融通基金张一格：震荡市“固收+”策略受宠

　　A股市场震荡加剧，具有稳健收益特征的“固收+”基金备受关注。在此背景下，融通基金紧跟市场节奏，推出融通稳健增利六个月持有期混合基金，力争为投资者带来稳稳的幸福。

　　据悉，融通稳健增利六个月持有期混合基金拟任基金经理为融通基金固定收益投资总监张一格。公开信息显示，张一格从事债券投资交易长达15年，8年公募基金投资经历，曾在兴业银行、国泰基金担任债券交易投资、基金经理。

　　自2015年加入融通基金以来，张一格管理的基金业绩表现良好。他管理的融通收益增强债券 A，自 2017 年 8 月 30 日成立以来至 2021 年 9 月 30 日，收益回报为32.29%，是同期业绩基准6.59%的 4.9 倍。

　　同样是他管理的融通通盈，由保本基金转型而来，自2019年3月21日转型以来至2021年9月30日，投资回报达到44.66%，远超同期业绩比较基准的15.56%。

　　自上而下、自下而上相结合

　　在投资上，张一格主要依赖自上而下、自下而上相结合的方法。一方面，自上而下地比较股票、债券市场的投资性价比，在各类资产的收益性、确定性、风险性之间寻求平衡，挑选出性价比较高的资产；另一方面，自下而上地分析个股、个券基本面，精选优质标的。

　　“投资不会依赖单一指标。”张一格认为，通常来说，会在全方位的研究体系框架之下，对社融、货币政策、经济表现等数据进行逻辑关系的验证，寻找出宏观经济在某一阶段的内在逻辑及主要矛盾变化。

　　在选择资产上，张一格表示：“做债券投资和做股票投资的思维方式是一以贯之的，统一在现金流贴现模型的框架下进行分析，并没有太大的差异。”

　　在他看来，尽管债券、股票对模型的影响因子、对因子的敏感度略有不同，整体来看，债券、股票共同受到市场风险偏好、无风险利率等因素的影响。“相对来说，股票更重视在现金流贴现模型分子端的研究，注重对未来现金流，或未来盈利的判断；债券基本是固定票息，在现金流贴现模型的研究上更加简单一些。”张一格说。

　　在组合投资上，张一格表示，回撤控制需要下沉到投资的资产，需要衡量投资资产的性价比。“回撤和收益是一枚硬币的两面，想要更多的收益，势必需要接受资产可能出现的回撤。因此，在投资管理上，我不会过分强调回撤控制。”

　　债市短期震荡 把握股市结构性机会

　　从宏观经济来看，张一格认为，市场流动性环境预计维持稳定。因此，在当前较低利率的环境下，债券市场短期内可能维持震荡走势。

　　对于股票资产，张一格认为，一方面，居民资产的配置出现变化，资金从房地产市场向股票市场转移的趋势将延续较长时间；另一方面，长期无风险利率下移，将支撑股票长期牛市，这两大因素将驱动股市健康发展。

　　因此，张一格坚定看好A股市场在未来中长期的表现，并认为短期内的结构性机会依然存在。张一格表示，在市场流动性环境宽裕、经济下行压力较大的阶段，要找到结构性处在景气向上的行业、板块、个股。如果相关标的能匹配上比较合理的估值，依然具备比较好的机会。“目前时点，不需要过于悲观。”

　　此外，张一格还谈到，港股互联网、房地产行业在前期出现了较大幅度的调整，随着相关标的股价的持续下跌，逐渐呈现出了较好的投资机会，等待风险释放得比较充分后介入，将有可能获得不错的投资盈利。