瑞银资产管理罗迪：中国股票阿尔法机会不容忽视

　　上证报中国证券网讯（记者 王彭）随着2023年到来，新一年的投资征程缓缓开启。站在当前时点，瑞银资产管理（上海）董事、资产配置基金经理罗迪认为，全球市场仍存在很多不确定性，相较而言，中国政策更高的确定性以及更低的市场估值，有利于外资加大对中国资产的配置。

　　展望未来，罗迪表示，央行加息停止时点、各国主要经济体经济下行幅度、通胀下行幅度，以及中国能在多大程度上为全球提供正向增长的脉冲，都需要更多证据去判断。“当前宏观背景下，全球流动性继续维持较紧状态，这自然导致了资产价格的波动。因此在未来三到六个月时间内，资产的不确定性较高。”

　　在罗迪看来，主要经济体的韧性和中国经济的逐步复苏，为全球股票提供了底部支撑；但发达国家央行在较长时间内维持鹰派基调，又限制了股票上行空间。因此全球股票在未来三到六个月时间内，大概率会维持震荡局面。不过，步入复苏阶段的中国经济提振了中国乃至全球新兴市场的表现，因此他认为，全球股票的配置价值和中国股票的阿尔法机会不容忽视。

　　罗迪进一步认为，从估值层面来看，MSCI中国指数大部分成分股由海外中资股构成，沪深300和中证500指数的风险溢价率目前处于近十年平均值上方，这表明，即使经历了近期的大幅反弹，中国股票估值仍处于合理区间。但市场若要进一步反弹，则需要情绪面的支撑。

　　“近期北向资金已经完全补回了此前净流出的资金，同时，融资买入占比却处于低点，这表明11月以来的市场反弹，更多由情绪面驱动。我们不认为此轮反弹到此为止，接下来市场会更多关注政策层面的执行，以及基本面的逐步恢复，这会为2023年的A股投资带来更多机会。”罗迪称。

　　从债券层面来看，罗迪表示，去年11月初以来，在股票资产强劲反弹的同时，债市出现大幅回调，这使得债券的估值变得十分合理，更加具有配置价值。这种情况下，债券和股票之间会呈现跷跷板效应。对于多元资产投资而言，中国股票和债券均能起到相应的作用。相对而言，美国股票与债券呈现同涨同跌，原因是市场由货币政策主导，而不是基本面。

　　在罗迪看来，国际投资者对于中国市场的信心正在快速恢复。一方面，北向资金净流入的斜率非常陡峭，表明外资回流速度很快。另外，近期海外投资者对于中国市场投资的态度也更加积极。“目前短线投资人可能仍是市场上最重要的力量，但长线投资人通过对中国各方面政策更加清晰的认识，也将会被中国资产的投资价值所吸引。”

　　“海外投资者对于经济数据十分看重，目前经济数据还没有出现明显好转，市场仍在交易预期，因此市场仍然存在一些不确定性。未来中国经济数据的明显改善，以及政策层面推出更多细则，均有利于海外投资者进一步进入中国市场。”罗迪称。

　　放眼全球，罗迪表示，各个主要市场都有自己的问题，美联储加息预期的不明确，导致美股仍然呈现震荡局面，欧洲经济刚刚企稳，也存在很大不确定性。相较而言，中国政策的确定性高于其他市场，也在一定程度上促进了外资流入。