清和泉资本刘青山：下半年A股有望靠业绩驱动

　　上证报中国证券网讯 （魏雨田 记者 马嘉悦）清和泉资本近日召开2022年中期策略会。展望下半年，百亿级私募清和泉资本创始人刘青山表示，A股的韧性确实比海外强，持续性应该取决于内外需的剪刀差。在投资上要围绕业绩的确定性，寻找具有性价比的投资机会。

　　A股独立行情能否持续？

　　从宏观的视角来说，刘青山认为，在全球类滞胀的环境下，目前中国的情况与70年代表现突出的日本相似，甚至有着更强的底层逻辑。“总体上来讲，我们认为中国的经济基础相比日本的70年代更扎实，”刘青山表示，“中国的经济基础、市场体量包括产业结构相对来讲都是我们的优势。”

　　从中观视角来看，下半年A股的独立行情在三季度不会出现太大变量。“经济的确定性比较强，我们相信外需的惯性还在，再加上内需的刺激，这种情况下国内经济修复的力度应该说是可以期待的，”刘青山表示。

　　下半年的A股市场，靠估值驱动较难，但是靠业绩修复有一定空间。刘青山认为，相对于上游产业，中下游产业的业绩修复能力确定性会更强。

　　关注业绩的确定性

　　从微观视角来看，刘青山认为，市场快速修复后，可以通过挖掘性价比的方式去筛选合适的行业，“指数层面看这一轮的估值修复已经比较充分了，结构层面也可以看到一半的行业也已完成修复，例如保险、地产、电网设备、汽车零部件、电子等，估值修复的程度也基本上都恢复到了均衡的位置，只有一部分行业还面临着估值修复的机会。”

　　在刘青山看来，挖掘性价比首先要关注业绩的确定性。这体现在：行业供需格局稳定或改善、行业需求维持高景气或有望受益内需修复、成本优势具有长期竞争力。

　　对于成长股，应重视成长质量。因为未来企业盈利的不确定性，刘青山表示：“面对全球需求的乏力，供给的重构，需要新的生产方法、高效的供应链管理、节能减排等技术的创新来提高生产效率。”因为未来增长的稀缺，多数传统行业盈利欠缺。产业结构需求侧较弱，重视供给侧格局改善逻辑。所以对于价值股，需提防价值陷阱。

　　此外，聚焦于PEG指标来选股，刘青山认为，需要关注业绩和估值的匹配性。他强调：“PEG选股有望占优，我们更愿意用PEG的估值方法去寻找有持续增长的同时估值还合理的板块和股票。”

　　刘青山表示，消费医药的食品饮料和中药板块和科技制造的能源和化工材料板块都是值得投资者重点关注的板块。