鹏华基金闫冬：未来油服产业有望迎来量利双升

　　上证报中国证券网讯（记者 王彭）近期，市场迎来年报集中披露季，其中，中国石油、中国海油2022年报显示，企业净利润均创历史新高。业内人士认为，随着全球能源供需格局演变、地缘政治以及库存水平等因素影响，油价或将持续高位震荡并有望进入长期景气周期。在此背景下，油气板块长期投资机遇显现，鹏华基金旗下鹏华国证石油天然气交易型开放式指数证券投资基金（以下简称：鹏华油气ETF）已于4月3日正式发行。

　　资料显示，鹏华油气ETF将密切跟踪国证石油天然气指数，该指数选取了89只上市公司证券作为指数样本，其中，油气龙头公司占比在前十大权重股中达54%，央国企占比在前十大成分股中达63%，集中反映A股市场石油与天然气领域相关上市公司的整体表现。

　　鹏华基金油气ETF拟任基金经理闫冬表示，一方面，自2020年以来，国内陆续出台一系列能源安全相关政策，鼓励加大上游资源勘探开发和增储上产力度，推动能源储备；另一方面，推进相关消费税整顿举措改善成品油市场竞争环境，成品油利润终端有望有效得到改善。同时，受疫后原油供需趋紧、原油价格中枢提升以及行业资本增补上游开支意愿回升等影响，未来油服产业有望迎来量利双升，在这样的大逻辑下，行业整体配置价值凸显。

　　具体到投资价值上，横向来看，数据显示，截至3月25日，石油石化行业在中信一级行业中，近12个月的股息率为4.86%，位居全行业第三位（3/30），同时，其市净率为1.09倍，处于较低水平。纵向来看，截至2022年底，“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油）近10年ROE（净资产收益率）均为正，且始终维持了较高的股息率。

　　闫冬进一步认为，随着新一轮央企改革的开展，企业在自下而上降本增效以及油价上涨两方面将驱动业绩改善与经营现金流回升，加之“中特估”体系的推动，相关企业估值有望得到进一步重塑，油气央企未来具有较强的高分红、低估值蓝筹特征。此外，“三桶油”从PB-ROE（市净率-净资产收益率）、资产储量价值等方面与世界一流企业估值相比，估值偏低，相对成长空间充分。