九坤投资CEO王琛：全流程AI重塑量化行业

　　上证报中国证券网讯（记者 唐燕飞）“量化行业在国内的发展是一个先慢后快的过程。”近期，九坤投资创始合伙人、CEO王琛接受采访表示，目前量化投资以人工智能技术为核心驱动力。为了把握量化投资的时代脉搏，九坤投资从2019年前后开始就大规模使用AI算法应用于投资领域，目前九坤已由AI技术引领整个投资研究框架。

　　他同时表示，全面注册制落地后，中国市场的吸引力越来越强，量化投资的容量空间可能会走高。量化行业的交易逻辑遵循均衡原则，从结果看提升了市场定价的有效性。特别是对一些小票，量化可以为它们提供足够的流动性，使股票得到合理估值和定价。

　　全流程AI重塑量化行业

　　“量化行业在中国的发展是一个先慢后快的过程。2014年之前，中国量化行业的痛点是如何把‘知道赚钱的策略’变成‘能够赚钱的执行’。”王琛表示，2014年之前，九坤投资面临的挑战是拥有策略后，需要去市场上拿到服务器、对接接口，并解决机构账户、募资等问题。“2014年以后，我们的私募基金步入了正常轨道，2015年至2018年，我们的规模还没有起来。到了2018年以后，国内大资管行业兴起，九坤投资规模跃上了台阶，我们面临的挑战变成了如何在比较大的规模之上，使技术持续迭代优化。”

　　目前，九坤资产管理规模超过650亿元人民币。王琛认为，九坤投资的内核定位是一家以量化挖掘规律，还原价值的科技公司。“量化不是一个靠投资理念就能赚钱的学科，它是一个系统工程，需要不断地去尝试一些尚未被量化使用，但是可能非常前沿的一些技术，机构才能够在量化领域保持竞争力。”

　　从2019年开始，量化领域技术加速更新迭代，典型的表现就是AI化。“AI对量化有非常大的助推作用。AI对我们的技术路径、技术栈、业务组织架构、团队构成等产生很大影响。”王琛表示。

　　他进一步解释，每一轮技术迭代发生时，对量化领域的新公司来说都是弯道超车的机会。“人工智能已打开大家所有的想象力，行业领先的量化投资公司都很关注这些方面的进展，未尝不会有一些颠覆性的技术出现。从整个策略的贡献度上看，近年来九坤投资开始大规模使用AI算法应用于投资策略领域，2020年，当时我们的投资技术是混合状态，AI技术在投资领域的贡献占比约60%，到现在为止，新技术的发展，AI技术的推进，引领着我们整个投资研究的框架。”

　　具体而言，王琛表示，九坤的投研遵循“AI原生”方法。“我们首先定义这套投资策略是一套AI架构，以AI作为底层功能来推动我们整个研究思路、研究方法、研究逻辑的升级。我们现在的投研已经百分之百由AI来驱动，当然它深度叠加了我们对量化投资规律研究的一些经验。”

　　坚持长期主义

　　九坤投资的三大特征分别为坚持科学、稳健理性、长期主义。长期主义的意思是回避风格择时、不被短期市场波动干扰、不断累积确定性的Alpha机会。

　　指数增强通过构建一个极度分散的股票组合，旨在以较小的误差跟踪特定的市场指数，并根据量化策略优化选股，每日动态调整，获得超额收益，通过长线持有力争实现长期超额收益。

　　“我们最早做三年期的模型，目的就是给一些高波动的指数增强类产品提供长期投资框架，避免投资人因为产品申赎的操作而踏空。”王琛举例表示，2018年，量化行业受到较高的关注，投资人的参与意愿较强，但是经历市场震荡后，许多投资人在2019年一季度反弹前赎回了产品，也更启发了九坤坚定做三年期产品。

　　自2022年3月起，九坤采取每月定投方式，以自有资金申购旗下股票型产品，每月定投金额为1000万元，定投周期为三年，至今累计定投3.6亿元。

　　全面注册制下量化容量空间将会走高

　　在全面注册制下，可交易的股票数量有望增加，这对量化行业是巨大机遇。王琛表示，全面注册制下，中国市场的吸引力愈发增强，量化投资在中国的容量空间可能会走高。

　　“随着量化的技术迭代，以及更多的公司数据被引入到量化行业，行业从业者会有更多信息来源去获取超额收益，市场容量将进一步提升。这种情况在未来是线性增长的过程。”他表示，九坤投资现在对于自己的容量处于一个相对比较克制的阶段，“我们希望能保持一个有相对竞争力的容量，定期根据我们策略的情况去调整管理规模。”

　　目前一些观点认为，量化对市场行情具有“推波助澜”作用。对此，王琛认为，量化行业的交易逻辑遵循均衡原则，从结果看提升了市场定价的有效性。

　　“量化对于市场的重要性有两个方面：第一，如果市场出现大幅波动，短期情绪影响资产价格时，量化投资大概率能起到稳定器的作用，所以我们很多时候是反向交易的。从趋势性交易和反向交易比重来看，在国内市场做反向交易的场景是很多的。第二，从市场流动性来看，随着全面注册制的落地，中国证券市场未来的定价能力是巨大挑战，市场流动性对定价估值的影响是非常重要的因素，量化在其中起到了非常重要的提供流动性的作用。特别是对于一些小票，上市时的市场关注度是有限的，量化可以为他们提供足够的流动性，使股票得到合理估值和定价，这对于公司在二级市场得到融资，实现自身进一步发展非常重要。”王琛表示。

　　他还认为，由于量化的产品，无论是中性还是指数增强策略，在中国市场几乎都是多头满仓的交易模式，中性策略采用对冲模式。“在市场波动的时候，量化不会对市场有直接的助涨助跌作用，它只是在不同股票之间通过选股来赚取Alpha。”王琛表示。