广发基金苗宇：守正出奇 赚企业成长的钱

　　《孙子兵法》有云：“凡战者，以正合，以奇胜。”对广发竞争优势基金经理苗宇来说，这句话同样适用于投资。何为守正？在苗宇看来，其一，守住投资的本质，即赚企业成长的钱；其二，守住自己的能力圈，避免风格漂移。

　　守住自己的能力圈

　　2008年获得数学博士学位后，苗宇即加入广发基金担任研究员。在这12年中，苗宇也曾有过“无知者无畏”阶段。“2015年刚开始做投资时，对估值的容忍度比较高，用产业趋势方法做投资。但在2015年下半年到2016年上半年，组合也出现了比较大的回撤，这也让我提高了对于估值合理性的重视度。”

　　在见证起起落落的市场后，苗宇渐渐形成了稳定的投资框架。“我的持股周期较长，追求长期可持续的成长，这意味着我需要找到优质的赛道。”

　　从苗宇所管理基金的前十大重仓股来看，此前主要集中在消费、医药等板块，但去年开始，一些科技股也开始出现在前十大重仓股中。“对科技股的投资是我在拓展自己的能力圈，我目前专注于消费、医药、科技三大赛道寻找好公司。”

　　近期顺周期板块崛起，当被问及市场风格是否会发生切换，苗宇表示，自己仍然会坚守自己擅长的三大赛道。“投资者选择参与市场风格轮动，目的主要是提高资金效率。但我不擅长把握风格轮动，希望在自己的能力圈范围内，赚自己能赚的那部分收益。”

　　苗宇透露，无论是宏观经济还是产业发展都在变化。在这个过程中，他也会不断去寻找新的、有成长性的、估值没那么贵的成长公司，丰富自己的投资组合。“刚开始管组合的时候，面对市场热点，有时还会心动一下，现在连心动都没有了，耕耘好自己的一亩三分地，稳步把能力圈往外扩一扩。”

　　做投资要有同理心

　　苗宇管理基金已有5年时间，并取得不错的回报。银河证券统计显示，截至12月4日，广发竞争优势过去3年、过去5年的回报分别为97.44%和133.40%，在同类基金中位居前列。

　　谈及管理心得，苗宇表示，投资需要基于深度研究，需要基金经理具备同理心。“企业会遇到困难，你要理解它的困难，也理解企业的决策。这也要求基金经理价值观要正，不是通过市场博弈赚钱，而是赚优质企业成长的钱，陪伴企业走得更远。”

　　在他看来，要想形成这份同理心，需要基金经理拥有一定的阅历。“基金经理只有通过大量的阅读、分析、归纳、总结，对行业的发展历史以及国外类似行业的发展情况较为熟悉，才能真正理解产业和企业。而且，基金经理也要有好奇心，以零售行业为例，每隔几年都会发生一次变革，如果不关注这些变化，在投资中会吃很大的亏，这也要求基金经理不断更新和迭代自己的知识结构。”

　　“现在我做研究，经常把自己设想为企业家，假设企业遇到情况我应该会怎么做。”相比基金经理，苗宇更愿意将自己看作是研究产业和公司的手艺人。“手艺人一定是拳不离手，曲不离口。见的多了，再遇到类似的情况，你就会大概知道这个企业是不是在做正确的事情。”

　　当被问及如何提高企业定价的准确度，苗宇认为，这涉及研究的深度和广度。“我们希望把好公司尽量研究得相对透一点，但前提是要抓住核心矛盾，例如高端消费品的品牌力是最重要的，一般的消费品渠道更重要，如果一般的消费品渠道发生了变化，我们会毫不犹豫抛弃它，因为渠道的调整需要很长时间。”

　　随着研究的深入，苗宇愈发意识到，对于消费品护城河的研究，更重要的是研究供给，一旦竞争结构发生恶化，对企业而言有可能是很大的打击。

　　由苗宇掌舵的广发睿选将于12月14日至12月18日发行。“我们会用一贯的方法论来运作这只产品，主要投向消费、科技、消费行业，因为它有3年封闭期，所以在选股上相对更从容。”对于投资，苗宇的初衷始终未变，一如既往的实在，“我们希望用自己的努力和对于投资的认知来帮助客户多赚点钱，让普通投资者多喝点好酒，多买点化妆品，多买点好衣服。”