记者观察 | 基金份额震荡市中保持稳定的背后

　　在三季度的震荡行情中，权益类基金的份额依旧保持稳定。中国证券投资基金业协会的统计数据显示，截至三季度末，股票基金、混合基金的份额合计达到5.84万亿份，较二季度末的5.73万亿份基本持平。

　　其中，部分今年以来业绩领先的基金份额逆势增长。比如，丘栋荣管理的中庚小盘价值股票基金份额较二季度末增长了100%以上。董辰管理的华泰柏瑞富利、杨宗昌管理的易方达供给改革等基金也迎来了较为明显的资金流入。

　　震荡市中基金份额的稳定，某种程度上反映了基金投资者趋于成熟和专业。在业内人士看来，一些投资者愿意在市场调整中，买入自己看好的投资品种，或者暂时忍受短期波动而持仓不动，这都是投资者成熟度提升的表现。

　　银华基金近期推出的“基民投资行为调查”也显示，虽然三季度市场的震荡对基民情绪造成了一些影响，但当持有基金亏损时，多数基民继续持有的信念较强。

　　景顺长城基金、富国基金、交银施罗德基金3家公司曾经通过考察4682万主动权益类基金客户账户的5.65亿笔交易数据，深度分析了基民投资过程中各种行为与回报的关系，发现了影响投资收益的“加分项”和“减分项”。其中，“加分项”包括定投、长期持有和更长的投资年限和经验；“减分项”则包括频繁买卖、跟风追涨和过早止盈止损，这三项都与“大涨买，跌了卖”这种行为有关。

　　近年来，针对投资者行为偏差所带来的收益损耗问题，基金行业开始着力推进投资者教育工作，加强对投资者的长期陪伴，试图在其基金投资过程中扮演更积极的角色。部分投资者也在有意识地改善交易行为，面对市场短期波动表现得更为理性，甚至逐渐培养出逆向投资思维。

　　对此，南方基金网络金融部总经理何佳娜表示，改变投资者行为对提升基金投资盈利体验十分重要。南方基金在这方面也做了一些新的尝试，比如以行为金融学为基础，推出了“投资心理研修课”栏目，帮助投资者纠正错误的非理性行为。

　　当然，助力基金投资者获取更优回报是一个系统性工程。除了不断提升投资能力、持续推进投资者教育，基金公司也逐步意识到销售时机的重要性，开始探索逆向销售。

　　仍以丘栋荣管理的几只基金为例，今年以来就曾经多次通过调整申购限额，来引导投资者在合适的时点入场。丘栋荣坦承，对于投资回报尤其是持有人回报而言，销售时机、买入时机的重要性远远高于投资能力和净值上涨，对投资者来说是决定性的。

　　监管层也在提倡基金行业真正站在持有人角度转变营销模式。4月底，《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》发布，其中重点提到要着力提高投资者获得感，引导基金管理人与基金销售机构牢固树立以投资者利益为核心的营销理念，强化投资者适当性管理，践行逆向销售，积极拓展持续营销，创新投资者陪伴方式，加大投资者保护力度。

　　此外，基民行为也与基金的波动率高度相关。历史数据显示，对于净值波动较大的基金产品，基民更难“拿得住”。对此，交银施罗德总经理谢卫认为，客户的持有体验跟基金产品的波动率、回撤高度相关，因此要鼓励主动权益类基金经理不断扩展能力圈，通过更加均衡的投资来降低组合波动。