诺安基金韩冬燕：想取得投资成功 需保持正确思考、独立思考

　　上证报中国证券网讯（记者 何漪）投资是一场修行，需要心怀坚定的信仰，具备一颗光明心。正如孔子所说“老者安之、朋友信之、少者怀之”，诺安基金权益投资事业部总经理韩冬燕奉之为投资行为准则。

　　“基金经理需要通过保持长期、尽量稳健的投资收益，获取投资者的信任。”韩冬燕表示，实现这一点，投资修行需要基金经理个人和投研体系建设同步发力。

　　正确、独立思考需个人与团队共成长

　　在韩冬燕看来，投资是一场持续成长的智慧修行，长期胜出极其艰难。“想在证券市场上取得投资成功，第一要正确思考，第二要独立思考。”韩冬燕说。

　　作为基金经理，韩冬燕认为，投资业绩是投资思想、策略布局和研究深度的综合反映。基金经理需要持续在心性和思维上提升优化，并掌握投资综合能力：

　　一是投资组合的整体驾驭与动态平衡能力，需要具备深厚的产业与基本面研究功底；

　　二是基于宏观视角系统性的思考，以及长期扎根产业一线的深耕；

　　三是优秀基金经理对时代发展趋势的前瞻、对产业发展变化的把握。

　　“这会毫无保留地呈现在行业配置和个股精选上。”韩冬燕表示，行业空间、景气度是由个股价值，尤其是龙头公司的成长性来诠释，行业配置、个股精选密不可分、互相成就。“上层投资逻辑的行业配置和个股精选，共同构成了组合长期超额收益，也是根本的投资能力。”

　　同时，韩冬燕认为，基金经理的成长需要投研体系共同发力。在诺安基金持续加强人才梯队建设、建设并推动学习型组织，持续完善产品结构及多元架构、建立大类创新产业投资领域优势及对多元风格支持力的基础之上，基金经理得以和投研团队相辅相成，实现“正确思考+独立决策”，提升投资能力和产品业绩。

　　正如韩冬燕所说，单个基金经理会受到规模边界、能力瓶颈和状态扰动，基金经理能力圈的拓展，是自我提升的结果，也是平台赋能的结果。

　　自成体系投资方法

　　因精准重仓三大通信运营商等“中特估”相关标的，韩冬燕的产品在今年备受关注。据银河证券数据显示，截至2023年5月12日，韩冬燕管理的诺安中小盘精选近一年业绩排名靠前，位居同类产品17/1337，获得银河证券三年期五星评级。

　　一般来说，基金收益来源可分解为三大方面，仓位控制、行业配置及个股选择。“大部分时候，长期业绩源自于行业和个股的选择，而仓位控制对长期业绩的贡献主要体现在市场总体估值特别高或特别低的阶段。”韩冬燕说。

　　韩冬燕属于均衡型投资风格。她认为，基金组合的投资业绩是从宏观到微观，从结构到个股相互验证的结果。“均衡型不等于分散，要通过不断优化组合创造更多的超额收益。从长期发展空间、盈利模式、中期趋势、成长和估值匹配度、风险收益比等角度综合考虑，选择发展空间变大、盈利能力变强、成长速度加快、估值不贵的公司。”

　　在组合管理上，韩冬燕针对行情从低谷到高潮，提炼出了一组“八字”方法论：逆取、证加、顺守、溢卖。

　　谈及逆取，韩冬燕认为，要在行情低迷时进行左侧逆向加仓，逆取成功，投资则能实现“戴维斯双击”，收益来源是估值提升和盈利增长兼具。“这需要在市场低位，敏锐捕捉到关键性的定性变化，同时对定量变化保持期待。但在这个阶段，市场的基本面演绎是复杂的，经常会有左侧时间成本过高或者陷入价值陷阱的错误，投资决策需要根据定性判断定量验证，来动态观测与调整。”

　　韩冬燕表示，在行情上涨初期，采取的投资策略为“证加”，即在逻辑证实后对标的进行加仓，避免“买的不够”的遗憾；在行情上涨中期，投资策略需换为“顺守”，避免“卖的过早”。“逆取选‘变好、变快、低估’的公司，顺守选‘好、快、不贵’的公司。”

　　谈及溢卖，韩冬燕解释到，当行情演绎到高潮阶段，如果个股基本面发生变化、不符合“好公司”的标准，则可卖出；从估值角度，综合考虑不同角度估值指标、长期空间、持有期收益率、持有期的机会成本等因素，如果个股都已高估或者风险收益比大幅下降，则要卖出。