东方基金固收团队：2021年需关注信用收缩风险

　　上证报中国证券网讯（记者 陈玥）就债券市场表现，东方基金固定收益部研究分析表示，从社融数据看信用扩张的拐点已现，2021年尤其需要关注信用收缩的风险。

　　春节前，企业接连爆发信用风险事件，这或预示了继2020年信用市场风险频发后，2021年的信用市场依然不平静。Wind数据统计，今年截至2月7日，共有10只债券违约，涉及总金额81.69亿元，已发生债项评级下调、未按时兑付本息等信用债券违约事件50起，远超2020年同期的3起违约事件。在业内人士看来，市场债券违约事件频发，信用风险不断，叠加国内宏观经济政策调整，将让债券市场面临更多不确定性。

　　东方基金固收部研究团队认为，由于当前央行货币政策的重心仍在平衡恢复经济和防范风险的关系上，我国经济恢复形势良好，前期信用事件、银行结构性存款压降等任务也基本告一段落，央行可能到了适时退出流动性支持，将工作重心再度转向宏观稳杠杆的时期。

　　根据东方基金团队研究，信用债收益率整体上行，短端出现了比较显著的调整。城投债收益率同样整体上行，中低等级表现弱于产业。与此同时，由于信用债收益率整体上行，但调整幅度不及利率债，信用利差有所收窄，等级利差、期限利差均出现压缩，短端压缩幅度较大。城投债的三大利差同样以压缩为主。

　　对此，东方基金指出，央行超预期的货币政策操作导致了近期的调整，2月开始资金面的表现仍然是关键。

　　“1月29日央行初现维稳的意图，自2月开始净投放，资金的波动性有所收敛，后期收益率可能在调整之后偏区间震荡。政策‘不急转弯’背景下，前期低点和高点被突破都存在难度，如果通胀持续上行，则货币政策可能进一步收敛，操作上需要转为防守。”东方基金表示，“对于信用债，目前高评级主要受资金面因素影响，交易情绪占主导，中低等级市场情绪虽有所缓和，但资质较差主体融资仍然未见明显改善，对信用风险仍需关注。”