中信保诚基金：债市仍将延续震荡格局

　　上证报中国证券网讯（记者 陆海晴）12月7日至10日，利率债收益率窄幅波动，走势平稳，12月11日受大宗商品火爆等因素影响，市场情绪低迷，利率债收益率上升。中信保诚基金认为，预计年底债市仍将延续震荡格局。

　　中信保诚基金分析道，11月新增政府债券4000亿元，较10月有所减少，但相比去年11月仍有增长，政府债券增量高于近3年均值，但增量逐月走低，对社融的拉动边际减小。而新增企业债券融资低于近3年同期水平，在违约事件冲击下，一级市场信用债发行受影响较大。

　　站在当前时点，中信保诚基金认为，从基本面来看，预计年内到明年一季度经济和通胀仍处于上升阶段，叠加海外需求复苏，海内外补库存周期共振，短期内基本面对债市仍难言乐观；资金面方面，央行货币政策呵护态度超出预期，资金面持续宽松，存单利率有所下行，但年底扰动因素仍存，流动性分层压力依然存在，大宗商品价格上涨也对债市情绪有一定影响。从整体来看，预计年底利率走势继续延续震荡态势，上下空间均较为有限。

　　就转债策略而言，短期经济和盈利等基本面因素仍处于正常复苏通道之中，11月社融见顶回落预示信用进入收缩阶段。鉴于当前权益市场估值相对较高，且明年货币和信用环境有收紧预期，预期市场短期震荡概率较大，以结构性行情为主。

　　“转债市场整体依然偏股性，建议转债把握结构性机会，更重视个券性价比和正股基本面。短期可以围绕以下思路展开配置：第一，选择正股估值较低但贝塔收益较高，且转股溢价率较低的板块，例如券商、游戏等板块；第二，景气持续处于高位或者边际改善的行业，包括新能源车产业链、苹果产业链、顺周期的汽车板块等。此外，符合‘十四五规划’方向的板块同样值得关注，包括自主可控、科技国产替代进口等。”中信保诚基金表示。