兼顾价值成长 东方基金蒋茜的“投资相对论”

　　上证报中国证券网讯（记者 陈玥）当工作由兴趣驱动，或许将迸发出更大的能量。在投资界，有这样一位基金经理，始于兴趣，成于专注，以独特的思维领悟并不断扩充着自己的投资哲学。

　　作为东方基金权益投资部总经理，蒋茜兼顾价值成长的投资风格，即以相对的眼光，基于基本面及估值选取具备长期成长能力的投资标的，从长期视角看待投资回报，成为行业内新锐基金经理的优秀代表。

　　发现“好”与“坏”的相对投资逻辑

　　投资界素有寻找“好行业、好公司、好价格”的说法，对于“好公司”，蒋茜认为“好”与“坏”只是相对的，但“好公司”永远是稀缺的，因此也相对较贵。

　　他表示，投资中要尽量避开存在监管丑闻或爆仓的公司，而“好公司”不仅要看它的产业地位，是否能够跑赢行业的增长，是否具有前瞻性的发展在行业最前端，还要深入研究公司背后的管理层、治理结构等。一些表面看起来很强大，但只是享受行业红利的公司并不是真正意义上的“好公司”，“好公司”既能享受到行业的红利，又能有超越行业的阿尔法。

　　至于如何评判公司的价值，蒋茜则从定性和定量两个方面出发。“定性方面，根据公司的管理层、行业壁垒、管理架构判断产业地位；定量方面，根据公司的报表，如财务数据、运营数据、过去的历史业绩情况、历史的财务状况等判断公司未来是否有投资潜力。”

　　牛年以来，市场风格切换、“抱团”瓦解的言论充斥耳畔，价值投资或成长投资的争论甚嚣尘上，而当业界再次以大市值股票或小市值公司进行质地评判时，蒋茜已跳脱而出，并以“相对”的视角，诠释投资的要义。

　　“事物的发展是两面性的，从确定性走向不确定性，又从不确定性走向确定性。当前行业之间、行业内个股之间的估值极差较大。基于赛道景气投资长期的确定性已经成为市场共识，随着股价大幅上涨，潜在投资收益率确定性的未来是否发生变化值得重点跟踪和关注。在唯大而美的背景之下，中小市值公司股价泥沙俱下，但是不少在细分领域极具竞争力的优质公司的价值已经显著低估，未来存在价值纠偏和修复的可能性。”蒋茜如是说。

　　“三维”角度捕捉确定性

　　对目标投资标的有了明确的认知，还要有一定的方法论才能捕捉真正“好公司”。

　　蒋茜拥有11年证券从业经历，多年的历练成就了其价值成长风格，也使其拥有了寻找优质“好公司”的一套方法，即通过采用自下而上和自上而下的结合的策略，寻找估值在合理范围内的成长个股，投资“行业确定、公司确定、业绩确定”的个股。

　　蒋茜解释到：“自上而下，即从宏观和中观维度去挖掘，在熟悉的大行业里做产业调研，根据产业基本情况，判断细分行业是否有投资机会，还要看需求跟供给的利益关系以及产品技术变化。自下而上，则在看好某个产业的前提下，早期购买产业链各环节龙头公司形成投资组合，中期挖掘具有阿尔法的公司个股进行集中持股。”

　　前瞻性捕捉“确定性”以及“早期购买”并形成投资组合，成为蒋茜投资管理中持续为持有人获得优异回报的重要因素。然而，在当前基于赛道景气投资长期的确定性已经成为市场共识时，蒋茜投资哲学中的“相对论”再次发声，“这种确定性在未来是否延续，以及是否发生变化，值得重点跟踪和关注”。相比而言，他已将目光投向那些价值已经显著低估且极具竞争力的优质公司。

　　“事物的发展都是两面性的，‘好’和‘坏’在发展变化中都是相对的。”蒋茜再次强调。

　　投资管理不仅仅是工作

　　在资本市场的洗礼下，蒋茜已形成稳定的投资风格和独到的选股眼光，这不仅源于其对金融、投资的兴趣与热爱，更离不开其多年来保持强劲的学习动力。

　　古人云，鱼和熊掌不可兼得。能将爱好变成职业更成为一件奢侈的事情。蒋茜不仅将爱好变成特长，更将自己对金融、投资的爱好变成了职业，变成生命中的重要组成部分。

　　自学生时代，蒋茜就对金融感兴趣，阅读了广泛的金融行业相关的历史和人物传记，涉及彼得•林奇、巴菲特、利弗莫尔等投资大佬的著作，工作后则由卖方转入买方，由保险行业到公募行业，不同的角色转变使其对投资行业有了更深的情感。

　　“金融行业督促人不断学习，活到老，学到老，不断汲取新的知识，使人永远不知疲倦，保持新鲜感。”蒋茜说，投资更要关注社会、经济和产业的变迁，因此，更应将这种学习的思维潜移默化到日常投资研究中，经常对产业状况及上市公司高管等进行调研，与年轻研究员交流捕捉新的变量和灵感，兼容并蓄，不断进化。