FOF的“炼金术”：努力让投资者获得实实在在的收益——访兴证全球基金FOF投资与金融工程部总监林国怀

　　上证报中国证券网讯（记者 陈玥）十九世纪初，当美国加利福尼亚发现金矿的消息被证实后，人们纷纷涌向圣弗朗西斯科，试图实现淘金致富的梦想。但是，跟所有的财富故事一样，入局者众，能够最终获得丰厚回报的人寥寥无几。运气、工具、专业眼光如同一道道隐性的门槛，将大部分参与者关在门外。

　　基金投资也是如此，在近几年结构性牛市的大潮中，收益率翻了好几倍的基金产品不在少数，但能够完整获取基金收益的投资者却屈指可数。

　　怎样让投资者把在市场中淘到的“金子”放进口袋，获得实实在在的收益？这就是林国怀和他的FOF团队正在做的事情——以科学投资框架和配置理念，为投资者提供适合自己投资策略的产品，力争让投资者获得风险调整后的合理收益。

　　适配基金投资新阶段

　　“经历了这两年的快速发展，个人觉得基金行业现在已经进入到了一个新的阶段。”林国怀告诉记者。

　　具体而言，林国怀认为，之前基金投资长期处于普及化的过程中，投资者从“买股不买基”逐渐转向“炒股不如买基金”。而随着基金投资理念的逐渐成熟，投资者从只关心短期涨跌慢慢转向怎么买到更适合自己的产品，这是基金投资走向成熟的表现，也是一个质的转变和大的飞跃。

　　“作为资本市场中金融产品和服务提供者，基金管理人应当致力于帮助投资者获得合理收益。在当前阶段，FOF是一款非常好的工具，能够有效地帮助投资者实现风险调整后的合理收益。”林国怀解读道。

　　为什么FOF能够有效解决获取收益的问题？在长期的研究和投资中，林国怀发现，市场波动和投资者持有收益率之间有着密切的关系。“波动本身并不能带来收益，但的确能够加大交易损耗，并且降低投资者的持有收益率。换句话说，如果我们把整个组合的波动性降下来，那么基金的持有体验会更好，投资者持有的时间更长，实际拿到的收益也会更高。”

　　如何降低组合的波动？在林国怀看来，有两种方式，一种是把整个组合的风险降下来，比如把权益资产占比从80%调整至10%，波动自然会明显减小，但对预期收益会造成很大的影响。还有一种更好的方式就是将组合做到足够分散。

　　林国怀强调称，基于他的研究体系，分散有三大维度。首先是全市场挑选基金和基金经理，遵循严格的标准和精细的分类标签；其次，为了实现组合风格的稳定搭配，均衡配置价值、成长等不同风格的基金；第三，在全球主要市场和相关资产中做进一步的配置和分散，尽可能把一些相关性偏低、历史收益率还不错的资产放进组合里。这样可以在降低组合波动的同时改善持有体验，争取让投资者拿得住、投得久、赚得到。

　　打造FOF产品线

　　业绩是最好的试金石。当前林国怀和他的团队管理着3只养老FOF及1只普通FOF，其中“安泰”系列养老FOF覆盖稳健、平衡、积极3类策略风格，它们有着恒定的目标风险，方便投资者根据自身的风险偏好进行选择。同时团队也在进一步扩容普通FOF产品线，致力于满足更多不同类型投资者的需求。

　　银河证券统计数据显示，截至2021年3月31日，成立于2019年的兴全安泰平衡养老FOF总回报为54.82%，位居同期同类产品第一。普通FOF表现也同样出色。成立于2020年3月的兴全优选进取FOF成立一年多以来实现回报38.12%，同样位居同期同类产品第一。而根据2021年一季报数据，兴证全球基金旗下公募FOF产品总管理规模近126亿元，全市场份额占比12%，持有人数超过20万人。

　　7月即将发行的兴证全球优选平衡三个月持有混合FOF，是林国怀团队继兴全优选进取FOF之后的又一力作。该产品将由林国怀与丁凯琳共同担任基金经理。丁凯琳现任兴全优选进取FOF基金经理。林国怀介绍说，该产品权益资产配置中枢为50%，并将在基金、A股、港股通标的和债券等品种中多元配置，在震荡的市场环境中力争实现“攻守兼备”的效果。

　　展望下半年，林国怀认为，经济复苏态势将持续，资本市场的流动性仍然宽裕，利好权益资产；A股当前估值整体处于中枢略偏高位置，已优于2021年春节前夕，尽管整体估值吸引力稍显不足，但结构上仍然存在估值合理的板块和品种。固收投资方面，将主要通过配置纯债型基金获取一定的回报；同时把握转债、折价等机会，力争多角度丰富收益来源。