博时基金：遵守四维度投资框架

　　上证报中国证券网讯（记者 何漪）博时基金权益投资二部投资总监曾豪说，投资总监必须要有大的格局和足够的专业度，时刻保持对新鲜事物的学习态度。

　　曾豪硕士毕业于上海交通大学材料科学与工程专业，2009年至2015年期间，曾在中信证券担任执行总监兼首席分析师，从事建材行业研究。建材覆盖面较广，既有强周期的水泥、玻璃，也有成长性强的新材料。

　　在卖方研究的这段经历，对曾豪投研框架的形成相当重要。曾豪认为，长期强周期研究培养了择时、行业轮动和行业比较的思维模式，注重自上而下的宏观策略；而成长性强的新材料研究则提升了选股能力，尤其是寻求个股阿尔法。

　　在组合构建上，曾豪以成长风格为主，自上而下和自下而上相结合，择时和行业轮动辅助控制回撤。

　　同时，曾豪还表示：“第三方给过往业绩做过测评，过往四年绝大部分超额收益来自于选股，属于选股型选手。”

　　曾豪通过四大维度构建投资组合：一是ROE指标，绝大部分公司中，ROE水平需在过去较长时间达到10%以上，部分“拐点型”公司当期ROE不及10%，在后续几年ROE应达到10%；二是行业景气度，基于完备的行业比较模型、中观密切跟踪，优选未来三至五年景气度向上的行业；三是公司核心竞争力，未来三至四年，重仓标的需满足净利润翻倍、或业绩年化增速达到25%以上；四是估值，公司估值应平稳向上，同时预判未来三年能否具备盈利增长的确定性、竞争力提升的空间、技术壁垒的增强程度。

　　谈及行业景气度，曾豪谈到，通过行业比较模型，根据业绩趋势、行业增速、日历效应等8个维度给行业打分，选择未来三至五年的景气行业。

　　对于公司选择，曾豪偏好处于广阔行业空间、且正在经历行业景气上行周期的公司。“只需找到竞争力最强的公司，并持续持有，就有可能获得较好的长期收益。同时，行业龙头通常有较强的竞争壁垒，长期价值更高。”