提高国企市场影响力 完善契合国企特点的估值方法 博时央企创新驱动ETF现投资良机

　　近两日，“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”备受市场关注，“中国特色估值体系”成为A股热词。估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。在经济四季度有望保持回稳向上态势的大背景下，业内分析认为，A股市场上长期被低估的国企板块或迎来价值重估，投资者或可通过博时央企创新驱动ETF（515900）等相关主题基金进行布局。

　　作为国民经济的重要支柱，一直以来国有企业在A股市场占据了举足轻重的地位，但其估值却长期低于市场平均水平。据中金公司数据显示，截至2022年11月21日，上市国企和非国企的市盈率TTM估值分别为11.0倍和34.3倍；其中金融板块的估值更低，当前的市盈率和市净率分别为5.9倍和0.58倍，市净率估值已处于历史最低状态。

　　市场上的一些主流指数也反映出国企估值偏低的问题。以央企创新指数为例，据统计，截至2022年11月22日，该指数市盈率（TTM）仅10.79倍，处于上市（2019.06.16）以来的历史百分位3.33%；同期万得全A指数市盈率（TTM）为16.83倍，处于上市（1999.12.30）以来的历史百分位22.93%。两相对比不难发现，央企创新指数估值明显低于市场整体水平。

　　随着全面深化资本市场改革的深入推进，市场生态明显改善，上市公司优质优价进一步凸显，但国企估值偏低的问题依然不容忽视。我国亟需完善中国特色现代资本市场以更好服务国家战略，加快完善契合各类型企业特别是国有企业特点的估值方法，扭转当前国有企业在资本市场大幅“折价”的趋势。中金公司对此做出了三个判断：首先，长期向好的基本面是维持A股估值中枢稳定的基础；其次，中长期来看伴随中国居民财富效应的累积，中国家庭居民资产配置已经逐渐迎来向金融资产配置的中长期拐点，对中国市场估值带来中长期支持；第三，全球百年未有之大变局背景下，中国在当前国际不确定性提升环境中的内外应对也将对估值带来影响。综合来看，A股的长期估值中枢仍将保持稳定且具备提升空间，尤其是部分银行及国有上市企业等估值长期普遍偏低。

　　在此背景下，A股市场国企板块中长期投资价值显著，相关基金也站上风口。据悉，博时央企创新驱动ETF跟踪的是中证央企创新驱动指数，后者以国资委下属央企上市公司为待选样本，综合评估其在科技创新方面的综合情况，选取其中有代表性的100家上市公司股票作为样本股，反映具备科技创新活力的央企上市公司股票的整体表现。从编制方法来看，中证央企创新驱动指数主要聚焦于具有高科技创新属性的A股上市公司，不仅考虑了市值规模、股票收益、流动性，也考虑了科技创新能力、财务质量等多重因素。

　　有别于传统国企指数，中证央企创新驱动指数成分股中战略新兴产业股占比过半。据统计，截至2022年11月22日，中证央企创新驱动指数权重最大的五个行业分别是建筑装饰、国防军工、电力设备、计算机、机械设备，分别占比19.9%、12.2%、11.5%、10.8%、7.0%。在其成分股中还囊括了国电南瑞、海康威视、中国中车、中航光电等典型的战略新兴产业公司。

　　业内分析认为，高端装备制造业、高新科技产业和新一代战略新兴产业等领域，均为大型国有企业重点发力点和优势所在，投资者或可借道博时央企创新驱动ETF，一键布局央企创新龙头的发展机遇。（CIS）