权益市场回暖叠加赎回压力缓解 可转债产品领涨债基

2023-01-20 07:26:11 来源:经济参考报 作者:罗逸姝

  自2023年以来,权益市场持续回暖,多只可转债基金近期涨势突出,领涨债基市场。据Wind统计,当前全市场的40余只可转债基金年内收益全部为正,近九成以上年内涨超3%。业内人士分析称,近期可转债产品的强势表现与权益市场的回暖有关,市场预期持续向好;与此同时,自去年11月以来的债市调整和理财赎回情况也有所好转,可转债估值得到修复。

  Wind数据显示,截至1月19日收盘,中证转债指数2023年以来上涨3.90%。在此背景下,多只可转债基金表现亮眼,在近期债券市场中显得尤为突出,实现了债基年内收益的“霸榜”。Wind统计显示,全市场名称中包含“转债”、“可转换债券”等字样的41只(A/C类合并计算,下同)可转债基金2023年以来全部收获正涨幅,其中36只今年以来涨逾3%,占比超过87%。具体来看,融通可转债2023年以来的收益已经达到了7.66%,平安可转债、中欧可转债的收益也分别达7.51%、7.36%。此外,银华可转债、南方昌元可转债、鹏华可转债等26只产品2023年以来的净值涨幅超过了5%。

  对于转债市场2023年以来的强劲表现,业内人士普遍认为,与权益市场的回暖以及债市赎回压力的减轻有关。博时基金表示,开年后银行理财赎回明显缓解,可转债卖出压力减轻,超调得到一定修复。同时,股票市场出现持续上涨行情,正股上涨及其预期转好推动可转债回暖。

  中欧基金经理彭震威表示,一方面,年初以来股市反弹,电力设备新能源、有色、汽车及零部件板块领涨,而这些行业对应的转债标的较多,拉动转债整体平价上行。另一方面则是受到转债估值修复驱动,去年四季度受债市调整及理财赎回造成的负债端冲击,转债估值迅速压缩;年末随着债市利率企稳和理财赎回冲击缓解,转债估值得到修复。

  回顾2022年,在去年11月底债券市场大幅波动、权益市场预期转弱等因素的影响下,可转债基金的表现并不理想。41只可转债基金在2022年的收益率全部告负,33只可转债基金回撤幅度超过10%,南方希元可转债、广发可转债等16只可转债基金甚至跌逾20%以上。

  展望2023年,机构普遍认为,当前转债估值已经明显处于历史低位,投资价值凸显。未来,在权益市场行情的带动下,可转债市场有望得到进一步提振。“转债虽然目前溢价率不便宜,但是经过2022年四次估值洗礼,已经是三年以来的低位了,从价格中位数来看也比2022年释放了大部分风险。”大成基金经理李富强在最新发布的基金四季报中表示。

  信达证券预计,虽然当前转债面临的市场风格不是绝对占优,但年初以来以有色、电力设备、汽车、通信等高弹性转债分布相对集中的行业涨幅居前,有助于相关转债行情。估值方面,尽管节前资金面的波动使得债券市场再度调整,转债估值修复的力度受限。但在当前权益反弹方向较为确定的背景下,转债的参与价值依旧较高,具体来看关注补短板、优势增强、疫后复苏板块的机会。

  汇成基金同样表示,分阶段来看,一季度在股市“春季躁动”行情带动下,转债市场情绪将进一步得到提振;二季度到三季度板块轮动和业绩逐步兑现,转债市场或进入震荡期;四季度政策加码促成经济目标达成,转债市场有望进一步冲高。不过,理财赎回压力的释放周期可能尚未结束,叠加转债估值仍在高位,在利率再次向上的拐点,转债或面临阶段性压力。

  华福证券预计,目前转债市场处于场内资金存量博弈状态,有待节后增量资金进场的情况。随着春节长假的临近,转债市场活跃度相对下降,周中场内资金存量博弈状态显著,下一步行情更多地取决于长假结束后增量资金的进场情况。而对于目前波动率相对较小的转债市场,围绕估值震荡而产生小幅调整大概率是市场主线。