记者观察 | ETF赛道究竟是红海还是蓝海?

2022-07-11 08:07:24 来源:上海证券报 作者:黄淑慧

  一边感慨着ETF已是最“卷”赛道之一,一边又不惜重金参与角逐——对于ETF品种,基金公司的态度充满了矛盾。

  本周,8只碳中和ETF同时发行。尽管当前基金发行市场仍处于乍暖还寒的时候,基金公司对发行结果也降低了预期,但依然使出了浑身解数,力拼首发规模。据渠道消息,8只产品合计发行规模最终突破了百亿元。

  为何ETF市场竞争如此激烈,却依然吸引诸多基金公司倾力投入?随着参与者的增多和成本的抬升,如今的ETF赛道是依然具备广阔前景的蓝海,还是搏杀激烈的红海?

  一直以来,基金业内人士有一大共识:随着投资者投资观念的进化,以及市场有效性的提升、主动管理基金超额收益的衰减,投资者会逐步偏向指数化的公募产品。横向对比美国等海外成熟市场,不管是从绝对数额还是规模占比来看,未来我国ETF市场都拥有较大的发展潜力。

  深交所数据显示,截至2021年底,我国境内ETF产品规模达到1.4万亿元,同比增长30.55%。其中,非货币ETF资产规模为1.1万亿元,这一规模占到非货币公募基金总规模的6.8%,与美国等海外成熟市场超过20%相比,仍有广阔的增长空间。

  值得注意的是,在业内人士看来,基金投顾的兴起、FOF产品的发展,都将为ETF市场带来可观的潜在增量。

  平安证券基金研究团队执行总经理贾志表示,从海外市场的投顾和养老策略组合来看,作为交易便利、成本较低、透明度更高的产品,ETF是重要的资产配置工具。未来随着投顾业务和养老FOF基金的发展,ETF会成为其长期配置的主力。

  内地与香港ETF互联互通的启航,无疑打开了新的需求空间。招商证券首席策略分析师张夏表示,将ETF纳入互联互通机制,丰富了北向资金的投资品种。并且,考虑到ETF较高的流动性和行业主题投资优势,预计将吸引更多北向资金投资A股市场,为ETF市场带来增量资金,这有利于提升相关ETF品种的流动性和交易活跃度,从而推升一级市场申购ETF的积极性,加快ETF规模的扩张。

  长期增量空间是一方面,ETF“起量快”也是不少基金公司考虑的重要因素。有基金公司指数投资部负责人就坦言,主动权益能力构建周期较长,相比之下,ETF只要找准了一个契合市场需求的细分方向,就有快速扩展规模的可能性,这也是诸多基金公司争相布局ETF的原因所在。

  不过,竞争加剧导致投入回报比显著下降,也是不争的事实。据公募业内人士透露,与2020年相比,如今ETF的首发销售成本已提高了近一倍。在当前的收益成本结构下,一些中小基金公司已经无力参与角逐,可能逐步退出这一市场。

  事实上,ETF清盘案例已屡见不鲜,迷你基金数量也居高不下。Wind数据显示,目前有超过100只ETF规模小于5000万元。7月以来,多家基金公司发布迷你ETF可能触发基金合同终止情形的提示性公告。

  从市场集中度来看,ETF市场的头部效应已十分明显。数据显示,从权益ETF规模的集中度来看,规模前十名的公司占据了全市场总规模的80%左右。

  对此,中金公司报告认为,随着权益类ETF产品赛道铺设逐渐完善,新发产品很难做出差异性,因此产品集中度或重回上升态势。

  不过,展望未来的竞争格局,有基金公司ETF负责人坦言,白热化竞争可能还将延续较长一段时间,虽然ETF市场头部化趋势已然明朗,但头部公司之间的竞争或许才刚刚开始。拼投入只是一方面,关键还是要根据各自的禀赋,提供有特色的产品,在同质化市场中尽可能做出差异化,这样才能在激烈的竞争中占据一席之地。