用投资纪律抵抗人性弱点 市场下跌中定投队伍在壮大

　　来自支付宝“帮你投”、理财通“一起投”及盈米基金“且慢”的数据显示，投顾用户中，定投人数在股市下跌中不减反增。

　　在业内人士看来，遵守定投的投资纪律可以抵抗贪婪和恐惧的人性弱点。如果投资的本质是认知的变现，那么相信定投，就是相信聚沙成塔的复利。

　　“基金定投，就像看着油漆慢慢变干或看着小草缓慢生长。”某业内人士表示，这表明在基金投顾的帮助下，部分基民已经具备较好的投资理念，在众人恐慌之时逆向入场，分批积攒便宜筹码以获取长期收益。

　　定投用户逆势增加

　　“叮……”小秦的手机收到一条短信，又是基金定投的通知。

　　小秦打开支付宝，看了一眼最新的基金收益情况，心情矛盾地关闭了有关界面。到底要不要终止定投，成了近期最困扰他的一个问题。

　　作为一名80后定投老基民，2019年以来，他的定投收益颇丰。但是，最近收益明显缩水，这让原本高歌“长期定投”的他，心里打了个问号。

　　“有些投资社区的老朋友这个月已经停止了定投，我也对是否要在下跌时继续定投比较疑惑。按照之前的定投计划，越跌越买很反人性，看着基金净值不断下跌，心里太难受了。”他叹了口气说。

　　这并非小秦一人之惑。Wind数据显示，截至3月23日，今年以来偏股型基金（偏股混合型、平衡混合型、灵活配置混合型及普通股票型基金）平均净值跌幅为4%，春节长假后的平均跌幅更是高达12%，一些在高点入场的新基民损失不小。

　　不过，多家投顾试点机构对记者表示，在近期的下跌行情中，投顾用户中选择定投的人数却在增加。

　　据腾讯理财通统计，“一起投”的定投用户人数近一个多月依旧呈现增加趋势。截至3月18日，和春节长假前相比，定投人数增加了20%以上。不仅如此，在理财通非投顾的基金投资用户中，定投的用户人数也较春节长假前增长了5%。

　　无独有偶，支付宝方面表示，在近期市场调整中，开通“帮你投”定投的人数较2020年底增加了近三倍。盈米基金也表示，今年前三个月，“且慢”定投人数的增长速度较去年同期提升了48%。

　　“调整市中定投人数不减反增，或许与明星基金经理光环效应减弱有关。此前市场狂热追捧明星基金经理，投资信心空前高涨，频频出现大量新资金涌入单只明星产品的爆款现象。如今，潮水退去，不少爆款产品大幅回撤，给过热的市场情绪浇了盆冷水。不排除一些基民意识到‘一把梭’操作的不合理，转而借助定投的方式降低成本，以更便宜的筹码分批买入基金组合，从而降低投资风险。”华南地区某基金公司人士说。

　　坚持定投有助于摘取时间的玫瑰

　　所谓基金定投、基金投顾定投，是指定期定额买入某只基金或某个基金投顾组合。从实际情况看，定投策略本身并不一定能获得最大收益率，在不同市场情况下表现也不同，但在下跌、震荡市中往往能获得相对更好的回报。

　　以沪深300指数基金为例，据睿远基金统计，假设投资者在2015年市场最高点前已经投资5万元，此后市场进入下行通道，半个月内已经亏损20%。这种情况下，如果分别选择“卧倒不动”等待市场反弹、每周定投1000元及每周定投5000元，其投资结果大不相同。

　　通过历史数据回测，选择了定投，在下行通道里积累了足够的低成本份额，当市场修复上涨时，会率先解套。若选择每周定投5000元，解套的时点会进一步提前，累计收益率也高于其他策略。

　　支付宝“帮你投”数据也显示，上线一年来，坚持定投的用户，其收益比未开通定投的用户高近四成。“坚持定投，愿意把财富交给专业机构来打理，有利于投资者告别追涨杀跌、频繁交易的习惯，摘取时间的玫瑰。”上述基金公司人士说。

　　具体定投方向的选择上，腾讯金融科技副总裁、资管业务负责人张越认为，当前市场情况下，应适当规避抱团股持仓集中度较高的基金，而选择均衡配置的基金。操作上，相比前两年，建议投资者降低收益预期。以该平台投顾策略为例，去年四季度以来，已经开始调仓应对，主要增加了均衡风格的基金配置或增加了债券仓位。

　　定投解决择时大难题

　　一个矛盾的现象是，尽管投顾数据显示定投人数在下跌市中不断增加，但并不意味着所有人都认可越跌越买的反人性操作。在越来越多的投资者加入定投队伍的同时，网络投资社区中也经常出现类似“定投越跌越买到底对不对”的提问。

　　支付宝基金诊断数据显示，截至3月24日，易方达蓝筹精选混合等网红爆款基金已令持有近一年基金的80%用户亏损。究其原因，放弃定投竟然是导致用户亏损的主要原因之一。

　　然而，这并非爆款基金亏损用户的独有特征，即便是一些令大多数用户盈利的产品，放弃定投也是排名靠前的致损因素。

　　巴菲特曾说过：“我一生也没有见过准确预测市场的人。”从本质上来看，定投的存在能解决大多数投资者无法解决的问题：择时。

　　不过，一些定投用户却在市场大涨大跌时，因忍不住作出择时判断，比如因为恐惧下跌而中断定投，从而导致长期定投策略失效。

　　长江证券曾经做过一个研究，以公募基金市场最具有代表性的基金指数(000011)进行统计，假如在基金指数上市的当天(2000年5月9日)买入，并持有到其统计截止日2020年10月14日，投资总收益率可达724.06%，年化收益率达10.54%。

　　然而，若在这近20多年时间里未持有涨幅最大的20个交易日，却摊上了跌幅最大的交易日的话，投资收益率则会骤降至176.17%，年化收益率仅2.81%，总收益与“买入并持有”的策略相比，仅为后者的25%左右，白白流失了超七成的收益，更别提那些买在高点、卖在低点的基民了。

　　“增强定投效果的手段就是按照计划持续投入，不要自己判断市场高低点来择时定投。个人投资者既然选择了做定投，就等于承认了自己没有判断市场短期涨跌的能力。按计划持续投入所付出的时间和精力成本更小，也有利于长期积累权益资产的收益。”盈米基金研究院研究总监邹卓宇说。