快速扩张后业绩分化 “固收+”不该做成“权益-”

2022-01-17 07:58:07 来源:上海证券报 作者:陈玥

  在银行理财产品净值化转型加速、权益市场波动加大等因素的共同作用下,公募“固收+”产品2021年迎来了规模和业绩双增长的“大年”。不过,在连续3年快速扩张后,规模接近2万亿元的“固收+”产品业绩分化进一步加剧。

  业内人士认为,一旦基金经理配置的资产过于偏离产品定位,就会对业绩产生较大的影响,甚至从“固收+”变成“权益-”。因此,“固收+”产品的快速扩容,对基金经理的资产配置能力提出了更高要求,也给投资者增加了选择的难度。

  “固收+”产品业绩分化加剧

  Wind统计数据显示,2021年共成立381只混合债券型二级基金与偏债混合型基金,总份额超过5000亿元,较2020年增长40%以上。此外,截至2021年底,全市场“固收+”基金规模达1.94万亿元,较2020年底猛增近四成。

  从业绩来看,在A股市场震荡的环境下,“固收+”产品的表现可以说是超预期,以较低的回撤实现了较好的收益。Wind统计数据显示,截至2021年底,全市场“固收+”基金九成以上实现正收益,平均回报率达6.62%,与股票型基金和混合型基金9.98%和8.69%的平均回报率相比并不逊色。有36只“固收+”产品2021年回报率高于20%,其中天弘添利、广发可转债、华商丰利增强定开回报率超过40%。

  然而,伴随规模的迅猛扩张,“固收+”产品内部分化也在加剧。从规模来看,一方面,越来越多的基金公司竞相入局,爆款产品层出不穷;另一方面,处于业绩尾部的产品也在加速清盘。

  业内人士表示,2021年权益市场结构性行情突出,信用债市场则波动较大,一旦基金经理配置的资产过于偏离产品定位,就会对业绩产生较大的影响。事实上,“固收+”基金想做好“+”那部分并不容易,一旦业绩不佳会变成“-”。“+”是锦上添花,但如果过于博取高收益,“固收+”最终可能变成“权益-”。

  投资者如何挑选“固收+”产品?

  对投资者来说,该怎样挑选符合自己风险偏好的“固收+”产品?业内人士表示,不少投资者认为“固收+”产品的风险偏好偏低,和银行理财产品差不多,这种认知其实并不准确。

  “首先,公募‘固收+’产品投资范围中,权益仓位从0至50%不等,部分产品的权益仓位设置甚至超过50%。其次,转债虽然是固收资产,但兼具股性和债性,配置较多转债的‘固收+’产品波动和弹性都不低。也就是说,在公募‘固收+’的‘大池子’里,不同产品的风格大相径庭,覆盖稳健、平衡和进取等多种类型,带来的回报和投资体验也大不相同。投资者可以结合产品的特性和过往业绩,根据自己的风险偏好来挑选合适的产品。”某业内人士表示。

  展望2022年,不少“固收+”绩优基金经理表示,获取超额收益的难度要大于2021年。2021年表现较好的转债是“固收+”产品增厚收益的主要来源,但在2022年转债市场面临一定的不确定性。

  天弘基金对2022年转债市场持中性偏保守观点,理由是当前整体估值并不便宜。中加基金则认为,尽管目前转债市场整体估值水平偏高,但高估值有其合理性,无须过度担忧估值问题。