指数基金方兴未艾股票ETF已成万亿大市场

2022-09-26 08:54:27 来源:上海证券报 作者:金苹苹 陆海晴

  参考海外ETF市场发展经验,与当前公募行业的规模和资本市场体量相比,我国股票ETF的占比并不高,未来仍有巨大的发展空间

  伴随资管市场的蓬勃发展,指数基金正展现出旺盛的生命力。继ETF总规模突破万亿元之后,股票ETF的规模也首次迈上万亿元新台阶。

  股票ETF高速发展的背后,反映出我国居民资产配置向权益资产转移的趋势在加速。从具体交易行为来看,ETF呈现“越跌越买”的特性。在业内人士看来,这在一定程度上具有促进长期投资、稳定市场的作用。

  参考海外ETF市场发展经验,与当前公募行业的规模和资本市场体量相比,我国股票ETF的占比并不高,未来仍有巨大的发展空间。随着创新产品的不断涌现,行业格局也将不断变化。

  被动投资火爆

  近年来,权益类资产备受关注,股票ETF的规模也因此持续攀升,不断创出新高。2017年底,股票ETF规模在2000亿元左右。2018年超大型宽基ETF面世,股票ETF规模随之突破3000亿元。2019年行业主题ETF站上风口,股票ETF规模突破5000亿元。2020年以来,股票ETF保持快速发展态势。到了2021年底,股票ETF规模超过9500亿元,距离万亿元大关只有一步之遥。今年9月,股票ETF的规模首次突破万亿元关口。

  股票ETF缘何跑出加速度?南方基金指数投资部将其归结为三方面原因。

  一是,从市场环境层面来看,保险、券商等机构投资者对宽基ETF的配置需求日益提升,个人投资者则颇为青睐行业主题ETF。

  二是,监管层大力推动。一方面,沪深交易所持续开展投资者教育活动,提升了ETF在投资者中的认可度和参与度。另一方面,相关衍生品的推出及ETF业务的创新和优化,培育了良好的发展环境。

  三是,就基金公司而言,越来越多的基金公司开始参与ETF投资,加大资源的投入,积极布局相关产品,ETF发行数量逐年提升。

  “随着A股市场有效性的不断提高,指数投资深入人心,ETF高透明、低费率的优势进一步凸显。而机构投资者的不断壮大以及资产配置理念的深入人心,为ETF快速发展提供了坚实基础。同时,在监管机构和交易所的大力支持下,ETF的交易和申购赎回机制不断完善、期货期权等衍生品快速发展,都对ETF发展起到了很大的促进作用。”华夏基金董事总经理、数量投资部行政负责人张弘弢表示。

  从股票ETF的交易行为来看,这类资产呈现出“越跌越买”的特征。在2015年、2018年等市场行情波动较大的环境下,全市场主流ETF份额均逆势增加,今年的情况也是如此。例如,虽然近期市场震荡调整,但截至9月22日,9月以来股票ETF份额净增长超百亿份。

  “ETF ‘越跌越买’的特性,某种程度上具有促进长期投资、稳定市场的作用。” 南方基金指数投资部认为,尤其是在市场震荡下行时期,保险等机构资金因看好后市而配置ETF,能在一定程度上降低市场波动。

  分析指数基金投资者的特征,蚂蚁基金董事长王珺发现,在蚂蚁基金持有被动指数产品的用户中,有58%的投资者“账龄”在3年以上,而在持有主动权益产品的用户中,“账龄”在3年以上的占比47%。

  “蚂蚁平台上指数产品用户更成熟、更理性,被动指数产品的定投用户占比是主动权益产品的2倍左右。其中,宽基指数产品持有人的持有时长较主动权益产品多100多天。”王珺说,投资经验丰富的用户更加倾向于利用被动指数产品进行投资理财。

  行业主题ETF蓬勃发展

  如何解决ETF产品同质化竞争的难题?股票ETF差异化发展势在必行。从股票ETF的结构上看,主题指数ETF占全市场ETF的比重超过40%,这与海外市场宽基指数占据主流地位有所不同。

  “从股票ETF自身的发展情况来看,2018年以前,ETF市场也是以宽基指数为主,过去几年行业主题产品大发展,导致结构上发生了较大变化。”银华沪深300成长ETF基金经理王帅说。

  “从海外市场情况来看,宽基指数占据主流地位。我们进行差异化发展的路径背后,折射的是不同的配置需求。”王帅进一步分析道。目前A股市场投资者面临的资产种类相对较为有限,同时,A股常见的结构性行情又使得投资者习惯于寻找不同的结构性品种,最终使得投资者面临较多行业主题的选择。

  张弘弢判断,随着机构投资者逐渐壮大、衍生品不断发展,以及资产配置理念的广泛运用,A股市场的有效性有望不断提高,未来宽基ETF规模占比有望提升,其他创新型ETF也会迎来快速增长。

  王珺则建议,期待基金公司发行更多宽基指数基金。“赛道型指数基金对用户来说较难驾驭,很多赛道指数基金的用户基本上都在估值和热度较高的情况下买入,并不关注和理解相关板块的估值和景气度。”

  创新类产品有望不断丰富

  今年以来,ETF市场涌现出不少创新产品。例如,首批碳中和ETF、首批中药ETF等相继成立。

  在业内人士看来,不断的创新给ETF市场带来了活力,也为投资者提供了丰富的资产配置工具,ETF行业处在动态变化之中,具有广阔的发展空间。

  南方基金指数投资部表示,自401K计划的税收递延优惠政策实施以来,美国指数基金以优于主动基金的业绩与低费率属性获得了快速发展,以养老资金、保险资金等长期资金为代表的机构持有人对规模的增长贡献良多。随着我国配套制度的进一步完善,居民资产配置有望逐步向以ETF为代表的权益类资产转移,养老金和社保基金等长线资金有望加大对ETF的配置力度,为资本市场引入长期稳定资金。

  “未来股票ETF市场创新类产品有望不断推出,以更好地满足多元化投资需求。从特色产品来看,ESG ETF、Smart Beta ETF、主动管理ETF、跨境类产品都是有待开拓的蓝海。”谈及后续的布局方向,张弘弢透露,一方面,将挖掘或自主研发风险收益特征鲜明、具有长期投资价值的境内外指数产品,进一步丰富资产配置的底层工具。另一方面,利用公司基本面和量化增强策略等方面的投资经验,开发具备相对业绩优势的策略指数ETF和增强型ETF等。

  指数投资也需要前瞻性的研究与布局。易方达指数研究部总经理庞亚平告诉记者,指数研究部不仅要研究指数,还要研究跟踪国家的产业政策、量化的指数投资策略模型,了解投资者的需求。目前他们正对国内外指数化投资发展路径与应用开展深入研究,以提炼出具有前瞻性的产品布局框架和应用场景。