民生加银何江:“商品牛”将持续演绎 资源品指数配置价值提升

2022-05-30 08:04:56 来源:上海证券报 作者:陈玥

  在基金投资中,天时很重要。2020年以来,受各种因素影响,权益市场波动加大,大宗商品市场却走出一波如火如荼的行情。以极具代表性的中证内地资源主题指数为例,Wind数据显示,2020年1月1日至2022年5月24日,指数收益率为48.96%,同期沪深300指数收益率为负数,表现较好的中证500指数收益率仅为9.07%。

  在民生加银基金量化投资部总监、基金经理何江看来,这轮“商品牛”虽已历时3年,但仍未完结。因此,挂钩资源品指数基金的配置价值依然显著。

  资源品牛市仍将继续演绎

  回顾过去几年大宗商品市场的强势表现,何江认为,主要有以下几大原因:“首先,2020年受疫情影响,美联储领衔全球央行启动无限量版QE,向市场投放充裕流动性,资源品的上涨趋势得以强化,催生资源品牛市。其次,2021年随着疫情得到控制,各国经济生产逐步重启,全球工业周期于底部启动复苏,内外需求端的复苏助推大宗资源品涨价浪潮。最后,‘双碳’战略对传统资源品的产能利用率形成一定约束,对资源品价格形成较强支撑。”

  展望未来,在美联储加息及多种因素的共同作用下,“商品牛”会否止住脚步?何江表示,恰好相反,随着能源结构转型的稳步推进,资源品供需格局的错配状况仍将持续。

  “我们可以看到,有色金属板块中的传统工业金属开启上涨行情,锂、钴、镍等能源金属小品种的估值则跟随电动车大浪潮‘水涨船高’。对于这部分资源品,市场的关注点和投资逻辑已经发生改变,由‘低阿尔法高贝塔’向‘高阿尔法低贝塔’切换。在能源结构转型过程中,新能源金属需求空间大,我们认为相关的资源品将长期保持高景气。”

  优选指数 一键布局新老资源板块

  怎样一揽子配置资源品以更好地跟上这波“商品牛”?何江表示,指数基金既是捕捉结构性行情的利器,也是一键布局新老资源板块的好工具。

  以何江管理的民生加银中证内地资源基金为例,该产品跟踪中证内地资源主题指数,该指数由中证800指数中的资源行业公司股票组成样本股,包含有色金属、煤炭、石油石化、建材等行业。该指数对各类细分资源品的覆盖较为全面,包含传统工业金属、新能源金属、贵金属、化石能源等行业,且各类资源品分布较为均匀,新老资源品一应俱全,代表性较强,可以实现对资源品的一键式配置。

  “值得一提的是,该指数选取资源品主题类别中过去一年日均市值前50名的证券,将其纳入主题指数样本。在缺少外部技术性冲击及内部变革的周期行业内,资源品龙头企业的地位往往较为稳固,因此在行业复苏及发展时能获得最大的红利。”何江说,“我们预计,在后续的经济周期中,这些企业将保持比较优势,有望维持估值溢价。”

  6月初,由何江管理的民生加银中证企业核心竞争力50ETF将结束募集。何江介绍说,一季度末该基金跟踪的中证企业核心竞争力50指数前十大成分股涵盖各产业优质龙头,包括贵州茅台、五粮液、海康威视、紫金矿业、迈瑞医疗、万华化学、三一重工、洋河股份、东方雨虹和长春高新,合计占比超过60%。相较同样以龙头企业为代表的上证50指数,中证企业核心竞争力50指数在金融行业上的配置大幅降低,在医药生物、化工、食品饮料、电子、有色金属、机械设备、计算机等行业上的配置提高,更符合我国经济的发展趋势,而且行业分配均衡,能够有效地分散市场风险。

  “从指数的编制原则来看,首先是剔除了流动性不好的标的,其次从大市值开始选取,同时应用治理、财务、创新和社会责任四个维度,选取兼具赚钱能力和符合ESG理念的优质公司。也就是说,从指数创设开始就‘以长为美’,立足企业长期发展,并力求实现长期回报。”

  “人们常说时势造英雄,其实投资者也可以通过购买合适的产品顺应时势,在波动的市场中占据先机。”何江表示。