震荡行情中投资者在进化

　　在股票投资市场，有“一赚二平七亏”的说法。对于基金投资者而言，同样面临着“基金赚钱，基民不赚钱”的窘境。中国证券投资基金业协会数据显示，偏股型基金成立20多年来，年化收益率超过15%，但只有极少数投资者能真正赚到如此高的收益。

　　在东吴新产业基金二季报里，基金经理刘瑞曾写道：“某基金自2003年7月9日成立以来，截至2019年6月末，近16年净值增长率高达1439.13%。但客户分析数据显示，多数客户收益低于1倍，且有超过30%的客户亏损。”某中型基金公司新任总经理上任后也发现，公司旗下的偏股型基金，整体上几乎没帮助投资者赚到钱。

　　基金投资者的亏损，虽然同基金公司利用市场高点时投资者亢奋情绪推销基金有关，但和投资者的追涨杀跌行为也密不可分。在波动较大的市场中，投资者很容易受情绪的影响，在市场高涨时追着买入，又在下跌过程中恐慌性赎回。

　　记者了解到的最新情况显示，在今年以来的震荡行情中，上述情况正在出现向好的变化，更多的投资者开始逆向投资，在市场下跌时不仅没有赎回，反而逆向加仓，随后很快就获得了较好的收益。

　　沪上某大型基金公司总经理表示，在今年前4个月的下跌行情中，从公司旗下权益基金的申购赎回情况看，尽管也有部分投资者恐慌性赎回，但赎回占比和前两年急跌时相比少了很多，部分投资者甚至敢于在大跌时补仓。在他看来，在付出了不菲的学费后，投资者的投资行为开始变得更为合理，投资素养比之前有所提高。

　　在业内人士看来，投资者敢于在市场底部进行补仓，部分原因是他们发现，在市场恐慌时买入，在此后更容易获得收益。另一部分原因则是基金公司加大了持续营销和定投的宣传，提升了投资者的金融素养水平。上述两方面合力助推，逐渐形成了良性循环。

　　多年以来，公募基金业绩的高波动性备受诟病。事实上，降低公募基金产品的波动率，不仅需要股票市场波动率下降，而且需要投资者不再盲目地追涨杀跌，需要基金经理着眼于长期投资。海外市场经验表明，当公募基金等机构投资者力量壮大后，市场就会变得更加稳定，长期投资者会更多，市场波动率会持续下降，投资者也更容易分享到市场上涨带来的成果。

　　机构化、长期化是未来市场的发展趋势，这需要基金公司、基金经理和投资者相互促进。基金公司要在考核制度上进行长期考核，基金经理要抵制短期的规模诱惑，投资者也需要对投资收益有合理的预期，这样才能相辅相成。

　　在上述三方面的合力推动中，投资者教育至关重要。当前，不少基金公司推出了投资者陪伴服务，帮助投资者在市场下跌阶段度过亏损的不适期，最终能够“守得云开见月明”。