中庚基金丘栋荣:现在是配置港股较好时机

2021-10-18 08:11:03 来源:上海证券报 作者:陆海晴

  在《论语·里仁》中,孔子对曾参说道:“吾道一以贯之。”面对市场跌宕起伏,中庚基金副总经理丘栋荣始终坚守自己的道,即低估值价值投资策略。

  对于丘栋荣来说,投资是一场漫长的旅程。他希望知行合一,在坚守对的策略并不断进化的基础上,帮助持有人实现财富的稳健增长。

  坚守低估值价值投资策略

  2014年至2018年,丘栋荣以重仓大盘蓝筹股成名。加盟中庚基金以后,丘栋荣的持仓以低估值的小盘股为主。“从结构上看,发生了很大的变化,但内在的核心没有变。我们希望所买的股票满足三个条件:一是风险小,基本面好;二是估值便宜,隐含回报率高;三是有持续的内生成长性。”

  丘栋荣解释道,低估值价值投资指的是所投资的所有预期回报,必须全部来自资产本身的盈利或者现金流,不能指望通过交易行为获得收益。“就像买房子,我们关注的不是房价本身的涨或者跌,而应关注房子这个资产能够带来多少现金流或者盈利,比如它的租金回报。”

  在丘栋荣看来,低估值价值投资的对立面不是高估值,也不是成长股投资,而是投机行为。“买得便宜,预期回报率才会高;买得贵了,预期回报率就会低。”

  面对分化行情,丘栋荣表示,要更加注重风险的防范和管理。“在投资领域,任何机会的背后都可能蕴藏着风险。当前结构性行情在某些板块演绎得比较明显,波动性比较大。我们持仓的投资组合,总体上呈现基本面低风险、低估值的特征,但有些股票的流动性和波动性有所放大,风险也在不断增加。”

  看好港股中的价值股

  对于港股市场,丘栋荣颇为看好。他认为,一方面,由于港股、A股相关性较低,纳入港股通标的股票后,可以更好地分散投资组合风险,降低波动性;另一方面,港股通标的股票中,有较多差异化的资产,可以提升整个投资组合的容量和流动性。“重要的是在港股投资研究上,中庚基金已经积累了丰富的经验。”

  为此,他管理的中庚价值领航基金近日发布公告,提议召开持有人大会,在投资范围中增加港股通标的股票。丘栋荣表示,如果持有人大会通过议案,在基金的后续运作管理上,将发挥港股和A股两地市场的优势,积极布局港股和A股中的投资机会。

  关于具体的港股投资方向,丘栋荣看好港股中的价值股。在他看来,首先,港股中的价值股具备基本面风险较小的特征,基本上都是行业龙头企业或者央企,这些资产质量较高、风险较小,比如电信运营商、地产、银行、保险、能源、煤炭行业的龙头公司。其次,港股中的价值股估值较低,同时分红收益率保持在较高水平。最后,港股中的价值股交易风险已释放得较为充分,市场对这类公司关注较少,交易并不拥挤。

  谈及接下来A股的布局策略,丘栋荣表示,中庚价值领航将更加关注大盘价值类公司的机会,如地产、银行、能源、资源等。“在大盘价值领域,我们能找到具有相对独特的竞争优势、风险较低的龙头公司,其风险较小,资产质量较高,负债成本较低。”