农银汇理基金刘莎莎：遵循“固收+”本源 提供长期配置方案

　　前不久，债券市场经历了一次调整行情，收益率曲线平坦化上行，信用利差显著走阔。农银汇理固定收益部副总经理、农银瑞泽添利债券拟任基金经理刘莎莎认为，债市波动考验基金经理的久期和杠杆策略，当前一些短期债券已具备配置价值。

　　调整带来机会

　　刘莎莎认为，明年市场利率中枢会抬高，投资债券和投资权益资产的逻辑不同，权益市场波动性大，出现急速调整时，市场无法预估下跌的深度，而债券市场始终存在确定的“锚”，为债券投资提供支撑。

　　“股票估值是个相对概念，而债券有特殊性，票息收入是实打实可以兑现的收益来源。经过这一轮调整，很多短债具备较高的配置价值。这些品种的信用不会下沉，这意味着此时配置短债并持有到期，就能兑现一定的收益。”刘莎莎认为，债券任何时候都有配置价值，关键在于基金经理采取怎样的久期和杠杆策略。

　　据悉，拟由刘莎莎和钱大千共同管理的农银瑞泽添利债券基金正在发售，这是一只“固收+”产品。刘莎莎表示，已看到短期债券的建仓机会。“预计到明年二三季度，如果确认了经济基本面的方向，债券可能会有一波上涨行情。”刘莎莎说。

　　通过“固收+”实现股债共舞

　　刘莎莎直言，“固收+”的本源是债券投资端的资产表现，在此基础上通过一点权益增强去实现“加”的功效。她告诉记者，债券方面不会做信用下沉，这可以在很大程度上提升资产的流动性，“加”的组合弹性主要通过与她合作多年的基金经理钱大千去实现。

　　据刘莎莎介绍，与纯权益投资出身的基金经理不同，钱大千在农银汇理的专户部门从事了7年的权益投资，其对绝对收益的追求以及对风险的衡量，是公司培育“固收+”产品管理模式的结果。基于此，未来在农银瑞泽添利债券基金运行中，他们会协作管理，利用股债跷跷板效应，对仓位进行动态调整。

　　“对于想适当参与权益市场，但又担心风险太大的投资者来说，现在是左侧参与‘固收+’类产品好时候。基金经理会进行大类资产配置，以控制整个组合的稳定性。”刘莎莎说。

　　敬畏市场 严防风险

　　公开资料显示，刘莎莎拥有14年证券从业经验，包括逾4年的公募基金投资经验以及3年专户投资经验。

　　她曾在中诚信证券和泰康资管从事信用评估研究，随后进入公募基金从事不同风险类别债券基金的投资管理，再到农银汇理基金管理规模超百亿元的专户产品，这只产品直到她转交时，业绩依然位居该渠道榜首。

　　多元化的从业履历，让刘莎莎对债券投资有着深刻的认识。她告诉记者，2016年刚接手管理一个组合时，恰逢债券市场大调整，市场上开放式产品被不断赎回。在这个过程中，她注重负债端管理，结合信用研究做好配置，实现“零踩雷”，给持有人带来了很好的投资体验。早些年的投资经验让刘莎莎对市场风险始终心存敬畏。

　　数据显示，刘莎莎过去管理的公募产品，主要以一、二级债基为主，整体业绩排名在行业同类产品中居二分之一分位以上；专户方面，刘莎莎在农银汇理基金管理的某类年金专户产品，业绩具有很强的竞争力，投资人不断追加资金，形成业绩与管理规模的双向共振。

　　“我偏好各类赢率较高的资产，控制好回撤，追求绝对收益。”刘莎莎说，今年市场回撤较大，她尽量借助股债之间的跷跷板效应，积极配置债券以对冲权益资产下跌风险，力争实现较好回报。