞表示，“我更认可有成长性的价值投资，这样才能实现更好的长期投资收益。”

　　在投资上，王霞擅长从宏观出发，自上而下，基于产业景气度趋势进行投资判断，把握市场各个阶段及不同风格下的行业投资机会。她表示，基于周期视角，在把握时代变迁周期、宏观政策周期、行业生命周期的基础上，聚焦处于成长期的机会，同时结合估值水平和市场风险偏好，精选出成长性边际改善较大的优势行业。

　　在个股选择上，王霞不仅仅聚焦行业龙头，也会优选成长潜力股，对公司基本面、竞争力、治理结构、估值水平、财务指标等方面进行综合考虑。

　　王霞工作相当勤奋，曾同时覆盖四个行业，每个行业至少要覆盖30家公司。“为了做好研究，需要对每家公司每个季度发布的定期报告作出点评、调整估值模型，此外还有其他投研方面的定期汇报要做，工作量非常大。”王霞说。

　　得益于长期高强度的训练和公募前辈的指导，王霞打下了非常扎实的研究功底，较好地顺应时代和市场变化，从周期行业向消费、科技等新领域，不断拓展能力圈。

　　“投资要有定力，要坚持逆向投资。”王霞表示，新基金发行遇冷往往是市场处于低位的一个特征。当前，市场整体估值处于低位，市场情绪较低，正是逆向布局的重要时间窗口，布局优质龙头资产是当下较好的投资策略。

　　王霞认为，经济复苏背景下，具备稳健经营能力的上市公司更容易吸引资金。其中，央企国企掌握大量优质资源，估值处于低位，盈利韧性相当突出，同时具备较强的分红能力。“未来市场化考核指标的引入，将为央企国企的发展注入新的活力，是值得长期看好的投资方向。”

　　“在人民币国际化进程背景下，人民币互换交易的开展有助于港股实现价值回归。”王霞认为，两地资本市场在交易机制、投资者结构等方面存在较大差异，导致AH股溢价现象比较明显。随着人民币互换交易的不断推进，港股更容易展现较好的投资性价比，有望兑现投资收益。