震荡市公募投资新动向三季报释放诸多信号

　　部分基金重仓股情况
　　数据来源：天相投顾，截至日期：2022年三季度末

　　公募基金三季报已披露完毕，基金经理的操作动向通过一份份报告揭开了面纱。

　　整体来看，部分明星基金经理逆势加仓，重仓股的布局围绕着行业景气度展开。行动是观点最好的证明，观察基金经理买入及卖出的标的，不仅可以看到他们最新的调仓动向，更能看出他们应对市场的策略和真实意图。

　　仓位：部分明星基金逆势加仓

　　天相投顾的统计数据显示，三季度公募基金降低了部分权益仓位。截至三季度末，主动偏股型基金的可比仓位为72.97%，比二季度末的74.25%下降了1.28个百分点。分类型看，股票型开放式基金的仓位从二季度末的88.15%降至三季度末的86.91%，混合型开放式基金的仓位则从72.05%降至70.76%。

　　从持仓行业情况看，根据国信证券的研究报告，截至三季度末，基金重仓的前三大行业为电力设备及新能源、食品饮料和医药，占比分别为16.15%、15.91%和10.28%。在加仓的行业中，前三大行业为国防军工、房地产及交通运输，增幅分别为0.56%、0.56%和0.52%；在减仓的行业中，位居前三名的行业为医药、化工及有色金属，减幅分别为0.7%、0.57%和0.56%。

　　过去一年多，港股市场遭遇持续调整。从基金的港股持仓情况看，仓位也有所下降。国信证券的统计数据显示，公募基金对港股的配置比例，从去年的逾10%降至今年三季度末的7.21%。

　　值得注意的是，在基金整体仓位降低的同时，部分明星基金经理选择逆势加仓。以交银施罗德基金的何帅为例，他管理的多只基金在三季度大幅提高了仓位。例如，交银阿尔法基金三季度末的权益仓位为90.94%，比二季度末提升了逾8个百分点；交银优势行业混合的权益仓位也从二季度末的73.23%，提升至三季度末的79.55%。

　　何帅表示，在前期负面贝塔的冲击下，部分公司的业绩呈现出非常强的韧性及成长性，目前其估值相对成长性及未来增长空间仍具备性价比优势。另外，部分受外部影响冲击的资产，其估值和股价已调整到较为低估的水平，而其长逻辑并没有破坏。在这种情况下，应放眼长期进行布局，静待拐点出现。

　　除了何帅，易方达基金明星基金经理祁禾管理的易方达环保主题基金，今年三季度的权益仓位也有所提升。

　　重仓股：围绕行业景气度进行布局

　　从基金重仓股的变动情况看，贵州茅台依然是公募基金的头号重仓股。截至三季度末，共有1634只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值为1196亿元；宁德时代被1110只基金重仓持有，持仓市值为803亿元。从基金持有上述两家公司股票的变动情况看，基金三季度对它们进行了小幅减仓。从股价表现看，三季度宁德时代大跌近25%，而贵州茅台下跌8.44%。

　　从基金重仓股的行业分布看，主要集中于新能源、消费品及信息技术等板块。由于消费品通常是基金“压箱底”的配置品种，因此新能源和信息技术代表了基金重点配置方向。

　　在基金前50大重仓股中，新能源相关公司多达16家，包括光伏领域的隆基绿能、阳光电源、天合光能、锦浪科技、通威股份、晶澳科技、TCL中环等；新能源汽车上下游领域的天齐锂业、华友钴业、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等；信息技术行业公司有10家，包括元器件领域的立讯精密、海康威视、北方华创、圣邦股份等，还有通信海缆领域的中天科技，相关元器件领域的中航光电、振华科技、紫光国微等。

　　从基金加减仓的公司看，主要加仓了阳光电源、德业股份、拓普集团、三花智控等新能源概念股，以及紫光国微、北方华创、江丰电子等科技股；减仓的有美的集团、伊利股份、东方雨虹等传统行业公司。

　　值得注意的是，在基金三季度新进重仓股中，有多家三季度刚刚上市的新股。数据显示，截至三季度末，8月底上市的联影医疗，已有多达54只基金重仓持有930万股，占流通股比例为19.68%；海光信息被52只基金重仓持有4777万股，占流通股比例为23.93%；广立微被14只基金共同持有230万股，占流通股比例为5.78%，相关基金经理包括专注于半导体领域投资的蔡嵩松、郑巍山和尤国梁等；奥浦迈被14只基金重仓持有235万股，占流通股比例为13.89%。

　　此外，在三季度上市的公司中，同时被10只以上基金重仓持有的还有华大九天、普瑞眼科、振华风光等。

　　从过往投资经历看，公募基金注重基本面研究，也更加看重产业发展趋势。不少刚上市就被基金重仓买入的标的，尤其是同时被众多基金抱团买入的标的，如光伏领域的金博股份、锦浪科技、昱能科技等，日后都成为知名的大牛股。从上述公司的特征看，均属于高景气度行业的龙头股。

　　持有期：明星基金经理看长做长

　　从影响力看，备受市场关注的，莫过于今年以来业绩领先的基金经理和管理规模达数百亿元的基金经理。研读他们所管理基金的三季报，可看出他们对后市的看法和布局。

　　国信证券研报显示，绩优基金配置比例最高的三个行业分别为煤炭、有色金属及电子，配置权重分别为14.68%、13.25%和8.87%；百亿级规模基金配置比例最高的三个行业则为食品饮料、电力设备及新能源以及医药，配置权重分别为23.56%、15.24%和14.9%。

　　凭借对煤炭行业的重仓布局，万家基金明星基金经理黄海的业绩表现抢眼。他管理的基金逆势斩获高达50%以上的收益，领跑全市场主动权益型基金。黄海表示，能取得上述业绩主要是因为布局了低估值、高分红、业绩稳定性较高的价值股。今年三季度，黄海适度增加了油气行业的权重，降低了地产的权重，增加了消费、金融、建筑等其他行业的配置。

　　展望后市，黄海认为，A股市场呈现反复寻底的态势，但由于中国市场广大，同时制造业体系完备，结构性机会仍将层出不穷。

　　由于过去一年多所持有的核心资产整体表现欠佳，易方达明星基金经理张坤备受考验。面对投资者的诘难，张坤强调，投资须要淡化股市短期运行情况。“投资者如果以买房的心态来投资股票，包括细致的基本面分析（大量调研楼盘）、重仓买入（投入大量资金）、长期持有（不因为短期房价波动而进行交易），可能效果会好得多。”

　　在交银趋势混合基金经理杨金金看来，今年四季度到明年须要重点关注宏观经济走向及政策预期变化，当前要加大复苏预期方向的研究力度并做初步的左侧布局，寻找被错杀的优质公司。

　　单独管理富国天惠基金近17年、总回报高达15倍的朱少醒表示，当前市场整体估值处于长周期中很有吸引力的位置，投资者现在选择承受市场波动，将来会收获合适的预期回报。