蔡嵩松要“救”诺安优化配置？

　　蔡嵩松接手诺安优化配置，相当于诺安基金对这只迷你基金选择“保壳”路径。

　　2022年基金“中考”交卷。明星基金经理蔡嵩松管理的诺安创新驱动A上半年下跌36.79%，在权益类基金中业绩排名垫底。此外，其管理的诺安和鑫下跌24.55%，诺安成长下跌23.32%。

　　今年上半年“中考”，大部分明星基金经理表现不佳。

　　21世纪经济报道记者统计了41位“顶流”明星基金经理的代表基金，仅有4位明星基金经理的代表基金上半年取得正收益，其余皆为负收益。

　　一个有意思的动向是，“中考”之后，自7月2日起，蔡嵩松接管了一只200万规模的迷你基金——诺安优化配置，这只基金重仓农业股。

　　“半导体一哥”到底意欲何为？

　　承压“中考”成绩单

　　基金“中考”成绩单出来，向来是几家欢喜几家愁。

　　网红基金经理蔡嵩松的日子表现不佳，他管理的诺安创新驱动A上半年下跌36.79%，在权益类基金中业绩排名垫底，全市场基金中排名倒数第二。

　　此外，上半年蔡嵩松管理的两只基金也表现不佳，规模246亿的诺安成长下跌23.32%，规模34亿的诺安和鑫下跌24.55%。

　　基民都很熟悉蔡嵩松，他以“半导体一哥”的名声火出圈。

　　从其经历来看，他15岁考入中科大少年班，25岁拿下芯片设计博士学位，曾任职于中国科学院计算技术研究所，并有国内龙头芯片设计厂商天津飞腾工作经验，这样的专业背景导致他对半导体领域“情有独钟”。

　　在转战金融行业后，先进入华泰证券公司，后在2017年加入诺安基金任研究员，2019年成为基金经理。

　　蔡嵩松从业首年就实现了操盘基金翻倍的业绩增长。后因“想做最锋利的矛”“不要赚钱了叫我蔡总，亏了钱叫菜狗”等语录火出圈。

　　目前诺安基金管理规模1327亿元，其中股票和混合型基金合计规模454亿元，而蔡嵩松一人便管理了284亿元，占诺安基金权益类资产比例超过60%。

　　蔡嵩松管理的基金业绩往往呈现“过山车”行情。

　　以其代表基金诺安成长为例，该基金2019年、2020年、2021年的收益分别为95.44%、39.10%、22.50%。而2022年上半年，诺安成长的收益为-23.32%。

　　在年初至4月26日市场大跌时，诺安成长基金跌幅高达38.90%，尽管4月27日至上半年末，该基金则反弹了25.50%。

　　其代表基金诺安成长重仓半导体，一季报显示，截至一季度末，该基金规模246亿，股票占基金总资产比例为91.98%。前十大重仓股分别为：圣邦股份、韦尔股份、兆易创新、中微公司、卓胜微、北方华创、三安光电、中芯国际、北京君正、沪硅产业。

　　蔡嵩松的投资非常集中，诺安成长一季末的前十大重仓股占基金净值77%。

　　不过，蔡嵩松管理的诺安创新驱动，重仓并不在半导体，而主要在计算机板块。这只基金规模4亿，上半年收益约-37%垫底。

　　亦有分析人士指出，蔡嵩松在遇到回撤时，通常采取不做调配的“硬扛”模式，也导致投资者的持有体验颇受影响。

　　接手迷你基金

　　一个耐人寻味的动作是，7月2日起，蔡嵩松接手管理一只迷你基金——“诺安优化配置”。

　　至此，蔡嵩松目前管理的基金数量增至4只。

　　公开资料显示，诺安优化配置成立于2018年9月，成立规模为2亿元。

　　Wind数据显示，截至2022年一季度末，诺安优化配置基金的份额为143.82万份，基金规模只有201.11万元。

　　与之形成鲜明对比的是，蔡嵩松管理的诺安成长一季末规模高达246.16亿元。

　　除规模迷你之外，从诺安优化配置的一季度末重仓股来看，与蔡嵩松一向的科技风格也差距较大，该基金重仓农业板块。

　　截至2022年3月31日，诺安优化配置的持股比例为73.48%，前十大重仓股分别为天邦食品、牧原股份、新希望、汉威科技、翠微股份、天康生物、兴业银行、唐人神、京北方、新五丰等。

　　接盘与自己风格相差甚远的迷你基金，“半导体一哥”意欲何为？

　　根据基金合同，基金连续60个工作日资产净值低于5000万元或者人数量不满200人，会进行终止或者与其他基金合并。

　　根据21世纪经济报道记者了解，这种基金清盘并不是一定要求60个工作日内就完成，而是要求在此期间提出相应的整改方案。因此，对迷你基金是“保壳”还是放弃，不同的基金公司有不同选择。

　　上述业内人士指，蔡嵩松接手诺安优化配置，相当于诺安基金对这只迷你基金选择“保壳”路径。

　　但是，这也意味着诺安优化配置将依托蔡嵩松的市场知名度开展持续营销工作，无论持续营销工作能否最终“保壳”成功，都将带给蔡嵩松一定的声誉压力。

　　“这只基金未来或将被打造成一只科技类基金，通过明星基金经理在低估值时期进入，把业绩做上去，进而吸引资金进入扩大规模”，或是诺安优化配置目前选定的处置方式。

　　根据21世纪经济报道记者了解，2021年的基金冠军前海开源公用事业基金，也曾有同样的命运。

　　崔宸龙2020年7月接手该基金时规模仅0.13亿元，但到2020年底该基金规模增长至4.84亿元，2021年底该基金规模暴增至258.16亿元。

　　诺安基金表示，长期看好半导体行业，一季度半导体等成长类赛道杀估值严重。

　　然而从全行业2022年一季报业绩来看，半导体行业的增速名列前茅，基本面数据强劲，导致半导体行业的基本面和市场情绪的剪刀差逐渐加大，半导体行业的估值回归理性。

　　明星基金难题

　　以“中考”成绩为例，大部分明星基金经理业绩都不佳，表现分化。

　　21世纪经济报道记者统计了41位“顶流”明星基金经理的代表基金，仅有4位明星基金经理的代表基金上半年取得正收益，包括丘栋荣的中庚价值领航13.48%；林英睿的广发价值领先A6.46%；祁禾的易方达环保主题5.34%；施成的国投瑞银新能源A1.88%。

　　大量明星基金经理的代表基金上半年是负收益，包括管理规模961亿元的“医药女神”葛兰的代表基金中欧医疗健康A，上半年收益率为-9.73%；管理规模849亿元的张坤的代表基金易方达蓝筹精选，上半年收益率为-7.23%；管理规模763亿元的谢治宇的代表基金兴全合润LOF，上半年收益率为-16.38%；管理规模748亿元的刘彦春的代表基金景顺长城新兴成长，上半年收益率为-6.71%；2021年公募基金年度业绩排名第一的前海开源基金崔宸龙，其代表作前海开源公用今年上半收益为-10.52%；2019年公募基金年度业绩冠军刘格菘的代表基金广发双擎升级A，上半年收益为-7.43%……

　　研究人士分析，顶流基金经理大多数上半年是负收益，主要源于规模较大，调仓减仓的难度增加，遇到回撤时只能选择硬扛。

　　不过“明星基金经理”都是过去某段时间业绩表现十分突出的，往往这些基金经理能够脱颖而出多数是因为押对了赛道，但至于这些赛道是否能够持续业绩爆发往往有待考证。