发心纯正 投资向善——翼虎投资余定恒的投资哲学

　　投资是什么？投资人是什么？如何穿越牛熊？翼虎投资董事长余定恒在近日举行的金融投资汇活动上，以“发心纯正、投资向善”为题分享了25年来积累的投资心得。

　　在余定恒看来，投资和做人一样，发心纯正才会获得好结果。起心动念是风控的底层，不能博短期，不能把客户的资产暴露在市场风险中。同时，管理资产需要做好回撤控制，争取实现较好的长期投资回报，让客户有获得感。

　　余定恒曾就职于珠海证券及平安证券，在营业部、资产管理部及资本市场事业部担任要职。2006年，余定恒创立了深圳翼虎投资，这是国内前50家、深圳前3家获得首批私募基金管理人牌照的私募基金。截至9月10日，翼虎投资管理的股票多头策略产品合计30余只，管理规模超过50亿元。私募排排网显示，截至8月31日，全市场8000多家私募近万名基金经理中，近10年年化收益率超过10%的基金经理只有34位，余定恒管理的产品近10年年化收益率达到14.36%，可谓“长跑健将”。

　　寻找“皇冠上的明珠”

　　在余定恒看来，投资犹如股海航行，产业是风，业绩是桨，市场是浪。投资的核心是引擎，船坚炮利，才能扬帆远航。因此，余定恒坚持产业趋势、长期价值、极限思维三大原则，寻找“皇冠上的明珠”。

　　所谓皇冠，余定恒认为，是具有创新型增长特质、拥有明确产业趋势的细分行业。长期来看，最大的机会是产业机会，要把握产业演变趋势，分享优质赛道成长红利。

　　所谓皇冠上的明珠，余定恒表示，是那些行业格局好、护城河深、盈利能力强、真正创造自由现金流和股东价值，拥有长期确定性成长的行业优质龙头公司。

　　所谓寻找皇冠上的明珠，余定恒认为，就是以“极限思维”把握利空下左侧布局机会，即在产业趋势出现拐点及高安全边际下买入，以便对冲市场波动。同时，规避高预期及高估值带来的回撤风险。

　　坚定做多中国经济

　　余定恒认为，基于三大因素赋能，从10年维度坚定配置中国优质资产：一是经济韧性，完整的工业体系、完备的供应链系统和强大的内需市场为中国经济基本面提供了坚强的韧性；二是坚实的数字基建承接能力，未来社会是数字化智能化时代，以5G人工智能、大数据、云计算为代表的数字基建为中国经济转型升级提供了坚实的基础；三是强有力的政府治理能力。

　　在分析了未来基本面后，余定恒表示，在投资时需要警惕线下接触行业的尾部风险，核心资产的估值或面临重估，上游资源板块将高位震荡，轻服务重制造的产业格局逐渐显现。

　　就配置而言，余定恒通过三重关系的共振，即“我们与自然的关系、我们与世界的关系、我们与社会的关系”，寻找投资的最优交集。余定恒认为，未来将呈现出三大趋势：一是地产回归消费属性，将逐渐去金融化；二是互联网平台基础设施化；三是民生行业微利化。

　　因此，余定恒认为，三重关系共振的最优交集将出现在三大方向：新基建将获得政策的支持，迎来不错的投资机会；底部硬科技方面，高景气度还未被充分定价；专精特新领域，高端制造具有不错的发展空间。