华泰柏瑞牛勇：寻找高确定性优质成长股

　　华泰柏瑞权益投资部副总监牛勇是公募基金行业少有的兼具数量化研究背景及主动投资经验的基金经理，即以客观指标为指引，结合对公司与行业的深入研究进而作出前瞻性判断。牛勇充分发挥自己的优势，将定量分析和定性研究结合起来，力求寻找长期业绩具有高度确定性的优质成长股。

　　牛勇主要聚焦新能源与大消费两大方向。在他看来，大消费例如食品饮料、医药等行业具备天然的超额收益，盈利能力突出；新能源行业更是前景广阔，具备巨大发展潜能。

　　双重验证 把握成长股的确定性

　　牛勇认为，投资的核心是找到业绩确定性高的优质成长股并中长期持有，但要实现研究范围覆盖所有板块，并且挑选出业绩持续成长的公司并不容易。“定量方法有覆盖广度的优势，但缺乏对个股的深度研究；定性研究有深度的优势，但人的精力有限，很难覆盖全市场众多标的。”因此，在实际投资中，牛勇采用定量定性双重验证的投资方法，即先通过客观指标将全市场4000多只股票缩窄成一个具有高成长性、强盈利能力的股票池，再通过定性研究进行二次筛选，对这些公司进一步深度调研。

　　管理基金时间超过10年，经历了多轮牛熊周期，牛勇愈发意识到只有优质的成长股才能穿越周期并不断创出新高。因此，在投资的过程中，牛勇十分看重上市公司的成长性。“具备竞争力的优质企业将持续获得竞争红利，市场结构性机会有望长期存在，基本面选股带来的超额收益或可继续显著。”

　　在今年以来市场的剧烈调整中，牛勇一以贯之。“将优质成长赛道、上市公司盈利增长作为收益来源是我在本轮市场波动中所坚持的，也是未来继续坚持的。”在他看来，好公司、好赛道并不会因市场情绪变化而失去吸引力。

　　牛勇解释道，价值投资的核心是长期持有业绩确定性高的优质成长股。“如果一家上市公司能够维持25%以上的业绩增速，那么3年之后它的业绩能够翻倍。如果3年之后它的估值和3年前持平，那么它的收益也应该翻倍。”

　　由于较为重视个股的盈利能力以及持续的成长性，牛勇对估值有一定的容忍度，较少关注短期估值的波动，更为看重个股在未来盈利增速下的动态估值。“我们不能站在当前时点看估值，PE（市盈率）是静态的概念，而主动投资要往前看。基金经理负责看远方，找确定性。远方的确定性在哪里，估值就在哪里。”

　　聚焦新能源 拥抱大消费

　　从牛勇管理的华泰柏瑞基本面智选基金一季度前十大重仓股来看，主要集中在新能源和大消费两大板块。对于正在发行的新基金华泰柏瑞远见智选基金，牛勇表示，投资策略不会发生改变，仍将聚焦上述两大方向，并在这两个方向中进行动态调整。具体来看，一是关注行业仍处于高速成长的头部公司，继续高度关注新能源汽车电池产业链头部公司。二是大消费板块中，继续关注食品饮料行业里高速成长的二线公司。三是中长期看好医疗服务与医疗设备的头部公司，继续持有估值与成长相匹配的医疗服务公司。四是对受益于出口的电气设备等细分行业如光伏保持关注。

　　其中，牛勇颇为看好新能源赛道的发展前景，此前在投资手记中公开表示，“珍惜机遇，全面拥抱新能源。”在他看来，2020年全球新能源车的渗透率仅为5%左右，保守预计到2025年，全球新能源车的渗透率在20%以上，行业平均年复合增速超过40%，增速不低于大部分消费成长行业。“相信未来几年甚至更长期，汽车电动化与智能化是行业必然的发展趋势。拥抱这一历史性机遇，分享行业的红利，是每个投资者的理性选择。”

　　除了以投资手记的形式分享自己对市场的看法，牛勇也会在自己管理的产品留言区回复投资者的疑问。“我对自己的投资组合非常有信心，也希望把这份信心传递给投资人。他们耐心持有，压力由我来扛。”