深耕债市十六载 聚沙成塔谋收益——访海益基金总经理刘筱新

　　时间，是债券投资的朋友。

　　固守己心和稳健勤勉，最终将证明时间和研究的价值。

　　从券商固收投资总监到海益基金创始人，刘筱新已经在债市深耕16年。熟悉刘筱新的人这样形容他：总是将组合的抗风险能力和稳定的盈利能力放在最突出的位置，所带领的团队致力于打造低波动且持续稳定的绝对收益产品。

　　业绩是最好的证明。第三方平台数据显示，海益基金的代表产品的夏普比率在同类型策略中名列前茅。

　　“做债券投资最重要的不是混圈子，更不是依靠独门消息，而是要扎扎实实地去调研、求证，在寻找投资机会的同时准确识别风险。”在刘筱新看来，海益基金要做的是长跑者，而不是抢跑者。

　　谈及今年大类资产配置的思路，刘筱新认为，今年城投债风险整体可控，在经济复苏背景下结构性机会渐显。与此同时，权益市场也迎来布局良机。

　　投资要有大局观

　　“不谋全局者，不足谋一域；不谋万世者，不足谋一时”。

　　深耕债市十六载，刘筱新对宏观经济发展的主线看得十分清晰。在很多关键节点，他能够踏准债券市场的运行节奏，而这一切，都源于其投资的大局观。

　　刘筱新表示，会和投研团队紧密跟踪宏观层面的供给侧与需求侧变化，比如投资、消费、进出口、实体经济供给侧、库存投资等方面的相关数据，并结合货币供应情况，对大类资产配置的方向进行初步判断。“同时，我们还会具体分析影响权益市场和债券市场的其他因素，优化产品组合的资产配置。”

　　去年11月债市陷入调整时，海益基金在官方公众号上发文称，本轮债市大幅回调，缘于此前做多的双逻辑被打破。

　　彼时海益基金判断，在宽信用相关政策落地见效、经济企稳复苏被证实以及货币政策明显转向之前，利率或将宽幅震荡。而当经济基本面出现周期性复苏信号时，债市或将打破震荡格局并加速进入二次下跌阶段。待美通胀见顶回落、美联储货币政策转向以及全球经济衰退预期凸显后，债市或迎来反弹行情。

　　现在回过头来看，海益基金的部分判断已经得到验证。

　　风险控制怎么强调都不为过

　　除了拥有大局观，刘筱新认为，支持海益基金长跑的必备技能还有深度研究。

　　据介绍，海益基金自主开发了独有的评级体系，对债券及主体进行多维度研究，并依据不同行业、不同区域设置有区分度的评级指标，根据风险收益匹配原则筛选出性价比较高的品种，从而能更好地把握结构性利差机会。

　　“做好债券投资需要风险排序准确率更高的内部评级体系。”刘筱新表示，海益基金独有的内部评级体系，关注的重点不局限于债券历史数据、债券发行人信用资质及其未来展望，还将可能导致个券估值波动或主体债务违约的多项因素纳入评级体系的分析框架，如外部评级变化、中债隐含评级变化、重大涉讼案件、区域内其他主体非标违约及债务重组、市场整体变化等。

　　另外，在高频次的现场尽调、线上集中调研中，刘筱新往往能敏锐地识别出一些风险或机会。“之前我们通过多方验证，发现部分标的实际信用情况与外部信评报告所披露的信息在内容和时间上存在偏差。对于此类标的，我们会结合内部信评体系、调研信息、信评职业判断等情况作出判断，主动回避潜在的风险。对于一些因短期事件或市场情绪而被错杀的标的，我们会重点关注，把握买入机会。”

　　“做债券投资就是长跑。”刘筱新在与上海证券报记者交流的过程中多次强调，“首先，不要存有太多私心，真正以投资人利益为先才能实现长期双赢。其次，要畏惧风险，债券标的的收益存在天花板，这意味着风险补偿存在上限，因此控制风险十分重要。”

　　城投债与权益市场机会值得关注

　　追求稳健收益，意味着高密度、高强度的调研和研究。因此，刘筱新在投研团队建设上持续发力。

　　他介绍道：“海益基金的长远发展需要依靠团队力量。”公司去年扩充了信用评级、风控团队，增加了利率债投资团队，壮大了研究团队。同时，公司在专业化分工与扁平化管理的基础上，持续优化各职能的绩效考核制度，提高部门间的协作与组织效能。

　　谈及今年大类资产配置的方向，刘筱新分析称，从春节假期以及随后的各项数据来看，经济复苏有望在二三季度得到验证，彼时权益资产大概率会有较好表现。

　　关于债券市场，刘筱新表示，今年以来监管部门多次强调防范化解地方债务风险。在此背景下，城投债风险整体可控，后续随着经济回暖，相关机会值得关注。

　　公司简介：贵州海益私募基金管理有限公司是一家拥有国资背景的私募基金管理公司，2021年注册成立于“红色之城”贵州省遵义市，注册资本1500万元。公司聚集了一批来自于券商资管、银行、私募基金等金融资管行业从业经验丰富的人才精英，基于长期积累的投资研究能力、交易策略分析能力以及系统资源，打造具备长期竞争力的基金产品。海益基金主要投资标的包括标准化债券、股票、货币市场工具、FOF产品、指数增强型产品等，公司坚持以长期发展为目标，提供多元化、一站式的投资顾问服务，为投资者持续创造价值。