定增解禁收益率下降 机构看重安全边际

　　今年以来，景林资产、高毅资产、高瓴等知名私募参与的部分定增项目浮亏明显。据统计，在8月定增市场中，竞价项目的解禁收益率环比下降，胜率降至不足两成。在业内人士看来，目前定增市场行业分化加剧，后续须重点关注估值相对合理、折价率足够高的优质公司。

　　上市公司的定增项目为机构提供了折价买入的机会，但今年以来，诸多知名私募没能捡到便宜。

　　比如，1月28日，迈克生物披露定增结果。此次定增吸引了包括高毅资产、兴证全球基金、财通基金、诺德基金在内的17家机构参与，发行价格为28.11元/股。不过，因为新冠分子产品销售价格下降等因素，迈克生物股价震荡下跌，8月18日解禁日报收于19.03元/股，较定增发行价跌32%。

　　2021年11月，中伟股份披露的相关公告显示，景林资产以138.8元/股的价格获配近3亿元。到了2022年6月2日解禁日，中伟股份报收于109元/股，景林资产浮亏近20%。

　　不仅知名私募参与定增浮亏明显，8月解禁的大多数定增项目也未取得正收益。

　　据申万宏源证券统计，8月共有22个定增项目首次解禁。在当月解禁的17个竞价项目中，解禁绝对收益率为正的项目占比17.65%，环比大幅下降35.69%。解禁日收益均值为-9%，环比下降9.5个百分点。

　　从定增项目的发行情况来看，8月定增募资环比减少。据统计，8月上市定增项目共计39个，环比增加4个，合计募资1091.30亿元，环比下降12.03%。其中，8月上市竞价项目27个，环比增加1个，合计募资423.25 亿元，环比减少57.46%。

　　涌津投资分析称，定增收益率为折价率、市场收益率和个股超额收益率三部分之和。8月市场走势较弱，与此同时，8月解禁的项目大多为今年1月发行的项目，今年1月发行的项目平均折价率处于低位，因此8月解禁的定增项目收益率和胜率较差。另外，在项目发行端，由于市场调整，部分项目价差缩小甚至出现倒挂，发行人选择延后发行。

　　面对定增市场收益率下降，机构将如何筛选投资机会？在多位业内人士看来，足够安全的估值与折价率是参与定增的重要指标。

　　涌津投资坦言，目前定增市场行业间分化极为明显，新能源、半导体等成长赛道的项目受到投资者追捧，发行价格和认购倍数普遍较高，折价率较低。尽管新能源行业定增市场仍存在机会，但在当前整体估值较高的情况下，投资者须谨慎对待。而消费、医药板块的估值目前处于合理区间，在调整期间仍具备竞争力且折价率高的公司或值得关注。

　　沪上某私募创始人也认为，目前仍有超400个项目等待发行，涵盖各个行业、各市值区间的公司，投资人拥有充足的选择空间，因此，当前仍是布局定增的好时点。不过，定增投资需锁定半年，参与时要充分考虑安全边际。