融通基金万民远：医药板块跌出“三重底” 后市值得期待

　　过去一年多，医药板块遭遇持续调整，公募基金对医药股的持仓水平降至低位。接下来医药板块会如何演绎？在融通健康产业基金经理万民远看来，在估值底、基金持仓底和市场情绪底“三重底”交会的情况下，投资者对医药板块的后市无须悲观。

　　“尽管投资的长逻辑依然存在，但展望未来两年，大市值医药公司的基本面很难超预期，其二级市场的表现也难以超预期。”万民远表示，未来医药板块将以结构性机会和个股机会为主。

　　从机构持仓情况看，截至2022年二季度末，公募基金对医药生物行业的持股市值占比降至9.4%，为2011年三季度以来的最低水平。

　　在万民远看来，目前很多医药股的估值已回到合理区间，市场对集采的预期已经反映得非常充分。另外，集采政策落地后，后续会带来产品放量的预期，因此当前不必过度悲观。

　　对于接下来的投资方向，万民远表示，医药投资不能简单地选赛道，而是要精选细分赛道，挑选估值和成长相对匹配的标的，赚业绩成长的钱。

　　从基本面看，万民远认为，支撑医药行业长期发展的逻辑依然存在，在人口老龄化程度不断加深的背景下，医药行业具有刚需属性，即使考虑到医保控费因素，医保支出每年仍保持近20%的增速。

　　2011年万民远步入投资行业时，A股医药公司只有200多家，如今接近500家。过去10多年，万民远见证了医药行业的迅猛发展，尤其是CXO（医药研发外包）、眼科、医美等高景气赛道诞生了很多牛股，这让他对医药行业今后的发展充满信心，因为在增量市场中永远有阿尔法机会。

　　万民远表示，医药行业细分领域众多，每个细分领域的投资逻辑都不一样。例如，医院、药房具有消费属性，CXO、医药器械等具有科技属性。从市场表现看，各领域也相差较大，过去一年，疫苗板块整体跌幅接近40%，而中药板块逆势上涨10%左右。

　　对于个股的选择，万民远表示，主要是自上而下和自下而上相结合，先选赛道再选标的。自上而下看产业趋势，在细分领域选择优质标的。从中长期看，CXO仍是兼具确定性和成长性的板块，在海外产业转移和国内创新药红利的双轮驱动下，业绩有望快速释放，后续值得重点关注。