一名绩优基金经理的感慨

　　又到基金年报披露时。

　　对于基金投资来说，年报是了解基金的一面镜子。透过年报披露的交易数据、投资策略分析，以及基金经理的市场展望，投资者可以对基金有更深的了解。更重要的是，少数绩优基金经理会阐述其投资理念、回顾投资的关键时刻、分享最新的思考，他们的反刍自省历程，可以给我们提供更多的启发。

　　大成基金首席投资官徐彦就是这样一位基金经理。过去3年，徐彦在基金年报中，不断分享他的最新思考。从他管理的基金业绩表现看，以大成睿享基金为例，2020年净值增长15.54%，在同类基金中表现并不出色；2021年该基金净值增长27.98%，变成优等生；2022年该基金净值再度增长0.88%，表现较为出色。

　　短短3年时间，从差等生变成优等生，这样的业绩排名让徐彦颇为感慨：“2022 年，本基金几乎没赚钱，这显然令人沮丧。同时，本基金的排名在同类中处于中上水平，这似乎又令人兴奋。兴奋还是沮丧？同样的事，不同的解释，竟有完全不同的意义！这令人惊讶。”

　　事实上，从偏股基金过去几年的业绩表现看，一些押注行业的基金一度迎风起舞，但在风平浪静之后，基金回报可谓“三年一梦”。由于投资者大多在市场高点涌入，因此最终大多以严重亏损收场。徐彦管理的基金没有跟风操作，积跬步而致千里，让基金持有人获得了不错回报。

　　徐彦表示，在过去几年的操作中，做到了以下几点：一是在全球经济不确定性明显增强的背景下，对投资中的安全边际提出了更高要求，在操作上更为审慎。在选择投资标的时，充分考虑行业和企业在不同阶段、不同体量下的不同反馈，不轻易做线性外推。二是坚持独立的价值判断，基于对企业价值的判断以合适的价格买优质的公司，不参与“泡沫投资”。人声鼎沸的时候，音乐不停就继续跳舞是一种选择，准点休息是另一种选择。三是坚持投资是一场马拉松。在社会面临巨变的时代，很多历史经验完全不适用于研判未来。理性逻辑由于系统的不确定性、不稳定性而很难展开，对企业长期价值判断的难度大幅增加，这就更加需要从长期出发。虽然我们都更爱看百米飞人大战，但毫无疑问，投资乃至人生，更像是一场长跑而不是短跑。

　　在基金投资领域，要想让投资者获得较好回报，除了需要基金经理的专业能力，秉持持有人利益至上的理念更为重要。在徐彦看来，关键是基金管理人如何回应持有人需求，而且作为对投资认知更深入的一方，基金管理人更应该克制追求自身利益的冲动，从基金持有人的利益出发，运用专业投资能力去创造价值。

　　在2022年的基金年报里，徐彦写道：“在这巨变的时代，再多的进步也仍然可能落伍，古老的规律可能被颠覆。这是科技狂飙的时代，机器越来越像人，人反而越来越像机器——虽然完全不懂，但我仍能深深感觉到，在很多本应是人擅长的领域，机器已经能做得更好！如何站在巨人的肩膀上，如何去创造，将一直是我心中最大的挑战。”

　　徐彦所说的挑战，对我们每个人来说何尝不是同样的挑战呢？