中欧基金桑磊：FOF产品的使命在于解决三大问题

　　FOF产品的使命究竟是什么？对此，作为市场上最早一批FOF基金经理，中欧基金FOF投资策略组负责人桑磊有着自己独特的理解。在他看来，FOF产品肩负着解决资产配置、优选基金和提升持有体验三大问题的使命。

　　“FOF不能与其他基金产品进行简单的业绩比较，而是要观察有没有解决好上述三大问题。从目前的发展情况来看，相对单只基金而言，FOF在一定程度上提高了投资者的持有体验。”桑磊说。

　　随着基金产品数量的增加，越来越多的FOF基金经理倾向于在组合中应用ETF。谈及此，桑磊表示，ETF是非常好的投资工具，自己也一直在积极使用，包括商品ETF、海外股票ETF、股票行业ETF等不同类别的ETF。

　　“由于ETF具有高透明度、风格明确、费用低等特征，在挑选ETF时，我们会使用日最大跟踪偏离度、累计跟踪偏离度、日均跟踪偏离度、跟踪误差等指标评估其投资风格、收益情况、波动性以及回撤等，并考虑基金规模、是不是市场基准指数、费率等因素，选择优质标的进行投资。”桑磊会从所选指数是否容易创造超额收益以及持有时间等角度，来判断是否配置ETF。

　　除了ETF，主动型基金也是FOF重要的配置工具。当被问及挑选基金经理的标准时，桑磊表示，在复杂的市场环境中，不同基金经理的表现和投资行为可能会出现较大的差异，基金研究的难度有所上升。因此，需要仔细研究甄别这些行为特征的优劣，如是否符合基金经理的长期投资策略，是否能够帮助基金经理取得更好的长期业绩，而不能简单地根据短期业绩作出判断。

　　今年以来结构性行情演绎得较为极致，桑磊坦言，对于基本面投资或者偏好低位买入的投资者来说，今年的投资难度确实很高。“上半年市场环境较为复杂，大多数行业投资机会不多，在不确定性较高的情况下，我们始终坚持长期基本面投资策略，以估值、景气度、盈利、性价比等基本面为‘锚’，可能是最好的选择。”

　　权益市场的短期调整给养老FOF的发展带来了压力。2022年，个人养老投资时代全面开启。从养老FOF的发展情况来看，近半年业绩表现较为低迷。桑磊表示，个人养老金的一大特点是投资期限长，可以达到几十年，需要找到能够匹配投资期限的资产，避免“长钱短投”，也需要长期比较好的投资收益来满足养老需求。所以，权益类资产更适合作为个人养老金长期投资的选择，但是权益类资产也伴随较高的波动和较大的回撤。

　　“养老投资应该在每个家庭的资产配置中占据相当比重。”桑磊建议，投资者可以先开立个人养老金账户，然后进行小金额配置，在有了初步的了解后，再结合产品风险特征，逐步找到适合自己的投资方案和值得信赖的管理人。在进行养老产品配置时，可以综合自己的年龄、收入、风险承受能力等特征进行选择，也可以参考一些专业意见。

　　“个人养老金投资业务有着光明的前景，我们看好养老目标基金这类产品的长期发展前景，相信随着市场的发展，认可的人会越来越多。”桑磊十分笃定。

　　展望后市，桑磊表示，无论是对基金经理还是对个人投资者来说，在市场短期的波动中，做到坚持从中长期角度考虑问题是比较困难的。但风物长宜放眼量，市场的短期波动往往能够提供更好投资机会，当前A股整体估值水平较低，权益市场相对债券市场性价比凸显，未来依然会在组合中维持较高比例的权益仓位。