博时基金麦静：做全能型投资管理人

　　借助公募基金深度参与市场，逐渐成为居民投资新风潮。相较于投资单一基金，博时基金多元资产管理部总经理麦静表示，挑选出一篮子好基金，公募FOF更容易通过资产配置、组合投资管理，实现较好的风险调整后收益，获取长期稳健的投资回报。

　　站在当下，麦静认为，A股板块间明显分化势头将逐步收敛，接下来有可能出现价值估值修复与成长估值泡沫化并行的局面。黄金未来可能出现震荡，不排除出现阶段性调整的可能。尽管释放了大部分风险，但面临来自基本面的挑战，债券市场的配置机会还需等待。

　　两轮驱动 做好FOF投资多面手

　　一般来说，FOF投资的超额收益来自于资产配置、基金筛选两大方面。麦静说：“相较于很多投资者两者择其一，我们希望在资产配置、基金筛选上形成双轮驱动，并且相信我们有能力把这两方面都做得比较好。”

　　在资产配置上，麦静从战略资产配置出发，通过动态资产配置和战术资产配置，形成可落地的投资策略。

　　麦静表示，战略资产配置方面，从投资目标和风险约束出发，通常以3年以上的维度，判断核心资产的长期配置价值，并形成配置方案。动态资产配置方面，着重考虑资产的相对价值以及配置方案与大环境的匹配程度。在战术资产配置上，重点关注变化以及应对市场变化。

　　对于具体标的，麦静大多采取三步走原则挑选好基金：首先，对基金进行科学分类。其次，通过定量筛选、定性分析，形成备选池及核心池。最后，根据不同阶段策略的匹配程度，综合优化组合，挑选出具体的基金，构建组合。

　　偏好主动型基金

　　整体来说，麦静更偏好主动型基金，主要原因有两个：一是，由于A股存在较多的错误定价，专业投资者能够挖掘出更多的超额收益机会。二是，从历史业绩看，主动型基金整体上能够战胜市场，优秀基金经理创造的超额收益更为显著。

　　在主动型基金经理的筛选上，麦静表示，能否持续地提供超额回报是评判好标的的关键。她表示：“首先，关注基金的中长期业绩、波动等基本信息，了解其风险收益特征。其次，拆解基金超额收益的来源，定义基金的风格，并选择合理的基准指数，进而分析基金历史超额收益水平的高低及稳定性。最后，经过持续的调研分析，了解基金超额收益来源与投资理念的匹配度、投资框架的系统性程度和可复制程度，以及基金经理能力圈和管理规模的匹配度。经过系统而严谨的分析，我们会选出各类风格中的优秀选手。”

　　同时，在三种情况下，麦静也会配置一些工具型基金：一是指数性牛市中，加大指数基金的配置；二是在判断胜率较高的时候，会配置行业、主题型被动产品，把握结构性机会；三是选择灵活的ETF产品，作为实现中短期策略的工具。

　　三类资产的机会与风险

　　麦静表示，目前A股基本面处于改善中，整体估值偏中性但分化明显。未来板块间严重分化的势头会逐步收敛，原因有二：一是顺周期品种受益于低估值和经济稳步复苏，有望出现估值修复。二是前期交易拥挤的高估值品种波动会加大，但由于具备较大的发展空间和成长性，仍对投资者产生较大的吸引力。

　　麦静很看好港股的后市机会。她认为，港股整体估值比较低，意味着具备较大的风险补偿空间和较高的盈亏比。她表示，港股对基本面的敏感度较高，只要经济复苏持续，港股的胜率就会不断提高。同时，由于前期受到多重因素的冲击，市场对港股的预期较低，这隐含了对港股预期差修复的机会。

　　对于黄金，麦静还认为，从美元汇率和实际利率两个维度来看，最有利于投资黄金的时间已过去。当前位置，黄金波动的可能性较大，甚至存在阶段性调整的风险。但鉴于全球市场仍充满不确定性，作为避险品种，黄金依然具备配置价值。

　　关于债券市场，麦静表示，尽管释放了大部分风险，但受制于基本面等因素，债券市场的配置机会还需要等待。