从容投资基金经理罗凌：任何一笔投资都是在投资时代

　　“不是在调研，就是在调研的路上。”走进从容投资的办公楼，熟悉罗凌的人向上海证券报记者半开玩笑地讲述他最近的状态。

　　今年以来，医药板块震荡盘整，生物医药指数跌超30%。不过，在此过程中，罗凌管理的医药行业私募基金却成为为数不多的赢家之一。勤奋、独立思考、坚守绝对收益，是他取胜的关键。

　　“其实，投资最大的安全边际来自时代，或者说产业趋势。”罗凌坦言，今年以来受各种因素影响医药板块表现比较低迷，因此在保持谨慎仓位的同时，需要不停地“翻石头”，挖掘细分领域的个股机会。

　　在牛熊转换的市场中，有人希望凭借短期有效的策略创造业绩神话，有人则选择持续进化，将长期绝对收益当作自己的名片，罗凌便是后者。

　　“我常常反思，2020年我到底赚的是阿尔法的钱，还是贝塔的钱。当时我觉得自己属于前者，但现在回过头仔细想，并非完全如此。尤其是经过2021年的挫折后，我明白一只股票并不是估值低就安全，也不是公司本身质地好就一定安全，真正能够作为公司最大安全边际的其实是产业趋势。”罗凌坦言，所有的投资决策都需要放在时代背景下进行衡量。

　　站在当下，医药板块哪些细分方向值得关注？

　　在罗凌看来，泛医美、医疗服务和创新药等领域均存在机会。他具体分析称，泛医美行业包括医美、化妆品等细分方向，首先其定价能力尚未受到影响，依旧遵从市场经济定价的逻辑。与此同时，此类行业的终端产品崛起后往往会带动其商品供应链，目前国内部分化妆品的原料供应商正在缩小与国际品牌的差距，而且一些化妆品品牌的市占率也在提升。在此过程中，相关投资机会值得关注。虽然目前泛医美行业的公司估值不低，但震荡盘整后，存在进一步上涨的空间。

　　罗凌分析称，目前“去泡沫”大概率处于中晚期阶段。经过洗礼，真正有竞争力的创新药企业能够在全球范围持续成长。另外，美国创新药龙头企业的多数重磅产品并非自己研发，而是来自很多具备研发创新实力的小公司，未来中国的创新药龙头企业大概率也会如此。