国海富兰克林基金刘晓: 积小胜求大胜 追求稳定超额收益

2022-07-27 14:41:58 来源:上海证券报·中国证券网 作者:王彭

  上证报中国证券网讯(记者 王彭)在当前较为震荡的市场环境中,控制净值回撤的重要性显得尤其重要,一些风格稳健,业绩短期不拔尖但长期持有体验较好的基金经理越来越受到投资者青睐。国富深化价值混合的基金经理刘晓便是其中一位。她的投资风格也非常鲜明:行业均衡、个股分散、换手率低。

  刘晓具有15年证券从业和5年基金经理工作经验,研究生毕业后就加入国海富兰克林基金,一路从研究员助理做到基金经理。“我想继续保持均衡分散的投资方式,尽量减少回撤和波动,同时力争提供比较稳定的超额收益,积小胜求大胜。”刘晓称。

  追求选股的较高胜率

  刘晓自2017年2月18日开始任职国富深化价值的基金经理,wind数据显示,截至7月21日,其任职回报率达210.5%,显著高于同类偏股混合型基金96.52%的平均水平。而2017年-2021年这5年,国富深化价值的年度回报率分别为23.89%、-20.7%、51.57%、81.6%和22.01%,远远跑赢同期沪深300指数。

  作为一位均衡型选手,刘晓所管理的组合不会拘泥于一两个行业,而是倾向于分散持仓。

  “如果我们不去押赛道,而是用一个均衡分散的组合,在两到三年的维度里去累积持仓个股的超额收益,那么就能够对风格的轮动、行业的轮动有一定的抵消,单一行业对组合的影响也会比较小,基金抵抗风险的能力会更强。从数据上看,则直观地显示为回撤的控制能力。”刘晓称。

  刘晓表示,不管股票的个数是多少,重点还是要保证选股有足够高的胜率,只有判断正确的比例比较高,才能获得一个好的超额收益。“从我研究的实际情况来看,确实还是能找到这么多的好股票,那就没有必要刻意去提高集中度。”

  对于一只股票或一个行业当前是否处于拥挤状态,刘晓也有着敏锐的判断。她发现,当市场在短时间内出现很多针对某只个股或行业的研究报告时,股价往往处于上涨非常火热的阶段,这时她通常会保持警惕。在市场较为波动阶段,刘晓会将目光放在一些收益率不高、但确定性很强的品种上,比如公用事业板块,以等待更好的投资机会。

  谈及选股方法,刘晓坦言,首先,她会分析公司所在行业的格局,盈利增长的空间,在财务报表披露前,可以结合多种因素提前做预判。此外,她还非常重视公司管理层,在她看来,如果团队的执行能力很强,便能帮助公司抓住一些关键节点的成长机会,尤其是对于成长股,因为她的策略是寻找各个行业中最具成长性的股票,人的因素就显得更加重要。

  当前或为较好布局阶段

  回顾今年二季度的操作,刘晓在国富深化价值混合的二季报中表示,5月以来市场资金转投基本面较为强劲,且超预期的新能源领域以及消费板块。作为去年的热门赛道,新能源及电动车行业作为长期确定性较高的高成长行业,经历一季度及4月份的大幅调整后,逐步进入相对合理的估值区间。目前的组合中,新能源、化工、公用事业、金融等行业配置相对较多,总体在行业和风格配置上保持均衡。

  展望后市,刘晓表示,未来的一些情况还有待观察,但市场存在一些资金的“抢跑”现象,因为越往后看,不管是疫情还是大宗商品价格波动所造成的影响都在逐渐消退。刘晓同时强调,第三季度的经济仍将面临一些不确定性,市场短期可能处于震荡状态。但是市场交易方向体现了结构上的亮点,在宏观经济弹性较小的情况下,市场当前更加关注行业的独立阿尔法。

  在刘晓看来,下半年政策环境仍然相对友好,无论是财政政策还是货币政策都已经开始发力,专项债快速发行,地产政策因城施策有所回暖,未来政策的发力会逐渐见效。个股层面,很多个股的投资性价比处于不错的状态,“这段时间的震荡行情,可能是逐步‘收集筹码’的好机会,上市公司半年报披露前的这段时间是较好的布局阶段。”

  从更长周期看,刘晓表示,新冠疫情终将过去,全球经济复苏趋势确定性较大,国内GDP增速有望长期维持在稳定增长态势。从市场参与者结构看,机构化和外资比例仍在提升的过程中,对A股市场也将形成实质性的长期利好。

  目前,国海富兰克林基金正在发行一只新基金——国富均衡增长混合,这只基金拟由刘晓管理。其股票投资比例占基金资产的60%-95%。刘晓表示,新基金的投资风格与国富深化价值类似,区别是新基金可以充分运用建仓期内仓位的灵活性,“建仓初期将优先选择安全边际大的个股,随后根据市场情况逐步建仓,选取各个行业里有长期成长属性的优质公司,以合理或偏低的价位买入,力争基金资产的持续稳健增值。”