英大基金郑中华：周期视角下的轮动策略

　　上证报中国证券网讯（记者 陈玥）面对A股的复杂变化，市场是否仍然存在可持续、可把握的逻辑和规律？近期，作为拥有6年以上宏观研究经验，4年以上策略研究经验的资深专家，英大领先回报基金经理郑中华从另一个层面对投资机会进行了解读。

　　郑中华表示，行业轮动的本质是对宏观经济周期的形态，以及行业运行逻辑存在分歧所致，短期业绩和中长期业绩的相对优势在行业之间出现显著分化，最终导致轮动效应显著。尽管市场观点充满分歧，但整体上看，宏观政策在边际趋紧的前提下保持灵活适度，产业政策则是有保有压，这两大因素决定了权益市场总体运行呈现出“波动降维，震荡上行”的特点。

　　基于这样的判断，英大领先回报上半年保持了约九成的股票仓位，主要布局受益产业政策推动、中长期行业盈利处于高景气周期的高端制造业，兼顾短期受益疫情修复的消费及顺周期行业。较高股票仓位和哑铃型持仓结构，较好地顺应了整体震荡向上、多热点轮动的市场趋势。

　　截至6月30日，英大领先回报今年上半年净值增长率20.02%，同类型排名18/176，进入前10%，同期业绩比较基准收益率只有1.21%。自2014年成立以来，英大领先回报累计净值增长率达到了160.63%，同期业绩比较基准收益率87.78%。凭借良好的综合表现，英大领先回报获得银河证券五年期四星评价。

　　对于市场的极致分化，郑中华认为极端结构性行情是宏观经济周期，行业生命周期、产业政策周期共同影响的结果，总体符合中国经济结构性转型的特征。这样的市场结构不但没有削弱价值投资理念，反而是价值投资理念进一步深化和成熟的表现，但是也需要注意局部的泡沫化迹象，预防业绩透支过度。

　　展望后市，郑中华建议布局国家战略转型的科技类行业，包含清洁能源、新能源汽车产业链、5G 产业链等。这些行业目前仍处于产业生命周期的成长期，且与中国战略性转型目标高度契合，在政策扶持、产业周期向上和国产替代的国际博弈中，有望持续表现出高成长性特征。