天弘基金郭相博:医药板块配置良机显现 赛道投资法或难奏效

2022-02-21 08:08:49 来源:上海证券报 作者:陈玥

  “医药板块的比较优势和竞争优势今年会有所提升。从上游景气度、资金面及估值横向比较来看,医药板块的配置价值已经显现。”天弘基金股票投资研究部医药组基金经理郭相博告诉记者。

  关注有定价权优势的商业模式

  从去年下半年开始医药板块持续调整,这让许多投资人的信心发生了动摇。医药板块该如何投资?后市是否还有机会?整体而言,郭相博对医药板块的投资前景表示乐观,但他同时认为,未来板块分化会加大,需要把握住结构性机会。

  郭相博认为,赛道投资法在今年可能不适用,预计市场机会是分散的结构性的,需要深入挖掘个股机会。

  如市场最热门的CXO板块,站在目前时点,郭相博判断CXO板块今年可能难以提供足够的阿尔法收益。“原因在于该板块上游的景气度高点已经在去年显现,今年不再具有比较优势。该板块景气度仍会较高,但可能无法带来超额收益,会经历一个持续的估值消化过程。但是,该板块业绩增长的确定性较高,仍有一定的配置价值,只是需要注重性价比。”

  对于中药板块,郭相博认为,其已经历连续5年的调整,目前估值合理,上半年是较好的配置时期。

  郭相博表示,今年是医药板块风险和机遇共存的一年,需重点关注有定价权优势的公司,具体包括四大方向:一是由创新产品带来的差异化竞争优势,其中包括基因治疗,如mRNA疫苗等;二是生物制药领域的To B机会,包括去年表现较好的CDMO或CRO等为创新药做服务的行业以及部分生物医药上游企业;三是高端制造领域,包括药品的耗材、辅料、包材等;四是医疗服务板块。

  以内行人视角挖掘优质个股

  内行看门道。从实业走向投资领域的郭相博,是不折不扣的医药内行人。在同仁堂研究院工作期间,郭相博推动治疗抑郁的药物“巴戟天寡糖胶囊”从临床三期到获批,是业内为数不多的拥有实业经历的医药基金经理。多年的实业经历让郭相博的调研更加深入,更能抓住企业基本面的主要矛盾,从而更准确地预判医药各个子行业的景气度,使他在市场的喧嚣中保持清醒,自下而上挖掘出一批独门重仓股。

  过往基金定期报告显示,健友股份从2019年二季度末开始被天弘医疗健康大量持有,至2020年二季度末仍在前十大重仓股之列,其间涨幅达138.45%。

  郭相博管理的多只医药基金获取超额收益的能力都比较突出,在过往3年的医药股牛市中为投资者创造了丰厚的回报。以天弘医疗健康基金为例,截至2021年底,该基金2019年以来的回报率达197.75%,同期业绩比较基准收益率仅为18.09%。

  由郭相博管理的天弘臻选健康混合基金正在农业银行发行。郭相博表示,无论从大环境还是从结构性机会来看,医药板块均存在许多值得关注的积极因素。

  Wind数据显示,截至2月14日,中证800医药指数市盈率为28.67,处于近3年低位,估值百分位为1.30%,已回到2019年初牛市启动时的水平。

  “今年医药板块面临的压力可能会逐渐降低,我们将选择未来增长空间较大的投资标的中长期持有。”郭相博表示。

  郭相博认为:“从人类与疾病斗争的历史来看,医药行业是一个完全不需要考虑需求的行业,因为人类对健康、生存的需求是无止境的。在我国人口老龄化程度不断加深的背景下,医药行业具有非常明显的优势。”