耐心跟随产业趋势 静心选择真成长公司——访信诚鼎利混合基金经理吴振华

2022-12-26 07:54:30 来源:上海证券报 作者:陆海晴

  科技成长是信诚鼎利混合基金经理吴振华最鲜明的标签。他本科就读于上海交通大学微电子专业,此后的工作与科技密不可分,2017年正式加盟中信保诚基金担任TMT行业分析师,凭借出色的表现升任成长组组长,并且连续3年获得中信保诚基金权益研究团队KPI(关键绩效指标)第一名。

  “投资的本质是把握社会发展趋势。”在吴振华看来,后5G时代,半导体、智能应用、科技周期、智能硬件等四个方向可能将带来巨大的投资机会,值得深耕细作。

  专注硬科技投资

  从投资框架来看,吴振华以自上而下的视角,试图从理解社会发展变迁的高度去做投资,持续寻找景气度较高的行业。除了耐心跟随产业发展趋势,在他看来,选出优质个股需要自下而上的深入研究。

  硬科技是吴振华锚定的投资范围。截至三季度末,信诚鼎利混合的持仓主要集中在半导体等成长板块。“我比较喜欢研究新的科技和新的方向,在追踪行业变化和上市公司研究过程中,感受时代脉搏的跳动。”吴振华说。

  科技板块的波动往往较大,因此在组合的搭建上,吴振华持股会适度分散。“在投资中,要具备逆向思维,这样可以提高投资组合的防御性。在买入时就预先评估个股的下跌空间,尽量在偏左侧位置进行布局,使基金组合更有梯度,力求‘东方不亮西方亮’。”

  此外,吴振华认为,个股的预警和止损机制也十分重要。具体而言,当组合买入的个股浮亏达到设定的指标时,便将该标的移入预警观察名单,并进行两次评估止损。倘若该标的的核心投资逻辑遭到破坏或者股价进一步下跌,则会选择卖出止损。

  聚焦四大方向

  深耕科技板块多年,吴振华认为,从互联网开始,每一轮硬科技的迭代都带动IT产业链的变革。目前的5G和智能化,也在推动新一轮的产业迭代周期。

  在吴振华看来,新一轮的产业迭代主要反映在三个方面:一是计算机模式进一步改革,包括云计算的普及、边缘计算的逐步发展,以及终端的泛在化和多样化;二是应用范围的拓展,包括智能网联车、工业互联网等智能化物联网的兴起等;三是流量迎来新一轮爆发期,包括大数据、元宇宙等。

  新的投资机会由此孕育而生。吴振华认为,半导体、智能应用、科技周期、智能硬件这四个方向有望产生巨大的投资机会。其中,半导体和智能应用或具备5到10年的长周期投资机会,科技周期、智能硬件市场则体量较大,将涌现许多优质个股。

  “例如,人工智能物联网处于快速成长期,未来可能会迎来黄金十年。伴随人工智能物联网底层基础设施建设的不断推进以及技术标准的逐步完善,未来会形成一定规模的企业群需求,使各个行业迎来井喷式发展。类似的还有,智能穿戴接力智能手机进入快速增长期,VR、AR有望引领下一轮创新高潮。”吴振华分析道。

  半导体或站在新一轮周期的起点

  半导体板块是当前吴振华的投资重心。“经过此轮调整,目前半导体板块估值已进入历史低位区域,或启动一轮新的大级别行情。”吴振华说。

  除了估值处于历史低位,吴振华认为,半导体板块正处于新一轮复苏周期的起点。具体而言,从产品周期来看,明年手机等消费电子需求有望回升,产业升级将带动新品渗透率快速提高。同时,新能源需求高增长推动应用市场扩容。

  吴振华认为,从产能周期来看,晶圆代工厂的产能余量有望改善,并减轻下游芯片设计环节的成本压力,进而改善芯片设计环节的盈利能力和业绩。就库存周期而言,2022年10月,部分细分行业的库存水平已开始回落。2023年,随着行业持续主动去库存,半导体库存有望恢复至健康水平。

  吴振华认为,投资要做时间的朋友:“复盘美股,纳斯达克前50大市值公司中有许多半导体公司,这些半导体公司都是从较小的规模逐步发展成为全球半导体行业龙头。半导体在我国属于新兴行业,仍处于快速发展中,是科技行业中技术含量较高、发展速度非常快、对人类社会改变特别大的一个行业。”